PTA二季度报告：PTA供需两弱 疫情决定需求拐点
时间：2022-04-20 浏览次数：38383 来源：本站
报告摘要：
1. 成本方面，IEA抛储叠加疫情影响，国际油价向上驱动减弱。但目前俄乌冲突仍在继续，美欧对俄制裁加码，并逐步延伸至石油行业。欧佩克+仍坚持谨慎增产政策，且实际增产幅度不及预期。中期来看，即使俄乌局势出现转机，美欧对俄制裁也难以很快消除，俄罗斯原油供应下降形成较大缺口难以弥补，同时储备库存减少将降低全球原油供应弹性，供应端突发中断将对油价形成较强支撑。
2. 二季度PX不会面临新产能压力，且存量装置检修计划较多，4-6月份亚洲含国内有检修计划装置共涉及产能970万吨。受到国内疫情封控以及行业利润压缩影响，下游PTA聚酯和终端织造负荷大幅下滑，后期疫情缓解下游及终端需求将逐步恢复，预计二季度PX将维持紧平衡或小幅去库格局。
3. 供需方面，二、三季度PTA无新装置投产计划，3-5月份计划检修的PTA装置共涉及产能超过2000万吨，PTA负荷仍将维持在偏低水平。然而4月份以来聚酯大厂联合加大减产力度，PTA供需两弱，由此前的小幅去库转变为小幅累库状态。但物流受阻厂家出货困难，现货市场流通货源并不充裕基差偏强。内外价差严重倒挂，PTA出口将维持增长态势。
4. 国外补库基本完成，叠加东南亚复工复产，我国纺服出口增速将放缓。疫情阻碍经济恢复，内需增长乏力。终端织造新订单表现疲弱，负反馈向上传导，现金流亏损以及累库压力倒逼聚酯大厂联合减产，拖累PTA。随着未来疫情缓解以及复工复产逐步推进，终端将迎来阶段性补库需求，但补库力度和持续性相对有限。
5. 综合来看，PTA供需两弱，成本端存在支撑，PTA价格中枢仍由原油主导。疫情拐点将或将成为阶段性供需拐点，主流供应商出货节奏及现货流通情况将对短期价格形成扰动。
6. 操作建议：短期区间震荡，PTA2209参考区间5800-6480，未来疫情改善将推动PTA继续上行，关注9-1正套。
7. 风险点：疫情反复，原油价格大幅下挫，产业链上下游装置计划外变动等。
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