早盘策略 2021-04-26
时间：2021-04-26 浏览次数：2920 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上周五，美股三大指数集体收涨；欧洲股市普跌；亚太股市涨跌不一，富时中国A50期货延续反弹态势。美债收益率涨跌不一。美元指数继续回落。COMEX黄金收跌。国际油价小幅拉升。美元持续回落，外盘金属全线拉升。ICE和CBOT农产品主力合约普遍收涨。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
沪指涨0.26%报3474.17点。抱团股联袂走强，医疗、钢铁、生物、锂电池涨幅居前。两市合计成交7786亿元。北向资金全天单边净买入78.59亿元，此前连续3日净卖出。上周北向资金累计净买入逾210亿元。中期继续维持看空，短线关注3480能否形成突破。估值套利逻辑仍然成立，操作上建议套利为主。
策略建议：
单边观望；空IF多IC套利持有。
国债
市场热点及投资逻辑：
国债期货小幅收涨。十年期国债收益率下行316.86BP报0%，DR001上行6BP，DR007上行8BP，SHIBOR3M下行0.5BP。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，4月23日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。100亿元逆回购到期；上周央行公开市场累计有500亿元逆回购到期，上周共进行了500亿元逆回购操作，因此上周完全对冲到期量。长线级别看多，关注97.6支撑。
策略建议：
多单持有。
金银
市场热点及投资逻辑：
周五美国三大股指集体收涨，美债收益率普涨，金银偏弱震荡。国际金银比价为68.2，离岸人民币报6.4936。中期回调的逻辑还是成立的，但短期是反弹行情。短期上涨行情的驱动是美国第四轮疫情，疫情趋于好转时行情将结束。考虑到美国疫苗注射情况理想，疫情影响时间可能不长。本周关注美联储会议。
策略建议：
观望为主，或短线轻仓做多。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
宏观面上，欧洲央行维持1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划规模，将至少持续至2022年3月底，其表态与美联储的表态完全一致，也说明各国央行对形势的判断一致。美国四月份制造业PMI创历史新高。基本面上，铜矿供应依然偏紧，社会库存开始去库，给予铜价较强的支撑作用，现在最大的争议点仍然在下游，从目前的消费来看，虽然电力端消费在逐步回温，但消费从终端传导至上游仍需一段时间，且目前电力端释放的订单仍难以快速拉动精铜杆消费转旺。综合来看，虽然说目前下游消费不及预期，但在宏观情绪的带动下，沪铜成功突破了70000元/吨的关口，操作上建议前期多单持有者可适当减仓，未入场者建议逢回调做多。
策略建议：
逢低做多。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
目前供应端是铝价能不断上涨的的主要原因，在碳中和背景下，三月份内蒙古发布能耗双控通知，近期市场又传出新疆限产的消息，铝价也成功突破了18000元/吨。下游方面，高铝价对下游消费存在较大的抑制作用，下游企业开工率上升缓慢。最新公布的三月铝材出口同比下降5%，考虑到欧盟对中国征收的反倾销关税，或将对中国铝板带箔施压，预计4月铝材出口小幅回落。由于下游消费呈现旺季不旺的局面，铝价大概率在17900—18400元/吨区间宽幅震荡，操作上建议等价格回调至17900元/吨附近做多。
策略建议：
逢低做多。
锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元继续回落，LEM锌涨0.99%，报2850.5美元/吨。SHFE锌主力周五日内于前期压力位附近震荡，隔夜大幅拉升，收于21770元/吨。随着锌价回落，下游刚需采购增加，市场成交好转，周五锌锭库存再次走低，支撑锌价反弹。目前矿端供应增加预期抬升，但由于炼厂利润尚可，整体检修力度不足，锌精矿短期偏紧态势仍维持，不过从矿端供应趋势看，未来锌精矿加工费下行空间不大。下游需求看，压铸锌合金仍处于传统消费旺季，整体需求尚可；镀锌领域受钢材价格高企难以有效传导至下游原因影响，整体镀锌管、镀锌板等需求疲软，拖累锌需求；氧化锌下游轮胎开工整体高位，需求基本平稳。受环保督查影响，江西地区三家再生锌企业停产；内蒙地区能耗双控影响下，兴安铜锌4月20日开始停产2个月，对锌价形成一定支撑。技术面上，SHFE锌在22000元/吨附近压力依然较大。外盘金属走强对内盘金属拉动作用仍存，通胀预期也将对锌价形成一定支撑。考虑到下游逢高接受度低，操作上建议在21300-22000元/吨区间高抛低吸，也可以在近月期权上选择双卖策略以赚取权利金。
策略建议：
在21300-22000元/吨区间高抛低吸，也可以在近月期权上选择双卖策略以赚取权利金。
铅
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元继续回落，LME铅延续底部反弹态势，收于2057美元/吨。SHFE铅主力合约15500元/吨附近承压回落，收于15345元/吨。近期宏观面对于铅的影响较为有限，铅上行的主要逻辑在于环保督查叠加部分企业主动检修，加上再生铅企业逢高去库积极性较高，五一节前，下游有备库需求预期，再生铅如期去库，支撑铅价走强。从市场表现看，南北方需求差异明显，南方地区整体需求较好，而北方地区需求疲软。铅价走高，而现下整体正处铅消费淡季，电池厂综合开工不足，畏高慎采情绪加重，市场成交仍显清淡，基本面难以支撑铅价大幅上行。短期操作上，不建议追高做多，前期多单可适当减仓，或逢高反手做空。前期14600-14700元/吨附近埋伏多单，中长线上可继续持有。
策略建议：
短期操作上，不建议追高做多，前期多单可适当减仓，或逢高反手做空。前期14600-14700元/吨附近埋伏多单，中长线上可继续持有。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍上涨2.28%，上期所沪镍上涨1.9%，不锈钢下跌0.14%。
冰镍转硫酸镍是期货，影响的长期逻辑和溢价，不过需求还在、舞照跳马照跑。近期不锈钢库存大幅累库，逼近同期高点水平，消费复苏稍慢，警惕不锈钢对镍的打压。但5月份由于检修量大幅增加，不过主要集中在200系，预计影响量在20万吨左右，产量环比下降，需求增幅有限。
供给端存隐患，成本端偏空，价格低位徘徊，但需求支撑下跌空间也有限，性价比不足，因此长线大资金难以入场。近期除宏观利好外基本面整体偏弱势，没有明显支撑镍价大幅上涨的逻辑，继续测试下边沿。
策略建议：
震荡偏弱。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘上涨0.51%，SHFE沪锡上涨0.78%。
自4月6日环保督查组入驻云南后，当地烟化炉大量停产，据本周最新调研云南地区冶炼厂停产状态已进展至停产部分粗炼和精炼环节，部分冶炼厂粗炼生产已完全停产，本次督查将持续至5月6日。此外，安徽和内蒙古地区冶炼厂因原料紧缺以及设备检修的原因减停产，江西地区个别企业也因环保督查而停产烟化炉和电炉。
下游对高价格现抵触，开工不足消费不足，等待下游消化高价因素。消费不及预期以及库存下降缓慢给锡价走势带来阻力，预计短期沪期锡将以震荡走势为主，当前下方支撑181500元/吨，上方压力185000。
策略建议：
延续震荡。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：上周五螺纹钢期货继续上行，截至收盘，主力合约RB2110报5299，上涨1.67%。现货成交整体放量，北京地区上涨10-20元，杭州地区持稳，上海上涨20-30元/吨。从基本面看，需求端仍处峰值，整体资源成交尚可，后期可能边际走弱可能，而供应端仍存不确定性，自丰润减排加码过后，邯郸地区限产政策相继公布，时间持续到6月底，后期限产政策的变化仍可成为牵动市场情绪的主逻辑。短期在需求旺盛、限产扰动的作用下，螺纹钢期货主力合约仍将维持强势。
2、技术面：RB2110 呈多头走势。
策略建议：
逢低短多。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：上周五铁矿石期货偏强震荡，主流合约I2109盘终收1104.5，上涨1.19%。现货方面，受邯郸、江苏等地限产消息影响，现货市场整体情绪偏谨慎，贸易商心态一般，报价维稳，部分贸易商担忧各地限产文件出台后，将对原料价格继续形成压制，出货心态较强，钢厂也多以观望为主。尽管现货端对限产政策有一定顾虑，但期货端整体受期钢带动较大，整体仍维持强势，且临近五一假期，盘面对钢厂补库有预期，短期看铁矿石期货仍存支撑。
2、技术面：I2109 运行在区间上沿，存在继续突破上行的可能。
策略建议：
逢低短多。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）上周五焦炭主力合约震荡调整，盘终收2591.5，上涨0.12%；焦煤主力合约跟随焦炭走势，09合约收1744.5，上涨0.2%。（2）国内焦炭市场趋强运行，第二轮提涨以全面落地，市场整体心态相对乐观，后续有继续提涨预期。目前受环保限产严格、钢厂及贸易商询货积极性较高等因素影响，焦企库存整体消耗较快，部分品种优质资源供不应求，而需求端钢厂内焦炭库存现已消耗至合理水平以下，对焦炭的采购需求逐步回升，短期焦炭将偏强运行。焦煤方面，焦炭的再次走强使焦企再度进入集中补库周期，叠加供给端相对偏紧，短期焦煤易涨难跌。
2、技术面：焦炭、焦煤呈多头走势。
策略建议：
逢低建多 。
原油
市场热点及投资逻辑：
利比亚原油产量下降，美国初请失业金人数降至一年来新低，隔夜国际油价止跌反弹。受到与利比亚央行之间的预算纠纷影响，利比亚国家石油公司深陷财务困境，其旗下部分生产设施无法维持正常运营，陆续面临停产危机。目前利比亚石油产量降至约100万桶/日，此前产量约为130万桶/日，受预算问题影响，未来可能还将进一步下滑。但印度和日本疫情恶化，多个城市再度进入封锁状态，原油消费受到一定抑制。预计短期国际油价高位震荡，布油参考区间62-67。
策略建议：
高位震荡，布油参考区间62-67。
PTA
市场热点及投资逻辑：
PTA现货加工差压缩至低位，二季度仍有近700万吨装置计划检修，预计PTA市场将延续去库状态，关注后期检修落实情况。下游聚酯现金流较好，聚酯开工继续提升，但终端新订单有所下降，部分织造企业降负控库存，聚酯产销整体一般，聚酯产品库存有所回升。昨日聚酯工厂降价促销，聚酯产销回升明显。但5-6月份新装置计划投产，且终端订单跟进乏力，织造环节开始降负，或限制期价上方空间。成本主导下，预计短期PTA期价维持震荡走势，多单谨慎持有，关注4800压力。
策略建议：
多单谨慎持有，关注4800压力。
今日晨讯
宏观&金融
涉及16.81万亿贷款考核要求公布
涉及16.81万亿贷款考核要求公布！银保监会正式发布《关于2021年进一步推动小微企业金融服务高质量发展的通知》，要求确保对小微企业信贷支持力度，继续将单户授信总额1000万元以下普惠型小微企业贷款作为投放重点，今年努力实现此类贷款较年初增速不低于各项贷款增速，有贷款余额的户数不低于年初水平的“两增”目标，五家大型银行要努力实现普惠型小微企业贷款全年增长30%以上。完善定价机制，将小微企业融资利率保持在合理水平。今年最大变化为删除“两增”中票据贴现数据。对比去年，今年对贷款流向尤其“套利”方面提出严格要求，重点关注“冲规模”“冲时点”行为。
工信部、发改委、财政部、国税总局四部门明确国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业条件
工信部、发改委、财政部、国税总局四部门明确国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业条件。其中，国家鼓励的集成电路设计企业必须满足条件包括：汇算清缴年度集成电路设计销售（营业）收入占企业收入总额比例不低于60%，其中自主设计销售（营业）收入占企业收入总额比例不低于50%，且企业收入总额不低于（含）1500万元。
基金一季报披露完毕
基金一季报披露完毕，公募持股市值和在A股流通市值占比继续攀升。截至一季度末，公募基金持股市值5.27万亿元，比2018年底激增3.75万亿，公募持股市值占A股流通市值比例升至8.22%，创近十年新高。
印度政府预测，本轮新冠疫情可能于5月中旬达到峰值
印度政府预测，本轮新冠疫情可能于5月中旬达到峰值，届时印度每日新增新冠肺炎确诊病例将高达50万例。近期印度新增确诊病例连创新高，已连续4日超过30万例。世卫组织指出，印度确诊病例激增背后有很多原因，包括过早取消公卫管控措施；没能将疫苗覆盖到最需要的人群以及病毒变异等。
RCEP各成员国贸促机构和商协会商讨共同发起《关于共同推进RCEP区域经贸合作青岛倡议》
RCEP各成员国贸促机构和商协会商讨共同发起《关于共同推进RCEP区域经贸合作青岛倡议》。倡议提出，期望各国支持地方先试先行，促进中小企业发展和经济技术合作。支持将RCEP协定与各国地区发展紧密结合，特别是过渡性条款先行先试，为高效执行RCEP协定经贸规则提供可复制、可推广的样板经验。
商务部表示，近期将组织开展2021年全国消费促进月系列活动
商务部表示，近期将组织开展2021年全国消费促进月系列活动。系列活动将以5月“消费促进月”为主线，将举办第三届全国“双品网购节”、“中华美食荟”活动、举办“老字号嘉年华”活动及与首届中国国际消费品博览会等活动。
商务部出炉我国一季度对外直接投资数据
商务部：一季度我国对外直接投资2061.4亿元人民币（折合317.9亿美元），同比增长4.6%，其中，对外非金融类直接投资1608.1亿元人民币（折合248亿美元），下降4.9%。
国资委要求，组织实施国有企业数字化转型专项行动计划
国资委要求，组织实施国有企业数字化转型专项行动计划，驱动企业生产方式、运营模式、治理体系全方位变革；加快企业改造升级，着力强化数字技术与实体经济深度融合；培育一批云计算、人工智能等领军企业，发展壮大数字产业。
发改委要编制出台“十四五”革命老区建设实施方案
发改委：要编制出台《“十四五”革命老区巩固拓展脱贫攻坚成果实施方案》《“十四五”革命老区基础设施建设实施方案》以及生态环境保护修复、红色旅游等重点领域实施方案，研究制定赣州、三明等城市革命老区高质量发展示范区建设总体方案。
广东省“十四五”规划纲要提出，深化粤港澳金融合作
广东省“十四五”规划纲要提出，深化粤港澳金融合作，支持巩固提升香港国际金融中心地位，强化香港全球离岸人民币业务枢纽地位，支持打造服务澳门经济多元化金融平台。加强港交所与深交所、广期所合作，促进与港澳金融市场互联互通和金融（基金）产品互认，扩大金融双向开放，深入推进“深港通”“债券通”“理财通”，积极探索“保险通”，构建多层次、广覆盖、深融合的跨境金融联通体系。
中国金融报告2020预计，今年中国GDP增速将达8%左右
《中国金融报告2020：新发展格局下的金融变革》预计，今年中国GDP增速将达8%左右，呈现出“前高后低”态势；通货膨胀压力总体较小；宏观杠杆率将稳中有降；人民币兑美元汇率可能围绕6.4-6.5的中枢水平呈现双向波动格局。
中国信息通信研究院发布《中国数字经济发展白皮书（2021）》
中国信息通信研究院发布《中国数字经济发展白皮书（2021）》显示，2020年在新冠肺炎疫情冲击和全球经济下行叠加影响下，我国数字经济依然保持9.7%的高位增长，是同期GDP名义增速3.2倍多，成为我国稳定经济增长关键动力。
国务院发展研究中心吴振宇：全球经济增长仍会向低速收敛
国务院发展研究中心吴振宇：全球经济增长仍会向低速收敛，因为2008年结构改革有限，许多制约全球经济增长基础条件并没有向好的方向改变，注定全球经济在后疫情时代仍然是一个低增长态势。
“2021北京消费季”将于4月28日正式启动
“2021北京消费季”将于4月28日正式启动，一直持续到年底。今年北京消费季贯穿“五一”国际劳动节、端午节等多个节假日和重要促消费节点，聚焦8大领域，开展近千项促消费活动。
上海市一季度经济运行开局良好
上海市一季度经济运行开局良好，按可比价格计算，地区生产总值同比增长17.6%。居民消费价格同比上涨0.3%，八大类价格升降各半，居住类价格上涨1.1%，交通通信下降1.3%，医疗保健下降2.1%。
深圳市一季度地区生产总值出炉
深圳市一季度地区生产总值为6867.54亿元，同比增长17.1%，两年平均增长4.6%。其中，第三产业增加值为4566.08亿元，同比增长14.8%，两年平均增长6.2%。
央行逆回购
央行4月25日以利率招标方式开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，有561亿元TMLF到期，央行此前已经提前续做。Wind数据显示，本周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。
有色金属
西澳埃拉希迪铅锌矿取得新发现
朗布尔资源公司（Rumble Resources）在西澳州威鲁纳（Wiluna）以北110公里的埃拉希迪（Earaheedy，经度-25.67°,纬度：120.71°）项目报告一个大型铅锌发现。
菲律宾重新打开矿业投资大门
菲律宾总统杜特尔特宣布取消2012年开始实施的暂停新矿产协议令，重新打开新的矿业投资的大门，因为他希望国家从中获得更多收入，为基础设施项目和其他计划提供资金。
广西柳州一季度汽车产值增六成 新能源汽车消费翻三倍
广西柳州市统计局最新发布的数据显示，今年一季度，该市汽车行业总产值同比增长64.1%，市场规模已基本恢复至疫情前水平，新能源汽车消费旺盛 ，同比增长307.1%。柳州是中国西南工业重镇，是中国五大汽车城之一，拥有上汽、东风、一汽、重汽等四大汽车企业，上百家主机厂及零部件企业聚集于此。今年1—3月，柳州市整车产量近42万辆，其中新能源汽车产量达到11万辆。
上周五社会库存再度降低 沪锌止阴翻红
据SMM了解，截至4月23日，SMM七地锌锭库存总量为20.2万吨，较4月19日下降15700吨，较4月16日下降18700吨。国内库存大幅下降，上海地区，下游逢价格下跌采购增加，带动去库；广东地区，冶炼厂检修影响到货，加之下游采购需求较佳，库存继续走低；天津地区，内蒙地区冶炼厂检修影响到货，而锌价下跌时下游补货需求提升，库存降幅明显。总体来看，原沪粤津三地库存下降16500吨，全国七地库存录得下降18700吨。
进口比价迅速恶化 电解铜出口再现
铜价内弱外强的格局导致进口大幅亏损。现货进口亏损周内迅速扩大，至周末触及千元水准。大幅亏损下报关进口需求十分疲弱，保税区库存累增至38.97万吨。在长时间进口比价未有改善的情况下，SMM了解到已有国内冶炼厂转做出口获利，多数货物运抵保税仓库。
习近平：广泛深入开展碳达峰行动
国家主席习近平在领导人气候峰会上强调，广泛深入开展碳达峰行动，支持有条件的地方和重点行业、重点企业率先达峰。中国将严控煤电项目，加强非二氧化碳温室气体管控，还将启动全国碳市场上线交易。国家能源局也指出，将深入落实我国碳达峰、碳中和目标要求，推动能源生产和消费革命。
贵溪地区废铜制杆企业因环保要求全面停产
4月25日，江西贵溪地区的所有废铜制杆企业开始停产，复产日期不明。据我的有色网调研7家贵溪地区废铜制杆企业显示，调研年产能合计70万吨，月产能5.83万吨，其生产均已暂停，精铜制杆企业生产不受限制。据贸易商反馈，目前贵溪地区废铜制杆成品库存较低，五一前企业或将无货可发。除废铜制杆企业外，当地部分涉及粗铜冶炼企业已经停产，江铜贵溪铜冶炼厂生产正常，并未受到环保督察影响。江西其余地区尚无明令限制生产情况，暂无影响。
2021年1季度MMG铜产量环比减少32%至7.73万吨
2021年1季度，MMG铜总产量为7.73万吨，环比减少32%，同比减少16%。其中铜矿产量为6.48万吨，环比减少32.3%，同比减少12%；精炼铜产量为1.25万吨，环比减少29%，同比减少31%。MMG2021年铜产量目标为36-39万吨不变。
黑色商品
成交、产量、库存、价格
建材成交量：4月23日，全国建材成交30.76万吨，环比上涨15.33%。
铁矿成交量：4月23日，全国主要港口铁矿累计成交158.3万吨，环比上涨41.6%。
检修、环保、安全、去产能
4月20日，越南工贸部发布第1283/ QD-BCT号决议，对原产于中国和韩国的彩涂钢板作出反倾销期中复审终裁，裁定中国涉案产品的反倾销税为2.56%～34.27%。
中钢协：2021年1-3月，统计的会员生产企业用水总量225.25亿立方米，同比增长8.86%。水重复利用率98.04%，同比提高0.01个百分点。吨钢耗新水2.34立方米/吨，同比下降4.61%。
据Mysteel不完全统计，2021年至今，已有33个钢铁项目开工、复产或投产。其中，开工项目共11个，涉及江苏德龙高端不锈钢冷轧项目开工和中天绿色精品钢绿色精品棒材项目开工等。
2020年四川省化解煤炭行业过剩产能关闭退出煤矿（第五批）19处，涉及产能204万吨/年。
江苏对有关钢铁企业停止执行部分项目指标超低排放差别化电价的通知，涉及企业3家。
安源煤业：经组织复查验收合格并向有关部门申请，丰城市应急管理局同意山西煤矿自2021年4月23日下午4时起恢复生产。2021年4月24日，山西煤矿恢复正常生产。
三钢闽光：公司子公司罗源闽光H型钢项目尚未投产。
下游需求
4月22日，内蒙古自治区召开推进高质量发展重大项目建设动员大会，此次全区610个项目集中开工，总投资额超5000亿元。
4月23日，沈阳首次面向全球发布《沈阳城市机会场景清单》，提供1053项场景合作项目，释放投资机会1.1万亿元，152个重大项目集中云签约。
上海市房管局：加强商品住房销售管理，开展市场秩序专项整治。
中汽协：正在加快推出“汽车大数据交互区块链平台”，目前正在试运行，预计今年6月正式发布。
长城汽车澄清：重庆、徐水两大生产基地并无停产计划。
平板电视涨价超10%，电视面板或涨价持续到三季度。
4月22日，大连中远海运川崎为中远海运发展建造的20.8万载重吨散货船“惠盛海”轮（DE082船）命名交付。
能源化工
沙特二月原油出口额同比下降
沙特官方数据：沙特二月原油出口额同比下降1.4%，非原油出口额同比上涨16.2%。
ICE投机者所持布伦特原油净多头头寸增加
洲际交易所（ICE）：4月20日当周，投机者所持布伦特原油净多头头寸增加13,589手合约，至305,744手合约，创最近五周新高。投机者所持布伦特汽油净多头头寸减少413手合约，至102,650手合约。
俄罗斯央行预测2021年乌拉尔平均油价将达到60美元/桶
俄罗斯央行预计2021年GDP增长3%-4%，较此前预期不变；预测2021年乌拉尔平均油价将达到60美元/桶，此前预测为50美元/桶；经济在下半年内恢复到危机前的水平。
首创
END
研究
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