报告摘要：
1. 成本方面，北美地区汽油消费旺季结束，炼厂进入检修季，原油需求边际转弱，此外11月初美联储继续激进加息的概率较大，国际油价将受到压制。但全球原油市场低库存，以及主要产油国供应增长缓慢的背景下，11月份欧洲将进入冬季取暖需求高峰期，天然气供应紧张可能引发油气替代效应，12月欧盟全面禁运俄罗斯原油计划将生效，能源供应结构性风险可能上升，提振原油价格。需关注地缘局势对能源供应节奏的影响。
2. PX新产能即将投产，考虑到11月份PTA新装置将陆续跟进，对PX需求利好。成本端整体可能先弱后强。
3. 供需方面，随着原料瓶颈逐步解除，PTA开工将逐步提升，市场供需由去库转为平衡。11月PTA新产能逐步释放，需求季节性转弱，PTA将进入累库阶段。
4. 操作建议：四季度PTA市场主逻辑将历经成本下移与供需转弱预期共振下跌，向成本端企稳与供需过剩相互博弈的切换。中线反弹沽空操作，关注PTA1-5反套机会。
5. 风险点：①俄乌冲突进一步激化、欧盟严格执行全面禁运，引发能源供应危机；②欧佩克+超预期减产；③欧美紧缩政策不及预期；④国内宏观政策超预期利好。
