周报

周度观点 2021-01-19

时间:2021-01-19 浏览次数:2676 来源:本站

钢铁

累库速度加快,螺纹或将承压

本周观点




1)供给方面,上周五大材产量周环比小幅回落,据调研了解钢厂维持正常生产,高炉利用率小幅回落,目前铁水产量依然维持近年历史高位水平,整体处于高供给状态。据Mysteel调研五大钢材周度产量1052.01万吨,周环比微降0.08万吨,其中螺纹钢周产量维持在360万吨/周以下,当周产量为345.37万吨周环比下降4.12万吨,热卷产量332.93万吨,较上周上涨1.8万吨;Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.24%,环比上周降1.04%,同比去年同期持平;高炉炼铁产能利用率91.24%,环比降0.53%,同比增5.69%;钢厂盈利率87.45%,环比下降2.16%,同比降6.06%;日均铁水产量242.87万吨,环比降1.41万吨,同比增15.15万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.30%,环比上周降0.55%,产能利用率76.36%,降0.17%,剔除淘汰产能的利用率为83.13%,较去年同期降0.72%,钢厂盈利率76.07%,环比降1.23%。

2)需求方面,上周表观需求小幅走弱,目前华东地区需求依然保持一定韧性,华东地区需求的走弱仍需等待。上周钢联公布五大成材表观需求972.8万吨,周环比下降6.48万吨,其中螺纹表观需求299.36万吨,周环比下跌17.08万吨,热卷表观消费318.46万吨,周环比下跌2.24万吨。

3)库存方面,上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1520万吨,周环比上涨79.21万吨,其中螺纹库存701.31万吨,周环比上涨46.01万吨,热卷库存321万吨,较上周上涨14.84万吨。

4)从目前的产量水平看,今年冬季螺纹钢周均产量接近去年水平,随着终端需求的季节性回落,库存累积速度或与去年接近,而去年螺纹钢库存累积速度从历史上看已数高速,这意味着后期螺纹钢仍将面临较高的库存压力。短期来看,华东地区需求仍有韧性,但峰值已过,而且近期河北、东北等地区散点爆发新冠疫情,或将促进建筑工人提前返乡,这将加快节前需求的回落,现货价格承压,另外近期原料价格上涨趋势放缓,成本端支撑正在弱化,综上分析预计短期螺纹钢期货存在调整可能。

观点策略

择机谨慎做空。

风险提示

国内外疫情发展情况,环保限产政策的变化。


铁矿石

供需偏紧格局延续,补库预期支撑矿价

期现货市场




1)供给方面,上周四大矿山发货上周大幅回落,1月4日-1月10日,Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2284.3万吨,环比减少562.2万吨;澳大利亚发货总量1784.5万吨,环比减少266.7万吨;其中澳大利亚发往中国量1484.6万吨,环比减少238.3万吨;巴西发货总量499.8万吨,环比减少295.5万吨。全球发运总量2821.7万吨,环比减少586.2万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2321.4万吨,环比增加78.3万吨;北方六港到港总量为1155.7万吨,环比增加144.0万吨。中国26港到港总量为2230.9万吨,环比增加98.3万吨。

2)需求方面,上周钢厂开工率小幅回落,同比去年同期仍处高位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.24%,环比上周降1.04%,同比去年同期持平;高炉炼铁产能利用率91.24%,环比降0.53%,同比增5.69%;钢厂盈利率87.45%,环比下降2.16%,同比降6.06%;日均铁水产量242.87万吨,环比降1.41万吨,同比增15.15万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.30%,环比上周降0.55%,产能利用率76.36%,降0.17%,剔除淘汰产能的利用率为83.13%,较去年同期降0.72%,钢厂盈利率76.07%,环比降1.23%。

3)库存方面,Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12411.87,较上周增144.67;日均疏港量296.50降5.76。分量方面,澳矿5869.30增9.5,巴西矿4194.03增150.53,贸易矿6030.60增58,球团578.46降18.78,精粉923.21降60.29,块矿1993.18降85.79,粗粉8917.02增309.53;在港船舶数172增13条。

4)整体来看,当前铁矿石产量依然维持高位,钢厂生产意愿较强,高炉开工率小幅回升,而且近期政策面对短流程生产造成一定影响,对长流程钢厂生产积极性有一定提振作用,钢厂采货积极性尚可;从供给端看,四大矿山发货有所增加,但铁矿石供给端释放整体偏缓,叠加当前海外钢铁行业需求回暖,预计后期铁矿石供应仍然偏紧。当前铁矿石期货价格基本站稳1000关口,考虑到钢厂烧结粉库存可用天数中性偏低,中品粉港口库存水平较低,后期仍有钢厂节前补库炒作空间,尽管近期市场有所调整,但偏强的基本面或仍对铁矿石形成支撑,短期铁矿石价格以震荡运行为主,需要注意钢价的季节性走弱可能对矿价产生影响。

观点策略

区间操作(区间参考960-1140)

风险提示


国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、国内钢厂环保限产。


焦煤焦炭

现货价格偏强运行,期价升水抑制涨势

期现货市场




1)供给方面,Mysteel统计全国230家独立焦企样本:产能利用率70.67%,环比上周减0.38%,年同比减1.66%;剔除淘汰产能的利用率为89.58%,环比上周增0.04%,年同比增12.30%;日均产量63.23,减0.34;焦炭库存42.11,增0.82;炼焦煤总库存1778.97,减2.04,平均可用天数21.15天,增0.09天。

2)需求方面,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.24%,环比上周降1.04%,同比去年同期持平;高炉炼铁产能利用率91.24%,环比降0.53%,同比增5.69%;钢厂盈利率87.45%,环比下降2.16%,同比降6.06%;日均铁水产量242.87万吨,环比降1.41万吨,同比增15.15万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率66.30%,环比上周降0.55%,产能利用率76.36%,降0.17%,剔除淘汰产能的利用率为83.13%,较去年同期降0.72%,钢厂盈利率76.07%,环比降1.23%。

3)整体来看,焦炭基本面相对良好,市场已开启第十四轮提涨,去产能政策的严格执行使焦炭供需缺口难被填补,目前市场对后面的提涨仍有信心,在钢厂需求良好的情况下,焦炭现货价格价格以震荡偏强运行为主,另外焦煤价格的走强也从成本端对焦炭价格形成支撑,但期货端目前升水较高,风险不断累积。焦煤方面,上周市场传言为应对当前过高煤价,目前港口近800万吨澳洲煤炭可能被允许通关,澳煤进口限制或有松动,这一传闻亦对动力煤主力合约产生了影响。短期来看,虽然进口政策的不确定性对市场有扰动,但在高焦化利润的驱使下焦煤需求坚挺,同时国内供给端释放偏缓,支撑焦煤价格。需要注意钢价的季节性走弱可能对双焦产生影响。

观点策略


观望。

风险提示


全球宏观系统性风险、焦化企业去产能不及预期、钢价回落风险。

下游企业提前备库,沪铝价格得到支撑

行情回顾




上周沪铝价格先抑后扬,周一到周四沪铝主力2103合约价格走势偏弱,周五沪铝价格开启上行通道,周末收于14915元/吨,沪铝上周价格最高至14980元/吨,价格最低至14620元/吨。

基本面分析

宏观:上周周初宏观情绪较为悲观,但随着新一轮财政刺激计划的公布,宏观情绪重新得到提振。美国12月非农就业人数环比减少14万,八个月来首次下降。美债收益率上升推动美元回升。市场对新一轮财政刺激有较好的预期,上周四美国当选总统拜登公布1.9万亿美元经济纾困案,美联储主席鲍威尔表示,现在不是退出宽松政策的时候。

矿端:目前中国国产矿石继续延续前期稳定的态势。供应方面,北方山西地区矿石供应持续偏紧,部分氧化铝企业选择使用进口矿石,如果后期山西氧化铝企业加大对进口铝土矿的使用,山西国产矿价格可能会小幅下调。

氧化铝:上周氧化铝均价2354.2元/吨,较前一周上涨近11元/吨。目前河北疫情仍然较为严重,山东和河北地区物流运输受到较大影响,如果后期部分氧化铝企业转为从河南和山西两地采货,两地氧化铝需求将会增加,晋、豫两地现货价格或将因此而继续上行。

铝锭:上周长江市场铝锭均价14996元/吨。受近期电解铝价格回落和氧化铝价格上涨影响,目前冶炼厂利润有所回落,电解铝厂投产速度放缓。原铝进口窗口仍未打开,上周保税区库存继续增加。

库存:上周四,钢联公布的电解铝社会库存为69.5万吨,环比上周上涨4.51%。电解铝厂内库存为9.5万吨,环比上周上涨15.8%。铝棒最新社会库存为9.05万吨,环比上周减少7.18%。出库量方面,上周铝锭和铝棒出库量分别为14.2和4.32万吨,铝锭出库量较上周增加2.2万吨,铝棒出库量较上周增加0.69万吨。上周铝锭铝棒出库量有所增加,受疫情和近期铝价下跌影响,下游备库时间有所提前,本周社会库存累库幅度或有所减弱。

下游:根据SMM调研的铝下游龙头企业开工率来看,上周铝加工企业周度开工率下滑0.2个百分点至76.8%。其中铝线缆、铝箔、再生铝合金和原生铝合金开工率维持稳定;铝型材和铝板带开工率有所下滑。受消费淡季影响,目前终端订单有所减弱,其中建筑订单减弱较为明显,汽车订单则相对较强。目前临近春节,下游加工企业开始逐步放假,预计本周下游加工企业开工率继续下滑。

核心观点

受北方疫情影响,物流运输受阻,上周氧化铝均价有所上涨。近期电解铝价格回落叠加成本端氧化铝价格上涨,目前冶炼厂利润有所回落,电解铝厂投产速度放缓;原铝进口窗口仍未打开。库存方面来看,上周四公布的电解铝社会库存为69.5万吨,社会库存继续累库,受疫情和近期铝价下跌影响,下游备库时间有所提前,本周社会库存累库幅度或受到影响。上周铝下游周度开工率小幅下滑,终端订单上,建筑订单受北方疫情和寒冷天气影响有所减弱,汽车订单则相对较强。目前宏观情绪受到提振叠加下游提前补库,沪铝价格有所回升,但电解铝基本面仍然偏弱,建议暂时以短线波段操作为主,预计下周沪铝主力运行区间在14500-15500元/吨。关注后续的社会库存累库速度。

宏观多空交织,铜价震荡调整

行情回顾




上周周初铜价未能延续前一周的上升趋势,受悲观情绪影响,铜价持续走低,周二沪铜2103合约最低跌至57960元/吨,之后铜价以震荡调整为主,周末收于58560元/吨。

基本面分析

宏观:上周周初宏观情绪较为悲观,但随着新一轮财政刺激计划的公布,宏观情绪重新得到提振。美国12月非农就业人数环比减少14万,八个月来首次下降。美债收益率上升推动美元回升。市场对新一轮财政刺激有较好的预期,上周四美国当选总统拜登公布1.9万亿美元经济纾困案,美联储主席鲍威尔表示,现在不是退出宽松政策的时候。

铜矿端:目前五矿资源(MMG)旗下Las bambas的交通运输逐步恢复,本次秘鲁Velille地区的封路事件并未影响生产;嘉能可旗下Kidd铜锌银矿爆发新冠疫情,两名工人新冠病毒检测呈阳性,或对铜矿生产产生扰动。上周铜矿现货加工费下滑至46.65美元/吨,精矿供应持续偏紧。 

电解铜:上周一号铜长江市场均价59070元/吨。目前废铜进口数量受新规影响有所增加,废铜供应紧张局面较前期比有所好转,精铜进口窗口持续关闭,上周五精废价差扩大至3300元/吨。

库存:库存方面,最新的电解铜社会库存为16.69万吨,同比上周增加0.06%;电解铜保税区库存为45.2万吨,较上周减少1.42%;电解铜保税区加社会库存共计61.89万吨,同比上周减少1.02%。虽然目前进口窗口仍未打开,但入库量也较少,上周电解铜保税区库存有所减少,社会库存则保持稳定。

下游:12月铜板带箔企业开工率为84.18%,环比上升0.82%;12月精铜杆企业开工率为70.42%,环比下降1.67%;12月废铜杆开工率为67.82%,环比减少2.06%;12月黄铜棒开工率为72.67%,环比上升0.18%。目前线缆企业处于传统淡季,预计今年1月份废铜和精铜杆开工率进一步下滑。下游水暖卫浴和家电出口订单持续向好,12月黄铜棒开工率表现良好,预计今年1月黄铜棒开工率将继续上升。受益于新能源和电子板块稳步增长,12月铜板带箔开工率高企,但由于下游加工企业补库主要集中在12月份,预计今年1月铜板带箔开工率将有所回落。

核心观点

矿端,铜矿现货加工费进一步下滑,精矿供应持续偏紧。供应端上,目前废铜进口数量受新规影响有所增加,废铜供应紧张局面较前期比有所好转,精铜进口窗口持续关闭,上周五,精废价差扩大至3300元/吨。上周中国电解铜总库存有所下降。目前消费进入淡季,下游铜杆开工率持续下滑。宏观方面,美国12月非农就业人数较上个月有所下降;美债收益率上升推动美元指数回升;当选总统拜登公布1.9万亿美元财政刺激计划。目前宏观情绪有所提振,但基本面并不支持铜价持续上涨,预计本周沪铜价格宽幅震荡,操作上,建议可在58000-59800元/吨区间操作。关注本周1月20日的拜登就职典礼。     


期指

GDP超预期,期指高位震荡

基本面分析

1)2020年12月经济数据。2020年12月份,规模以上工业增加值同比实际增长7.3%,增速较11月份加快0.3个百分点。12月份,社会消费品零售总额40566亿元,同比增长4.6%,增速比上月回落0.4个百分点。其中,除汽车以外的消费品零售额35695亿元,增长4.4%。2020年1—12月份,全国固定资产投资518907亿元,比上年增长2.9%,增速比1—11月份提高0.3个百分点。2020年全年国内生产总值1015986亿元,按可比价格计算,比上年增长2.3%,四季度增长6.5%,高于预期的6.2%。周一公布经济数据后,A股震荡上行。

2)外围市场。美股高位震荡,美债十年期收益率超1%,反弹趋势明显。美联储宽松的总基调不变,但美债收益率有明显上涨趋势,美债期限结构或趋于陡峭。美元也有所反弹,拜登刺激计划兑现后,投资者卖事实获利离场。

3)资金面。北向资金净买入8.01亿元,其中沪股通净卖出3.39亿元,深股通净买入11.41亿元,为北向资金连续第八个交易日实现净流入,上周累计净流入179.60亿元,已累计11周净买入。年初以来,北向资金加速流入A股市场,其累计净流入已达370.86亿元。

结论及操作建议

期指走势判断:利多是北向资金大规模涌入,且国内疫情控制良好,暂无扩大迹象,一季度经济基本面将大幅改善,中期还是看多为主。利空主要是高估值,短线有一定回调压力。周线级别上看,目前仍处在突破3460区间上限后的上涨行情,日线级别KDJ偏超买,MACD、短期均线有死叉趋势。没有新增利多因素的情况下,我们认为短期高位震荡或小幅回调的概率较大。

交易策略:

对长线多头而言,现在不是好的入场位置,宜等待回调。短线观望为主。


金银

鲍威尔鸽派言论打消市场顾虑,金银长牛趋势不改

行情回顾




上周金银止跌,在阶段低位窄幅震荡。本周一探底后有所反弹。

本期观点

1)经济数据。美国当周初请失业金人数录得增加96.5万人,增幅为去年3月末以来最大,环比上涨18.1万,显示出随着新冠病例的增加,劳动力市场正持续受挫。

2)美联储。美国联邦储备委员会主席鲍威尔14日表示,目前还没到考虑退出购债计划等超宽松货币政策的时候,美联储将继续保持相关政策,维持低利率水平。美联储会在时机成熟时提高利率,但现在加息还为时尚早。鲍威尔对今后几年美国经济走势表达了乐观态度,但他同时指出,就业市场复苏仍有很长的路要走。随着新冠疫情在美国持续蔓延,美国经济正经历一个“艰难的冬天”。此前外界普遍猜测美联储要减少购债,引发了金银的大幅下跌,但此次鲍威尔的发言打消了市场顾虑,我们可以继续维持金银长牛的观点。

3)根据美国约翰斯·霍普金斯大学数据,截至美东时间当天16点22分(北京时间1月15日凌晨5点22分),美国确诊新冠病毒感染人数达23222781人,因新冠肺炎感染相关死亡人数达387103人。该数据与24小时前相比,新增确诊224461人,新增死亡3765人。美国疾控中心预测,到1月底,美国死亡病例将达40.5万至43.8万。

4)套利分析。金银比在70-80附近震荡,在历史数据中处于中性水平,跨品种套利不推荐操作。沪金月差0.67,中性;沪银月差15,中性。

5)行情分析。长期趋势上,通胀上行将成为推动金价上涨的主要动力,长线我们依旧看多。我们在年报中已经说过美债长端利率抬升对金银上涨有一定压制,目前利空部分兑现,当前释放利空利于长线低吸。鲍威尔的言论令金银的跌势减弱,但美元的反弹、实际利率的上涨或令金银短期走势仍然偏弱。

交易策略

长线剩余多单持有,逢低加仓。短线不追空,宜待反弹突破完成后做多。

基本面偏弱叠加宏观扰动,铅价本周先抑后扬

行情回顾




LME铅上周先抑后扬,周K线收较长上影响,周内最高至2085美元/吨,最低跌至1978美元/吨,周五收于1996.5美元/吨。SHFE先涨后跌,周内冲高至15230元/吨,最低跌至14660元/吨,周五收于14950元/吨。

本期观点

铅精矿:上周国内强降温,北方矿山陆续停产,河南地区橙色预警解除,原生铅炼厂复产,需求提升,铅精矿加工费走低,显示铅精矿供应局部偏紧。

铅锭:上周铅价先抑后扬,上半周,铅锭持货商逢高出货积极性抬升, 原生铅平水或小幅贴水出货,再生铅贴水200‐300出货;下半周,随着铅价走低,铅锭持货商惜售情绪抬升,原生、再生铅贴水走弱。

废电瓶:废电瓶价格随行就市,整体小幅回落,但整体而言,仍是低价难采。

库存:上周五,LME铅锭库存走低,国内铅锭现货大幅累库,一方面由于01合约临近交割,另一方是下游节前备货,元旦节后需求走弱,加上铅价先抑后扬,下游畏跌慎采。大幅走高的库存给令铅价承压。

内外价差:目前铅锭进口亏损仍在1400元/吨左右,铅锭进口窗口持续关闭,给国内带来的供应端压力不大。

下游开工:受河北疫情管控影响,该地区铅酸蓄电池企业开工受到影响,且交通运输不畅,上周,铅酸蓄电池整体开工率小幅下滑。

宏观:特朗普承诺稳步交接权利给拜登,宏观不确定性降低,拜登提出万亿美元新财政刺激计划,但计划能否实施仍是未知数,美元指数周五强势反弹,一定程度打压金属价格,国内疫情形势仍旧严峻,周初避险情绪将占据主流。

结论及操作建议

交易策略:

周初避险情绪叠加高库存,铅上方压力较大,操作上以逢高做空为主,短期支撑位在14300元/吨附近。

风险提示:

拜登提出万亿美元刺进计划进展变动、国内疫情防控局势变化


需求走弱,低库存支撑下,锌价将弱势震荡

行情回顾




上周LME锌整体高位回落,周跌4.53%,周五收于2686美元/吨。SHFE锌周跌6.1%,收于20310元/吨,周内最高价位21500元/吨,最低价位20305元/吨。

本期观点

宏观:上周美元指数持续反弹至月内高位,拜登确认当选,且提及新一轮万亿美元抗疫纾困刺激政策,不过海内外疫情形势依旧严峻,美国新冠病例单日新增数量未见明显回落,疫苗注射力度明显不足;国内疫情在多个省份陆续点状爆发,抗疫形势依旧严峻,北方地区交通管制,市场避险情绪再次升温。

矿端:上周锌精矿加工费继续回落,南方地区锌精矿加工费低至3800元/吨,国内气温大幅降低,北方矿山陆续停产,精矿供应短缺局势不改。进口锌精矿加工费走低至80元/吨,锌精矿进口亏损收窄,未来海外矿进口量或有提升,以弥补国内锌精矿供应缺口。韦丹塔重新开放南非的Gamsberg锌矿的消息或减弱锌矿供应短缺给对锌价的支撑力度。

炼厂动态:1月份冶炼厂复产和停产检修并存,整体影响锌锭产出约2600吨,对锌锭整体供应没什么实质性影响。

锌锭端:上周锌锭价格整体回落,锌锭持货商年终出货回笼资金,出货积极性较高,上海、广东地区锌锭现货升水回落。上周五,上海0#锌普通对2月合约报升水150-190元/吨报价;广东0#锌报价集中在对沪锌2102合约升水150-180元/吨;天津市场0#锌锭普通对2102合约报升水50-70元/吨附近。锌锭进口亏损在400元/吨左右,进口窗口依旧关闭。

库存:上周LME锌锭库存继续走低,SHFE锌锭库存受01合约交割影响走高,上海保税区锌锭库存和锌锭现货社会库存均走低,整体偏低的库存将在一定程度上给锌价提供下方支撑。但库存偏低并不是近期锌价运行主逻辑。

下游:受疫情影响,河北地区交通运输不畅,氧化锌终端需求走弱;国内锌合金下游企业陆续放假整体订单走弱,镀锌开工率小幅走低,下游需求受疫情影响,整体偏弱。

结论及操作建议

核心观点:锌锭库存保持低位,锌精矿加工费整体走低趋势不改,精矿供应偏紧预期不改。锌市back结构延续。锌价短期受海内外疫情不确定性影响,卖保盘的量会有所增加,叠加市场空头力量,短期沪锌回调压力增加,但在锌锭低库存的支撑下,锌仍难言趋势性下跌,预计本周维持120日均线附近弱势震荡。

交易策略:考虑到疫情带来的负面影响,操作上以逢高做空为主,短期可以在5日均线附近空单介入。另外,由于判断沪锌整体偏弱震荡,可以选择在主力合约对应期权合约上的双卖策略。

风险提示:

国家财政刺激力度增加,疫苗方面出现重大利好消息,海外经济刺激政策超预期等。

END



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