早盘策略 2021-03-26
时间：2021-03-26 浏览次数：3029 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，美股三大指数探底回升，集体收涨；欧洲股市涨跌不一；亚太股市多数收涨；富时中国A50期货整体下行趋势不改。美债收益率涨跌不一，10年期美债收益率涨2.6个基点报1.64%。美元指数继续大幅走高，创4个月以来新高。美元走强打压金价，但中欧之间的摩擦升温金价形成支撑，COMEX黄金维持震荡走势。国际油价大幅走低。外盘金属普遍回落。ICE和CBOT农产品主力合约涨跌不一，ICE2号棉花跌4.85%。
早盘策略
沪铜
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铜收跌1.38%，现货平均贴水5元/吨。矿端，秘鲁运输结束罢工，与政府签署协议，铜矿现货加工费小幅上升至32.8美元/吨，铜矿供应依然偏紧。供应端，4月冶炼厂将进入检修密集期，届时冶炼厂产量将有所下降；另外目前进口窗口仍未打开，预计4月进口铜量也不会明显增加。最新公布的电解铜社会库存较上期公布的增加1.54万吨。下游方面，铜板带箔和漆包线订单火爆，但精铜杆订单目前未见明显起色。宏观面，发改委表示我国宏观政策空间充足，大宗商品不具备长期上涨基础；美联储主席鲍威尔表示随着经济的复苏，将减少债券购买。综合来看，目前宏观不确定因素较多，下游工厂对于高铜价还需要时间去消化，短期内铜价大概率以震荡调整为主。但中长期，我们继续看多沪铜，操作上建议可在区间下限轻仓逢低吸入，参考买入位置65000。
策略建议：
逢低做多。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铝收跌0.1%，现货A00铝锭平水。近日市场传闻国储局准备抛储50-60万吨铝，不过该消息并未获得渠道确认，如果后面该消息被证伪，在碳中和的背景以及消费旺季的预期下，沪铝基本面依旧强劲。如果该消息属实，此次沪铝下跌，受益最大的将会是下游企业，此前铝价高位运行侵蚀下游加工企业利润，铝价向下传导的过程并不顺畅，如果铝价能维持在17000元/吨以下，下游加工费将会有所恢复，铝消费将会被进一步推动，从而向上支撑沪铝价格。库存方面，电解铝社会库存从累库转为去库，利多沪铝价格。从盘面来看，沪铝在超跌后，迅速反弹，目前已经企稳在17000一线，如果近期没有进一步消息面刺激，短期内沪铝大概率以宽幅震荡为主，但中长期我们继续看好沪铝，操作上，16500-16800元/吨是个很好的多头入场区间。
策略建议：
逢低做多。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元指数继续拉升，创4个月以来锌高，外盘金属普跌，LME锌跌0.73%，收于2780美元/吨。SHFE锌收三连阴，隔夜窄幅震荡，收于21475元/吨。矿端供应仍维持偏紧态势，下游逢高畏采情绪，拖累锌价上行脚步，国储抛售传闻也一定程度打压了锌价。另外针对各方面都在热议全球通胀问题，国家发改委回应，大宗商品价格不具备长期上涨的基础，对于锌价也构成不利影响。天气逐渐回暖，矿端供应增加预期正在不断增强，加上锌锭进口窗口也有望打开。从近期一系列事件来看，中美、中欧未来的贸易关系走向仍存在一定的不确定性，市场避险情绪再次抬升，锌价整体上行空间不大。但是下游逢低采购情绪尚可，整体锌价短期有支撑，加上近期库存持续去化，锌价下方有支撑。技术面上看，SHFE锌短期大概率在21000-22000元/吨之间震荡，操作上建议观望为主。
策略建议：
暂时观望。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元大幅反弹，外盘金属多数回落，LME铅收十字星，报1937美元/吨。SHFE铅如期在15300元/吨压力位附近回调，且跌破万五关口。目前，原生铅开工率恢复至60%左右；再生铅开工率维持在55%左右，整体铅锭供应端压力仍存。下游逢低保持刚需采购，周四，钢联统计铅锭社会库存在5万吨左右，继续去库，但去库幅度有所放缓，铅锭社会库存基本恢复至春节前的水平，鉴于近期供应增加，而需求未见明显增量，未来去库节奏进一步放缓，一定程度打压铅价。另外，中美、中欧近期摩擦不断，市场担忧情绪浓厚，未来事态发展仍存在较大的不确定性，难以支撑铅价走强。铅价跌破万五，市场情绪有望分化，河南地区还原铅炼厂畏跌出货积极，安徽、广东地区还原铅炼厂出货情绪不佳，整体上看，如果铅进一步下行，再生铅挺价意愿会更浓，原生、再生铅价差已经随着铅价走低而缩窄，铅整体在14500元/吨是有支撑的。考虑到近期宏观上的不确定性增加，操作上建议暂时观望。
策略建议：
暂时观望。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍下跌0.09%，上期所沪镍上涨0.41%，不锈钢上涨0.03%。
冰镍转硫酸镍是期货，影响的长期逻辑和溢价，不过需求还在、舞照跳马照跑。近期不锈钢库存大幅累库，逼近同期高点水平，消费复苏稍慢，警惕不锈钢对镍的打压。但3月份不锈钢排产排产同比增加20%，说明大家对后市下游需求还是相对乐观。
但雨季过后，镍矿价格暴跌，带动NPI下跌，进而施压镍的价格中枢位置。
供给端存隐患，成本端偏空，价格低位徘徊，但需求支撑下跌空间也有限，因此长线大资金难以入场。美联储有提前收紧之意，市场风险偏好下降，镍价可能破位下行，逢高试空击穿震荡位。
策略建议：
逢高试空。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘下跌0.26%，SHFE沪锡下跌1.5%。矿端短缺问题始终得不到解决，后期关注两点：其一银漫矿业的复产时间，其二缅甸矿的出口情况。
中国海关数据显示，1-2月精炼锡出口量累计为1212吨，累计同比增长133.1%，外强内弱的格局促使更多的精锡出口至海外。
下游对高价格现抵触，开工不足消费不足，等待下游消化高价因素。美联储有提前收紧之意，市场风险偏好下降，锡价可能进一步寻找60日均线。
策略建议：
试空。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：昨日螺纹钢期货早盘冲高回落，午后钢联数据发布后市场未见起色，盘终收4795，上涨1.31%；建材现货稳中走强，成交量有所回落。当前市场多空博弈较为激烈，从钢联的库存产量数据看，环保限产的边际影响力正逐步减弱，螺纹产量小幅上涨，而下游施工需求正在释放，多空矛盾相对平衡。短期期螺或以高位震荡为主，后续还是应关注下游需求的恢复情况与环保限产政策的变化。
2、技术面：RB2105 围绕20均线震荡。
策略建议：
区间操作（区间参考：4600-4900）。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：昨日铁矿石期货震荡偏稳运行，盘终收1067.5，上涨2.74%。早盘贸易商报价上调5元/吨，议价空间5元/吨，近期多数钢厂选择低库存运行，补库意愿较低，午后矿价震荡上行，贸易商报价上调，钢厂询盘较差。近期环保限产政策对铁矿石影响较大，唐山减排政策发布后预计全年会影响3500万吨铁矿石的消耗量，这无疑对原料端形成不可逆式打压，不过当前期矿贴水较深，叠加成材需求旺季降至，下方存一定支撑，继续下探存在一定阻力，近期有传闻淡水河谷铁路系统发生滑坡，具体量的影响尚未得知，但供给端存在一定炒作可能，短期或止跌震荡。
2、技术面：I2105 形态上有止跌反弹迹象，价格向20日均线收敛。
策略建议：
空单择机出场。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）昨日焦炭主力合约低位震荡，盘终收2175.5，上涨1.92%；焦煤主力合约冲高回落，盘终收1549，上涨0.81%。（2）焦炭现货第七轮提降全面落地，下游部分地区执行环保限产，当前多数钢厂内焦炭库存处于中高位水平，目前多以按需采购为主，贸易商场地询价情况增多，短期焦炭现货价格依然偏弱。焦煤方面，上周焦煤供给端受到市场关注，一方面山西太原古交及晋中部分煤矿产量受限，另一方面因蒙古疫情外蒙煤通关受阻，市场顺势推高期煤，短期来看供应端驱紧叠加焦企开工正常、需求旺盛的供需格局或对焦煤形成一定支撑。
2、技术面：焦炭形态上依然呈空头走势，焦煤呈震荡走势。
策略建议：
空焦炭多焦煤 。
原油
市场热点及投资逻辑：
欧洲防疫措施进一步收紧，加之美元大幅走强，冲淡了苏伊士运河遇堵对原油运输的潜在影响，隔夜国际油价一度跌超5%，回吐前一日涨幅。近期部分欧洲国家以及美国印度部分地区新增病例数有所回升，当地重新实施或延长出行限制措施，引发市场对原油需求恢复放缓的担忧。考虑到目前部分国家和地区疫情反复，原油需求恢复前景仍存在一定阻碍，4月份欧佩克+会议可能继续延续谨慎和克制产油政策。预计短期油价窄幅震荡，关注布油60附近支撑，关注疫情发展和疫苗推进情况及欧佩克会议情况。
策略建议：
窄幅震荡，关注布油60附近支撑。
PTA
市场热点及投资逻辑：
成本方面，国际油价震荡调整，国内PX装置变动消息密集，丽东检修兑现、浙石化恢复生产等，而PTA主力供应商4月减少合约供应量对PX需求有所下降，成本端支撑力度有所弱化。供应方面，四川能投100万吨PTA装置计划3月29日起检修20天，百宏250万吨PTA装置计划4月1日起检修7天，恒力石化一套220万吨PTA装置计划4月13日-27日检修，另一套220万吨装置计划5月中旬检修2周。预计国内PTA负荷将维持在8成以下，部分主流供应商削减合约供应量。而下游聚酯和江浙织机负荷回升至高位，但市场交投氛围偏谨慎，聚酯产销不佳。预计短期PTA期价震荡偏弱，关注4200附近支撑。
策略建议：
震荡偏弱，关注4200附近支撑。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
隔夜美豆回调，5月合约跌1.12%，5月美豆油跌4.23%，5月美豆粕涨0.82%。美盘油粕比出现回落。马盘5月跌1.42%。消息方面，原油疲软引发美豆油获利了结，美豆油重挫拖累美豆回落。中美近期外交对抗有升级趋势，一定程度上引发市场忧虑。出口报告显示上周美豆销售量净增16万吨，旧作10万吨，处于预估区间下沿。美豆粕和美豆油出口符合预期。马棕油方面，ITS与Amspec1-25日出口数据环比增10%-11%，马棕油出口形势继续好转。但3月增产20%以上的预期打压市场情绪。国内方面，夜盘国内油脂再度重挫，豆粕因油粕比因素走强。现货方面，油粕成交均清淡。消息方面，商务部称将会同有关部门视情况增加中央储备投放。总体看，目前国际大豆市场的主要矛盾在于美国的低库存和中国的弱需求。另外中美之间近期的对抗升级也增加了市场的不确定性。国内政策和国际宏观形势对国内油脂的牵扯力度有所增加。
策略建议：
建议暂时观望为主。
今日晨讯
宏观&金融
国务院发布政府工作分工及时限
国务院印发《关于落实〈政府工作报告〉重点工作分工的意见》，明确国务院有关部门和有关地方的分工责任及完成时限。意见要求，进一步解决中小微企业融资难题。延续普惠小微企业贷款延期还本付息政策，加大再贷款再贴现支持普惠金融力度，3月底前出台相关政策，年内持续推进。强化反垄断和防止资本无序扩张，9月底前出台相关政策。
发改委回应全球通胀问题
针对各方面都在热议全球通胀问题，国家发改委回应称，大宗商品价格不具备长期上涨基础。综合判断，今年CPI将在比较温和的区间运行，全年居民消费价格涨幅3%左右的调控目标能够顺利实现；PPI走势可能出现波动，但全年平均预计将处于合理水平。
货币政策委员会指出货币政策未来目标
央行货币政策委员会一季度例会指出，稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，把握好政策时度效，保持流动性合理充裕，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定。健全市场化利率形成和传导机制，完善央行政策利率体系，继续释放改革促进降低贷款利率的潜力，优化存款利率监管，推动实际贷款利率进一步降低。
央行召开银行信贷结构优化调整座谈会
央行召开全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会强调，总量上要“稳字当头”，保持贷款平稳增长、合理适度，把握好节奏。推动金融系统继续向实体经济合理让利，小微企业综合融资成本稳中有降。坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，保持房地产金融政策连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。围绕实现碳达峰、碳中和战略目标，设立碳减排支持工具，引导商业银行按照市场化原则加大对碳减排投融资活动支持，撬动更多金融资源向绿色低碳产业倾斜。
国家领导人在福建考察
国家最高领导人在福建考察时强调，要深度融入共建“一带一路”，办好自由贸易试验区，建设更高水平开放型经济新体制。要突出以通促融、以惠促融、以情促融，勇于探索海峡两岸融合发展新路。加快推进乡村振兴，立足农业资源多样性和气候适宜优势，培育特色优势产业。要把碳达峰、碳中和纳入生态省建设布局，科学制定时间表、路线图。
多部门印发《加快培育新型消费实施方案》
二十八部门印发《加快培育新型消费实施方案》，部署培育壮大零售新业态、积极发展“互联网+医疗健康”等24项工作。方案提出，加快数字人民币试点推广，优先选择部分新型消费活跃的城市进行试点，着力提高金融运行效率、降低金融交易成本。
中欧投资协定审核工作正在开展
商务部回应欧洲议会决定取消《中欧投资协定》的审议会议：目前中欧双方谈判部门正在开展必要的法律审核工作；中欧投资协定符合双方利益，有利于中国、有利于欧盟、有利于世界。
RCEP实施技术正有序推进
商务部副部长王受文表示，《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）实施技术准备正在有序推进，中方已充分做好准备在协定生效时将全面履行协定义务。RCEP生效后中国出口近三成可实现零关税待遇。
创业带动就业示范行动已启动
发改委等多部门启动创业带动就业示范行动，将组织实施社会服务领域双创带动就业、大中小企业融通创新等专项行动，力争2021年将示范基地新增就业机会能力提升到110万个以上，在创业带动就业工作中发挥示范作用。
央行一季度银行家问卷结果公布
央行一季度银行家问卷调查报告显示，银行家宏观经济热度指数为42.4%，环比上升8.8个百分点；其中，有71.5%银行家认为当前宏观经济“正常”。对二季度，银行家宏观经济热度预期指数为48.3%，高于一季度5.9个百分点。
央行一季度企业家问卷结果公布
央行一季度企业家问卷调查报告显示，企业家宏观经济热度指数为38.9%，环比提高4.5个百分点，同比提高26.5个百分点。其中，25.6%企业家认为宏观经济“偏冷”，70.9%认为“正常”，3.5%认为“偏热”。
央行测算我国潜在产出
央行发布工作论文称，通过生产函数法测算出“十四五”期间我国潜在产出增速在5%-5.7%，总体继续保持中高速增长。文章建议，正确认识我国潜在产出保持中速增长的特征，保持货币政策合理适度支持。
央行逆回购操作
央行公开市场周四开展100亿元7天期逆回购操作，完全对冲到期量。资金面略收敛，Shibor隔夜品种上行20.7bp报2.029%，7天期上行20.2bp报2.194%。
国内疫情
国家卫健委：3月24日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增新冠肺炎确诊病例11例，均为境外输入病例（上海4例，广东4例，甘肃2例，湖北1例）；新增无症状感染者10例（均为境外输入）。
有色金属
SMM数据：国内电解铝库存周度降库0.7万吨至124.3万吨
3月25日，SMM统计国内电解铝社会库存124.3万吨，周度降库0.7万吨，无锡、南海及杭州地区表现去库。
Golden Deeps将在纳米比亚历史悠久的高档铜矿上钻探
多元化的勘探者Golden Deeps（ASX：GED）即将开始在纳米比亚的Khusib Springs铜矿进行钻探。钻探工作将于4月开始18孔750m反向循环程序，尚待土地所有者批准。该程序还将测试从地下开采但未扩展到地面的矿床的暴跌延伸。
年产10万吨铝型材及高端铝制品项目落户广元经开区
3月23日，广元经开区、市天然气工业园区与湖北实美科技有限公司成功签约总投资10.77亿元、年产10万吨铝型材及高端铝制品项目。该项目落户广元经开区石盘工业园，计划占地约300亩，主要建设年产10万吨铸造生产线、10万吨铝型材及铝制品生产线等；预计年用气量1000万方，用气价格不高于2.0元/方。项目建设周期24个月，计划2021年6月底前开工建设，2023年6月底前建成投产。
发改委：我国宏观政策空间充足，大宗商品不具备长期上涨基础
针对各方面都在热议全球通胀问题，国家发改委回应，大宗商品供需两端并没有出现整体性、趋势性变化,其价格不具备长期上涨的基础。综合判断，今年 CPI 将在比较温和的区间运行，全年居民消费价格涨幅3%左右的调控目标能够顺利实现。
中国强硬回击后欧盟称无法接受 中欧紧张局势持续发酵 黄金直冲1740
此前，欧盟等国对中国实体企业和个人发起了制裁。对于这种行为，中国予以了强硬的回击。而欧盟贸易政策负责人称中国的报复性制裁令人无法接受，同时警告中国升级制裁争端恐危及中欧投资协定。周四(3月25日)亚市盘中，美元指数小幅走低，现报92.50附近;现货黄金短线快速上涨，金价目前正逼近1740美元/盎司关口。黄金周三上涨。
央行：引导加大金融支持力度 促进风电和光伏发电等行业健康有序发展
央行发布关于引导加大金融支持力度，促进风电和光伏发电等行业健康有序发展的通知。金融机构按照商业化原则与可再生能源企业协商展期或续贷。对短期偿付压力较大但未来有发展前景的可再生能源企业，金融机构可以按照风险可控原则，在银企双方自主协商的基础上，根据项目实际和预期现金流，予以贷款展期、续贷或调整还款进度、期限等安排。
工信部组织召开汽车芯片供应问题研讨会
辛国斌指出，汽车芯片是关乎产业核心竞争力的重要器件，是汽车强国建设的关键基础，需要统筹发展和安全，坚持远近结合、系统推进，提升全产业链水平，有力支撑汽车和半导体产业高质量发展。
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：3月25日，全国建材成交22.97万吨，环比下降20.13%。
铁矿成交量：3月25日，全国主要港口铁矿累计成交58.5万吨，环比下降30.4%。
检修、环保、安全、去产能
国务院：加快建设全国用能权、碳排放权交易市场，完善能源消费双控制度。提升生态系统碳汇能力。
国家发改委：我国宏观政策空间充足，大宗商品不具备长期上涨基础。
阿根廷对可锻性铸铁管件和球墨铸铁管配件启动非优惠原产地验证程序。
中焦协会员统计数据显示，1月份焦炭产量1936.4万吨，同比增长3.85%，其中钢铁焦化企业焦炭产量完成1012.5万吨，同比增长2.75%，其他焦化企业完成923.86万吨，同比增长5.07%。
山西省决定，从即日起到12月31日，在全省范围内开展非煤地下矿山和尾矿库安全生产大排查。重点排查基建矿山和外包工程安全管理缺失、采掘施工队伍资质挂靠、民用爆炸物品安全管理混乱等8个方面的问题。
宁夏统计局：1-2月份，全区规模以上工业原煤产量1357.2万吨，同比增长16.8%。
2021年，晋钢集团将在区域钢铁、焦化联合重组的基础上，拟组建绿色产业生态圈，进一步提升钢铁产业集中度，优化区域产业链布局，加快培育产业发展新动能，打造区域产业发展新业态。
有关本月卡拉加斯铁路客运列车暂时停运事宜，淡水河谷告知，停运系出于安全原因并基于预防监控。公司已对货运列车的运行做出及时调整，目前，货运列车运行正常。公司预计本年度卡拉加斯铁路运量不会受到影响。
下游需求
交通运输部：2021年1至2月，完成交通固定资产投资3032亿元，比2020年同期增长71.7%，比2019年同期增长11.6%。其中，公路水路完成投资2379亿元，比2020年同期增长93.9%，比2019年同期增长16.6%。
辽宁谋划“十四五”期间涵盖住建、交通、商业、文旅、工业遗产和生态治理等城市更新项目2230个，总投资1.3万亿元。
年初以来，吉林省累计开复工5000万元以上项目1677个，总投资1.02万亿元，年度计划投资2470亿元。
央行强调坚持“房子是用来住的、不是用来炒的”定位，保持房地产金融政策的连续性、一致性、稳定性，实施好房地产金融审慎管理制度，加大住房租赁金融支持力度。
沈阳市出台《关于进一步加强房地产经纪行业监管规范住房租赁市场秩序的若干规定》，对房地产经纪机构进行备案管理。
发改委等多部门：印发《加快培育新型消费实施方案》。其中提到，协同发展智慧城市与智能网联汽车，打造智慧出行平台 “车城网”。鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费。
中汽协：2021年3月上中旬，11家重点企业汽车生产完成126.7万辆，同比增长1.2倍。其中，乘用车生产完成101.3万辆，同比增长1.3倍；商用车生产完成25.4万辆，同比增长1倍。
乘联会秘书长崔东树：中国新能源乘用车的销量有希望达到200万台左右，较2020年的117万台增长在近70%水平。由此新能源汽车的销量也有希望达到220万台，增量达到90万台水平。
通用汽车将延长北美减产计划，原因是汽车行业受到全球半导体芯片短缺的影响。通用汽车表示，其位于密苏里州Wentzville的组装工厂将在3月29日至4月5日的几周内停产。
3月25日上午，国务院总理李克强在江苏常州考察，首站来到恒立液压股份有限公司，与十几家当地企业负责人就提高制造业企业研发费用加计扣除比例政策“站谈”。
工信部：推动各类社会资本支持Mini/Micro LED显示产业可持续发展。
长荣巨轮“堵住”全球航运大动脉。目前现场也已经派出挖掘机试图挖除土壤，救援作业恐怕至少需要耗时2天。埃及当地媒体援引苏伊士运河管理局方面的消息称，运河可能需要几天才能恢复航行。
能源化工
苏伊士运河暂停航行，搁浅货船救援或需几周
埃及苏伊士运河管理局主席乌萨马·拉比耶25日发表声明，对在苏伊士运河中搁浅货船的救援仍在继续，运河暂停航行。有救援公司人士表示，不排除救援可能需要花几周时间。
中海油储量再创历史新高
2020年中海油储量产量再创新高，成本降至十年新低。中海油聚焦大中型油气发现，努力提升勘探成功率，共获得16个商业发现，包括渤海海域的垦利6-1、渤中13-2两个亿吨级油气田，南海东部海域的惠州26-6中型油气田，圭亚那Stabroek区块的三个新发现，证实储量再创历史新高，达5373百万桶油当量。油气净产量达到528.2百万桶油当量的历史最高水平，10个产能建设新项目顺利投产。
中海油去年净利润近250亿元，成本降至十年新低
中国海洋石油有限公司全年平均实现油价为40.96美元/桶，平均实现天然气价为6.17美元/千立方英尺。实现油气销售收入1396亿元人民币，净利润249.6亿元人民币。2020年桶油主要成本降至26.34美元，同比下降11.6%，创10年来新低；桶油作业费用降至6.90美元，同比下降6.7%，创13年新低，继续巩固了公司的成本竞争优势。
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