早盘策略 2021-05-24
时间：2021-05-24 浏览次数：2679 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，美股三大股指涨跌不一；欧洲股市多数收红，亚太股市涨跌互现；富时中国A50期货高位震荡，晚间低开低走。美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率跌0.5个基点报1.625%。美元指数下行趋势不改，小幅反弹后继续走低。COMEX黄金连续第三周上涨。欧美经济持续恢复推动下，国际油价明显拉涨。受美联储加息预期影响，外盘金属普遍回落。ICE农产品主力合约涨跌不一；CBOT农产品主力合约多收跌。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
上证指数收跌0.58%报3486.64点。钢铁、煤炭等周期股集体拉升，金融、医药等板块走弱。两市合计成交8080亿元。北向资金全天净卖出5.78亿元。量能不大，也没有实质的利好，对短期上冲行情不能太乐观。中期还是偏空对待。估值套利逻辑仍然成立，操作上建议套利为主。
策略建议：
多单逢高平仓离场；空IF多IC套利持有。
国债
市场热点及投资逻辑：
国债期货全线收涨。十年期国债收益率下行3.68BP报3.0716%，DR001下行10BP，DR007下行5.4BP，SHIBOR3M下行0.8BP。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，5月21日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。100亿元逆回购到期，当日完全对冲到期量；上周央行公开市场累计进行了500亿元逆回购、1000亿元MLF和700亿元国库现金定存操作，上周央行公开市场累计有600亿元逆回购和1000亿元MLF到期，因此上周全口径净投放600亿元。长线级别看多。
策略建议：
长线多单持有。
金银
市场热点及投资逻辑：
周五（5月21日），美股涨跌不一，美债收益率涨跌不一，金强银弱。国际金银比价为67.5，离岸人民币报6.4337。周五中国警告称将重拳打击摆脱挖矿与交易行为的消息令加密货币集体下跌，比特币跌破38000美元，以太坊跌破2500美元。比特币和金银有一定替代关系，打压比特币对金银是利好。
策略建议：
观望。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
目前宏观情绪并不乐观，中国有色金属工业协会表示大宗商品价格大幅上涨偏离了产业运营过程中的价格链，有色金属供需并没发生变化，并且市场对美联储加息的预期提高，沪铜价格跌破72000元/吨关口。此前铜价走势主要受宏观面影响，基本面近期确实没有太大的变化，铜矿供应仍然偏紧，受高铜价影响，下有需求呈现旺季不旺的局面。在宏观情绪转弱的背景下，短期内铜价大概率将继续下行，操作上建议短线交易者以逢高做空为主。
策略建议：
逢高做空。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
中国有色金属工业协会表示大宗商品价格大幅上涨偏离了产业运营过程中的价格链，叠加市场对美联储加息的预期提高，市场情绪再次受挫。进入五月后，电解铝企业开始逐渐复产，但近期云南对省内电解铝企业实施错峰用电措施，此次限电预计将会对电解铝产能产生一定影响，影响时间或超一个月，供应干扰率有所提升。电解铝社会库存仍在持续去库，对价格起到一定支撑作用。从盘面来看，目前宏观面的利空影响还没有完全消化，沪铝价格有望继续下跌，建议短线交易者以逢高做空为主，但铝的基本面仍旧较好，中长期我们继续看多沪铝，建议中长线交易者可在60日支撑位18000元/吨点位附近布局多单。
策略建议：
短线交易者以逢高做空为主，中长线交易者可在60日支撑位18000元/吨点位附近布局多单。
锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，LME锌收十字星，尚未跌破20日均线，但整体上行趋势暂缓。SHFE锌偏弱震荡。国常会管控大宗商品价格的表态极大的影响了多头情绪，前期暴涨的黑色、铜、铝等均出现较大幅度的回调，沪锌前期涨势相对温和，整体下调幅度也相对较小；云南限电消息一定程度支撑了锌价。前期我们指出，钢铁价格回调，有助于缓解镀锌领域的原材料压力，镀锌企业前期备库较少，刚需采购之下，对锌锭需求反而有一定的拉动作用。锌锭库存持续走低侧面验证了这一观点。但是，随着天气转暖，矿端供应增加预期仍存，冶炼厂副产品收益较好，开工积极性尚可，短期基本面多空并存，但整体中性偏强。技术面上看，沪锌在22000元/吨附近有支撑，整体仍处于突破盘整后的上升通道中。鉴于国家管控大宗商品价格的力度和多头资金的博弈仍持续，操作上，暂时观望。
策略建议：
观望。
铅
市场热点及投资逻辑：
随着美国CPI数据持续走高，市场关于美联储加息的预期不断抬升，LME铅周五跌近1%，整体维持前高附近震荡。SHFE铅在国家表态管控大宗价格上涨的时候，整体仍偏强运行，主因铅价整体维持低位，前期并未被资金热炒，走势基本符合基本面，周五夜盘收于15555元/吨。SMM调研原生铅、再生铅炼厂周度开工继续回升，而下游铅酸蓄电池厂综合开工率不足80%，云南限电对铅锭产出并无根本影响，铅锭库存持续走高，铅基本面维持弱势。另外，环保督查影响逐渐减弱，铅价上行乏力。技术面上看，SHFE铅处于三角形整理上轨处，且三角形整理形态即将结束，从目前的基本面上看，铅价难以继续走高，操作上建议15000-15600元/吨区间逢高做空。
策略建议：
15000-15600元/吨区间逢高做空。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：上周五螺纹钢期货偏弱震荡，截至收盘，主力合约RB2110报5112，跌0.74%。现货方面，市场交投气氛冷清，主流成交价格较为困难，临近周末，随着价格的持续走低，涌现部分低价抄底需求，终端采购亦有所抬头，成材价格止跌企稳，个别小有反弹。当前期螺价格较近期高点已下跌1000元/吨以上，虽然市场情绪依然偏空，但面对如此跌幅仍需防范短期的反弹。
2、技术面： RB2110 呈高位调整走势。
策略建议：
空单择机出场。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：上周五铁矿石期货延续弱势，截至收盘，铁矿石主力合约I2109报1096.5，下跌3.39%。现货方面，由于目前港口主流品种供应仍处于紧平衡状态，以及进口利润仍处于倒挂状态，贸易商亏本甩货意愿不高，挺价意愿尚可，而钢厂观望心态较浓，采购意愿不高。短期来看，铁矿石仍处于调整阶段，需关注期钢的下跌节奏变化。
2、技术面：I2109 仍呈高位调整走势。
策略建议：
空单持有。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）上周五焦炭主力合约延续弱势，盘终收2371，下跌4.3%；焦煤主力合约偏弱运行，09合约收1701，下跌5.74%。（2）焦炭现货市场整体持稳，焦企开工略有回升，出货情况尚可，部分焦企由于原材料库存不足，有限产或转产的现象，焦化厂内库存呈现下降趋势，在钢厂开工整体正常的情况下焦炭需求较高，供需偏紧格局支撑焦炭现货价格，偏强的现货价格或将对期焦形成支撑。焦煤方面，供给端依然受到市场关注，一方面国内煤矿受安全检查影响产量受限，另一方面因蒙古疫情外蒙煤通关量维持低位，同时焦企需求良好，焦煤现货持稳，短期来看供应端驱紧叠加焦企开工正常、需求旺盛的供需格局或对焦煤形成一定支撑。
2、技术面：焦炭、焦煤呈高位调整走势。
策略建议：
观望。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
基本面上总体来看供给端存隐患，成本端偏空，需求端不锈钢排产依然维持在高位，叠加新能源汽车行业保持高速增长，尽管大幅上涨的可能性不大。
力勤投产、交割品扩容、政府监管部门连续打压，镍显然成为被错杀的品种。但短期情绪不在，镍价回落120日均线之下，短期持中性看法，不建议追空，观望为宜。
策略建议：
观望。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
下游对高价格现抵触，消费不足，等待下游消化高价因素。
上周云南地区限电可能导致冶炼厂大面积限产，市场走势较为纠结，沪锡较其他品种功能走势较强，预计沪锡短期走势仍然延续强势，震荡为主。
策略建议：
震荡偏弱测试20日均线。
原油
市场热点及投资逻辑：
伊核谈判取得一定进展，美国可能解除对伊朗的制裁，印度疫情依然严峻，但墨西哥湾可能出现热带气旋或对周围石油生产造成影响，上周五国际油价震荡反弹，周线依然收跌。尽管在解除部分制裁问题上与美国仍有分歧，伊朗方面称将继续核谈判，直到与美国达成最终协议。美国飓风季节通常从6月1日开始到11月底结束，风暴形成时可能会撤出海上油气田员工，暂时中断油气生产，但是风暴形成和气旋运行方向也具有不确定性。预计短期油价高位震荡，布油参考区间64-70，关注疫情动态、伊核谈判及墨西哥湾天气情况。
策略建议：
高位震荡，布油参考区间64-70。
PTA
市场热点及投资逻辑：
福海创450万吨PTA装置5月20日降负荷至七八成，预计维持至5月底。逸盛新材料350万吨PTA新装置延期至5月底或6月初试车。PTA累库速度较为缓慢，下游聚酯工厂降价促销，聚酯产销有所回升。而浙石化PX新装置计划将于5月底投产，聚酯工厂陆续减产负荷降至9成以下。预计短期PTA期价窄幅震荡，关注4500附近支撑，关注原油价格走势及PX和PTA新装置投产进度。
策略建议：
窄幅震荡，关注4500附近支撑。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
周五美豆进一步下挫，7月合约跌0.47%。7月美豆油跌0.17%，7月美豆粕跌0.82%。7月马棕油跌2.59%。消息方面，天气预报显示本周美豆种植带仍有偏多的降水，尤其是本周的后半段。市场预计经历了上周充分的降水后，种植带前期干旱地区有望改善。贸易商称高价抑制需求，国内压榨和出口需求迟滞。消息称阿根廷罗萨里奥港口出现混乱，因工人因疫苗问题宣布48小时罢工。马来方面，SGS1-20日出口环比增幅缩小至4.6%，因欧洲放缓购买，这一数据与ITS相差较大。 市场继续讨论病例再度增加引发封锁后的需求疲软和供应受限问题。盘面上以跟随连盘下跌为主。国内方面，夜盘豆粕窄幅震荡，油脂进一步下挫。总体看，美国中西部天气改善令美盘缺乏驱动，料震荡偏弱为主。国内政策基调对盘面影响偏空。现货方面豆粕表观消费短期仍较好，支撑好于油脂。
策略建议：
暂时建议观望为主，中线多头形势仍未转势。
今日晨讯
宏观&金融
我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳
央行副行长刘国强就人民币汇率问题答记者问：目前，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳；未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态；人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
从增长的总量特征看，我国经济呈现出复苏早且走势稳的特点
外汇局副局长陆磊：从增长的总量特征看，我国经济呈现出复苏早且走势稳的特点；从结构性特征看，世界经济在震荡中恢复，但仍然存在分化趋势；从各国货币政策面对的主要矛盾看，全球流动性仍然保持充裕，但通胀预期正在明显抬升。
国内疫情
国家卫健委公布，5月22日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例19例，其中境外输入病例18例（上海4例，四川4例，广东3例，福建2例，北京1例，天津1例，辽宁1例，浙江1例，云南1例），本土病例1例（在安徽）；新增无症状感染者25例，其中境外输入24例，本土1例（在广东）。31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗49727.2万剂次。
深圳新发现2名无症状感染者
深圳新发现2名无症状感染者，与此前发现的2名无症状感染者曾参与同一境外货船作业。
中国台湾疫情
台湾“流行疫情指挥中心”23日公布新增290例新冠肺炎确诊病例，分别为287例本土及3例境外移入，确诊病例中新增6例死亡。
李迅雷政策分析
中泰证券首席经济学家李迅雷：从今年来讲，我们经济增长的压力其实并不大，今年全年的GDP目标也能够实现，定的是6%以上，CPI目标是3%，新增就业1100万，这些目标在今年经济复苏过程中都能够轻而易举地实现，所以就注定今年在政策上不会太放松。
有色金属
进口比价长期关闭 中国4月精炼铜进口环比下降
据海关总署公布的数据显示，2021年4月中国进口精炼铜（未锻轧铜含量＞99.9935%的精炼铜阴极及未锻轧其他精炼铜阴极）30.31万吨，环比减少10.61%，同比增加9.72%；1-4月共进口117.39万吨，累计同比增加2.71%。
进口废铝及铝合金锭总量同比大增近50%
据海关数据显示，2021年4月国内进口废铝及铝合金锭总量18.91万吨，同比大增48.75%。
云南限电再升级 电解铝运行产能短期减产超100万吨！
因云南省内干旱持续供电形势严峻，南方电网通知5月23号前会压低云南电解铝厂用电负荷30%以上，预计持续至6月中旬。据上海有色网（SMM）统计，2021年4月末云南运行电解铝产能386万吨，按电解铝运行规模30%计算，此次减产预计影响运行产能115.8万吨/年，单月产量减少近10万吨。
炼厂提产 再生铅周度开工率小升
据上海有色网（SMM）调研，上周（5月10日—5月14日）SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为50.86%，环比上周上升0.13%。
5月21日上海保税区铝锭库存
SMM统计，5月21日上海保税区铝锭库存46800吨，环比上周五减少7600吨，连续两周下降。
原料价格波动较大 锌下游订单整体减少
本周镀锌企业订单再度走弱，企业观望意愿较浓，原材料维持刚需采买。镀锌管企业本周钢材和锌锭价格波动较大，终端等待钢材价格进一步下跌空间，周内企业接单急剧减少，部分大厂虽维持正常生产，但以生产成品库存为主。镀锌结构件企业亦因钢材价格不稳定，企业有意减少自主加工产量，避免成品进一步累增，而代加工订单也等待钢材和锌锭的价格趋于稳定，整体订单减少。
4月锌矿进口量不及预期
根据最新海关数据显示，2021年4月进口锌精矿为28.82万吨（实物吨），环比减少7.3543万（实物吨）或20.33%，同比2020年4月减少37.44%。2021年1-4月累计进口锌精矿达132.9702万（实物吨），同比减少8.95%。
供应宽松消费减弱 再生铅成品库存二连增
据SMM调研，截至5月21日，国内33家再生铅持证冶炼企业再生精铅周度产量6.2万吨，较五一节前(4月30日）增加0.3万吨。炼厂厂库中，废电瓶库存共计19.1万吨，较五一节前(4月30日）增加1.1万吨，还原铅、再生精铅和合金成品库存共计3.9万吨，较上周增加0.2万吨。
检修恢复叠加新扩建投产 再生铅周度开工率大幅走高
据上海有色网（SMM）调研，本周（5月17日—5月21日）SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为57.52%，环比上周上升6.65%。
铅蓄电池市场淡季态势不改 周度开工率持稳
据SMM调研，本周（5月17日-5月21日）SMM五省铅蓄电池企业周度综合开工率为74.21%，较上周（5月14日）基本持平。
原生前冶炼厂周度开工率
据SMM调研，5月15日~5月21日当周SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为61.3%，本周原生铅冶炼厂开工率环比上升3.6%。
云南限电持续 铅冶炼暂无影响
目前云南地区电解铅冶炼企业生产暂无影响，该地区涉及电解铅年产能65万吨。另限电文件明确提到，限电侧重于新增用电项目，而近年来云南地区电解铅冶炼无新增项目，故暂无影响。此外，广东地区个别电解铅企业表示，供电紧张对生产暂无影响，但错峰用电的优惠政策已被取消，间接增加了企业的生产成本。
天山铝业30万吨预焙阳极已经分步投产
5月21日天山铝业（002532.SZ）在投资者互动平台表示，公司南疆碳素30万吨项目目前已经分步投产，预计三季度将完全达标达产。天展新材1.5万吨新增项目预计将在今年四季度建成投产。
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：5月21日，全国建材成交19.39万吨，环比下降7.93%。
铁矿成交量：5月21日，全国主要港口铁矿累计成交77.2万吨，环比下降21%。
检修、环保、安全、去产能
中国煤炭运销协会发布关于做好迎峰度夏期间保供稳价工作的倡议书。
5月10日-11日，发改委运行局会同有关方面赴湖北省就煤炭储备建设情况进行调研。
河南省工信厅：从即日起到2021年12月，组织开展全省煤矿外包工程和兼并重组煤矿安全生产专项整治。
河北省生态环境厅：5与21日-22日，地面以西南风为主，温度较高，我省（河北省，下同）大部空气质量以轻度污染为主，下游城市唐山、廊坊、保定、秦皇岛可能出现中度污染，首要污染物为臭氧。
霍州煤电规模500万吨的中峪煤矿取得采矿许可证。
下游需求
Mysteel汇总了2021年1-4月部分下游用钢行业的运行情况：其中，2021年1-4月份，全国房地产开发投资40240亿元，同比增长21.6%；基础设施投资同比增长18.4%；汽车产销量分别完成858.6万辆和874.8万辆，同比分别增长53.4%和51.8%。
浙江省人民政府办公厅印发《浙江省重大建设项目“十四五”规划》,明确浙江省“十四五”期间安排重大建设项目245个，总投资82637亿元。
房地产税试点窗口期打开，专家建议新一轮房地产税改革在深圳、海南先行先试。
宁波楼市出新规：拆迁人优先认购的新房自拿不动产权证书之日起限售5年。
杭州多家银行上调房贷利率。调整后，首套房利率5.4%，二套房5.5%。此前利率在首套5.2%、二套5.38%的水平。
乘联会：2021年4月份皮卡市场销售5万辆，同比增长30%，环比下降4%。新一年皮卡市场继续保持超强走势。
中科院青海盐湖研究所：《建设世界级盐湖产业基地规划及行动方案》评审会于5月20日在北京举行。该方案获专家委员会评审一致同意通过。
山东临工：自2021年6月1日起，上调装载机结算价格8000-20000元/台。
调研机构WitsView：5月下旬，电视、笔电及显示器三大应用面板价格持续上升。各尺寸电视面板同比涨约3-11美元，涨幅在2.2-4.8%间。各尺寸笔电同比上涨1.3-1.6美元，涨幅区间为5.2-7.1%；各尺寸显示器则同比上涨2-3美元，涨幅区间为3.3-6.5%。
自去年下半年以来，集装箱海运价格持续上涨。据多位行业人士介绍，部分航线涨幅近10倍，集装箱舱位“一舱难求”，货方大多提前两周便开始排队订舱，更有黄牛加价1000-3000美金代抢舱位。
能源化工
美国石油钻井总数增加
美国至5月21日当周石油钻井总数356口，预期356口，前值352口。
原油期货投机性净多头头寸减少
美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至5月18日当周，WTI原油期货投机性净多头头寸减少16431手至365516手。洲际交易所：（5月18日）当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸减少9833手合约，至286000手合约。
全国碳市场系统联调测试已启动
全国碳市场系统联调测试已于近日开启，以便让企业尽快熟悉碳交易流程，保障全国碳市场如期顺利启动。全国碳市场运行初期，预计首批参与者是控排企业，机构投资者和个人暂不会参与。
首创
END
研究
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