报告摘要：
1. 成本方面，国内PX新产能已于今年上半年悉数投产，PX产量创新高。后期若无新增检修计划，随着前期检修装置到期重启，四季度亚洲和国内PX负荷趋于提升。国产逐步替代进口，预估四季度PX进口量依然偏低。调油需求方面，美汽油裂差、美亚甲苯价差和美亚二甲苯价差大幅回落，调油逻辑进一步弱化。预估四季度PX供需较三季度略有转弱，整体将维持小幅累库状态。但四季度成品油供需偏紧或对PX绝对价格形成支撑。
2. 供给方面，四季度PTA新装置投产压力小于预期，部分装置推迟至明年一季度投产。在产能高速扩张背景下，预计PTA现货加工差将长期维持在偏低水平。目前新增检修计划较少，10月份PTA负荷或进一步提升。受到印度BIS认证到期影响，预计四季度PTA月平均出口量将降至20-25万吨左右，PTA累库压力将有所加大。PTA市场维持BACK结构，同时现货市场流通性较为充裕，现货基差表现偏弱。
3. 需求方面，价格向下传导不畅，终端坯布价格上涨乏力，且新订单涨价后市场观望情绪明显增加，整体新订单氛围走弱，中秋、国庆假期终端停车意向较浓，终端织造开工已出现下滑迹象。终端原料采购氛围清淡，聚酯产品库存开始增加。同时受到亚运会影响，萧绍部分聚酯长丝和瓶片装置停车，国内聚酯负荷降至88.5%。但聚酯新产能仍待投放，而涤丝出口较好延缓了聚酯累库节奏。关注国庆节后国内长丝装置恢复和外销订单情况，以及内销秋冬应季补单需求。
4. 8月纺织服装出口环比稍有改善，国外终端市场仍处于去库周期，高利率对国外纺织服装消费的抑制作用仍将延续一段时间，预计短期内纺织服装出口增速整体仍难有明显好转。纺织服装内需继续恢复中，结构上将维持内强外弱格局。
5. 综合来看，10月中下旬开始终端需求将面临季节性回落，而年底PTA仍有新装置待投产，PTA累库压力将有所加大。而油品供应偏紧，PX需求尚可，PTA成本端仍存在一定支撑。四季度PTA将面临成本与供需博弈。
6. 操作建议：预计四季度PTA价格运行区间在5700-6600元/吨，反弹沽空为主，关注PTA1-5反套。
7. 风险点：原油和汽柴油价格大幅上涨，下游需求超预期利好等。
