早盘策略 2021-03-25
时间：2021-03-25 浏览次数：3131 来源：本站
宏观概览
全球金融市场收评
上一交易日，，美国三大股指尾盘快速走低，科技股再次遭遇市场抛售，道指回吐盘中超过300点涨幅。欧洲股市多数低开高走，亚太股市涨跌不一；富时中国A50期货整体下行趋势不改。隔夜鲍威尔重申维持低利率政策，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌1.5个基点报1.614%，盘中一度触及1.589%的两周低位。美元指数涨0.26%报92.59，刷新去年11月下旬来高位，非美货币普遍下跌。国际金价小幅走高，避险买盘对黄金提供支持。受苏伊士运河受阻影响，国际油价大幅上涨，WTI原油近月合约收于61.18美元/桶，涨5.9%，布伦特原油近月合约涨6.0%，报64.41美元/桶。外盘金属涨跌不一。ICE和CBOT农产品主力合约多数下跌。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
3月24日，上证指数收盘报3367.06点，跌1.30%。碳中和、券商、白酒板块冲高回落。市合计成交7624亿元。北向资金全天逆势净买入50.06亿元，其中沪股通净买入55亿元。大盘支撑在3200，阻力在3500。当前行情以中期回调对待，逻辑不变，但是行情不会一蹴而就，需要等待。可利用沪深300高估值、中证500低估值做套利。
策略建议：
空单继续持有，3500止损，目标位3200；套利推荐空IF多IC。
国债
市场热点及投资逻辑：
3月24日，国债期货收涨。十年期国债收益率下行3.45BP报3.197%，DR001下行12.1BP，DR007下行15.9BP，SHIBOR3M下行0.8BP。公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，3月24日以利率招标方式开展了100亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。当日100亿元逆回购到期。资金面宽松，Shibor全线下行。技术面来看，长线级别出现较大背离，期债或已经见底，现为反转行情。长线级别由看空转为看多。
策略建议：
短线多单持有。
金银
市场热点及投资逻辑：
周三（3月24日），美国三大股指全线下跌，美债收益率多数下跌，10年期美债收益率跌1.5个基点报1.614%，金银震荡。国际金银比价为68.7，离岸人民币报6.5236。贵金属处在力量相当的多空博弈，目前还是不能认为到了反转的右侧。短期震荡对待。
策略建议：
观望。
沪铜
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铜收跌0.88%，现货平均贴水105元/吨。矿端，秘鲁运输结束罢工，与政府签署协议，铜矿现货加工费小幅上升至32.8美元/吨，铜矿供应依然偏紧。供应端，4月冶炼厂将进入检修密集期，届时冶炼厂产量将有所下降；另外目前进口窗口仍未打开，预计4月进口铜量也不会明显增加。最新公布的电解铜社会库存较上期公布的增加1.04万吨。下游方面，铜板带箔和漆包线订单火爆，但精铜杆订单目前未见明显起色。宏观面，美联储主席鲍威尔表示，由于基数效应，通胀率今年可能会上升，并表示，有工具可以应对通胀，不会对未来的财政措施置评。综合来看，下游工厂对于高铜价还需要时间去消化，美债收益率持续上涨也会抑制风险资产。短期内铜价难以一蹴而就，大概率可能是震荡上行的趋势。操作上建议可在区间下限轻仓逢低吸入，参考买入位置65000。
策略建议：
逢低做多。
沪铝
市场热点及投资逻辑：
上一交易日沪铝收跌0.5%，现货A00铝锭平水。近日市场传闻国储局准备抛储50-60万吨铝，不过该消息并未获得渠道确认，如果后面该消息被证伪，在碳中和的背景以及消费旺季的预期下，沪铝基本面依旧强劲。如果该消息属实，此次沪铝下跌，受益最大的将会是下游企业，此前铝价高位运行侵蚀下游加工企业利润，铝价向下传导的过程并不顺畅，如果铝价能维持在17000元/吨以下，下游加工费将会有所恢复，铝消费将会被进一步推动，从而向上支撑沪铝价格。从盘面来看，沪铝在超跌后，迅速反弹，目前已经企稳在17000一线，如果近期没有进一步消息面刺激，短期内沪铝大概率以宽幅震荡为主，但中长期我们继续看好沪铝，操作上，16500-16800元/吨是个很好的多头入场区间。
策略建议：
逢低做多。
沪锌
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元指数大幅反弹，创2020年11月以来新高，外盘金属普遍回调，LME锌跌1.87%，收于2785.5美元/吨。SHFE锌震荡走低，收于21570元/吨。基本面上看，锌精矿供应维持偏紧态势，炼厂原料库存在20天左右，暂未影响炼厂生产，近期检修企业不多。1-2月精炼锌进口量同比大幅增长，锌锭进口窗口有望持续打开，未来海外锌锭带来的供应端压力仍存。短期内外盘锌锭库存双降，一定程度支撑锌价，但是需要关注到锌锭供应端压力仍存，下游逢高接货积极性不高，锌锭转平水或贴水出货，锌锭持货商出货较难，及时锌价回调，市场成交依旧寡淡，未来锌锭升水有望进一步收窄。天气逐渐回暖，矿端供应增加预期正在不断增强，按照往年规律，虽然短期矿端供应仍然紧张，但未来预期是引导价格走势的主要因素，锌价上行承压。从近期一系列事件来看，中美、中欧未来的贸易关系走向仍存在一定的不确定性，市场避险情绪再次抬升，不利于锌价大幅走高。技术面上看，SHFE锌破前高压力位后放量回调，上行乏力，短期大概率在21300-22500元/吨之间震荡，昨天已经提示前期多单逢高止盈，目前仍不建议开新仓。
策略建议：
暂时观望。
沪铅
市场热点及投资逻辑：
上一交易日，美元大幅反弹，外盘金属多数回落，LME铅冲高回落，跌0.82%，收于1933美元/吨。SHFE铅日内震荡走高，但如我们昨日早评中指出的，在15300元/吨附近承压下行，隔夜收于15080元/吨。矿端供应依旧维持紧平衡，原生铅开工率恢复至60%左右；河南、河北地区环保管控结束，再生铅炼厂恢复生产，再生铅开工率维持在55%左右，整体铅锭供应端压力仍存。铅价走高，再生铅炼厂逢高清库存需求下，原生再生价差扩大，下游转向再生铅采购，但是整体采购情绪不佳，市场成交清淡，3-4月并非铅的消费旺季，虽然近期内外盘铅锭同时去库，但是未来铅锭社会库存仍有进一步走高的可能，就目前的基本面而言，难以支撑铅价大幅走高。技术面上看，铅在15300元/吨如期回调，下方均线10日均线支撑力度仍存，综合考虑基本面上再生铅炼厂的惜售情绪，预计铅价跌破14900元/吨的难度也较大，短期可以在14900-15300元/吨区间高抛低吸。鉴于5-6月将迎来铅消费旺季，且海外需求恢复预期较好，中长线操作上，前期提示14600-14700埋伏多单可继续持有。
策略建议：
在14900-15300元/吨区间高抛低吸；前期提示14600-14700埋伏多单可继续持有。
沪镍
市场热点及投资逻辑：
伦镍上涨0.87%，上期所沪镍下跌0.48%，不锈钢上涨0.53%。
冰镍转硫酸镍是期货，影响的长期逻辑和溢价，不过需求还在、舞照跳马照跑。近期不锈钢库存大幅累库，逼近同期高点水平，消费复苏稍慢，警惕不锈钢对镍的打压。但3月份不锈钢排产排产同比增加20%，说明大家对后市下游需求还是相对乐观。
但雨季过后，镍矿价格暴跌，带动NPI下跌，进而施压镍的价格中枢位置。
供给端存隐患，成本端偏空，价格低位徘徊，但需求支撑下跌空间也有限，因此长线大资金难以入场。美债利率再次大幅攀升，市场风险偏好下降，镍价短期难有起色。
策略建议：
震荡。
沪锡
市场热点及投资逻辑：
外盘下跌1.54%，SHFE沪锡下跌1.13%。矿端短缺问题始终得不到解决，后期关注两点：其一银漫矿业的复产时间，其二缅甸矿的出口情况。
中国海关数据显示，1-2月精炼锡出口量累计为1212吨，累计同比增长133.1%，外强内弱的格局促使更多的精锡出口至海外。
下游对高价格现抵触，开工不足消费不足，等待下游消化高价因素。盘面价格震荡回落跌破20日均线，逢高试空。
策略建议：
试空。
钢材
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：昨日螺纹钢期货临近午盘开始震荡走强，盘终收4816，上涨2.12%；建材现货稳中走强，成交放量走强。当前市场多空博弈较为激烈，在限产减排事件刺激过后市场有所回调，预计环保限产的边际影响力将逐步减弱，下游施工需求的释放将成为主要矛盾，而昨日现货成交的放量也推涨期货走强。短期期螺或以高位震荡为主，后续还是应关注下游需求的恢复情况与环保限产的变化。
2、技术面：RB2105 围绕20均线震荡。
策略建议：
区间操作（区间参考：4600-4900）。
铁矿石
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：昨日铁矿石期货震荡反弹，盘终收1053，上涨2.78%。早盘港口大型贸易商市场报价普遍小幅下调5-10元，全天市场未出现较大波动，市场情绪不温不火，成交情况一般，钢厂端仍以按需采购为主，贸易商尚未出现甩货现象。近期环保限产政策对铁矿石影响较大，唐山减排政策发布后预计全年会影响3500万吨铁矿石的消耗量，这无疑对原料端形成不可逆式打压，不过当前期矿贴水较深，叠加成材需求旺季降至，下方存一定支撑，继续下探存在一定阻力，而且昨日下午有传闻淡水河谷铁路系统发生滑坡，具体量的影响尚未得知，但供给端存在一定炒作可能，短期或止跌震荡。
2、技术面：I2105 形态上有止跌反弹迹象，价格向20日均线收敛。
策略建议：
空单择机出场。
煤焦
市场热点及投资逻辑：
1、基本面：（1）昨日焦炭主力合约低位震荡，盘终收2142，上涨0.19%；焦煤主力合约震荡运行，盘终收1539.5，下跌1.09%。（2）焦炭现货弱稳运行，目前各地区主流焦企开始抵制提降，然而钢厂压价意愿依旧较强，山西地区个别钢厂在区域焦炭供需略有失衡的情况下，高强度打压焦炭价格，加上河北地区环保政策频发，其中唐山地区出台关于钢企限产减排措施的政策，个别钢厂限产30%-50%延长至年底，焦炭需求量进一步压缩，价格依然承压。焦煤方面，上周焦煤供给端受到市场关注，一方面山西太原古交及晋中部分煤矿产量受限，另一方面因蒙古疫情外蒙煤通关受阻，市场顺势推高期煤，短期来看供应端驱紧叠加焦企开工正常、需求旺盛的供需格局或对焦煤形成一定支撑。
2、技术面：焦炭形态上依然呈空头走势，焦煤呈震荡走势。
策略建议：
空焦炭多焦煤。
油脂油料
市场热点及投资逻辑：
隔夜美豆走强，5月合约涨0.69%。5月美豆油涨0.79%，5月美豆粕涨0.78%。马盘5月跌0.12%。消息方面，Farm Future上调美豆种植面积预期至8851万英亩，但仍低于美农之前预计。连盘市场上涨，中国榨利出现修正对美盘表现形成利好。行业会议上，业内分析师称国际植物油价格回落速度缓慢，将继续刺激大豆消费。市场预计晚间的出口报告将显示美豆出口量净增10-65万吨。马来市场方面，GAPKI称年末印尼库存将降至267万吨的极低未知。行业会议上Mistry称9月马盘将回落至2700林吉特，因产量复苏。国内方面，夜盘国内豆粕继续上涨，保持反弹走势。油脂延续在大涨后的窄幅震荡。总体看近期的涨势内强外弱，远月盘面榨利出现明显修正。不过从现货角度看豆粕消费疲软的局面短期较难改善，豆粕基差进一步走弱。豆油远月贴水趋于收敛。
策略建议：
暂时维持豆粕中性思路。9月油脂多单继续持有。
今日晨讯
宏观&金融
今年结构性减税力度最大政策到来
制造业企业迎来利好，今年结构性减税力度最大的政策来了！国务院常务会议决定，今年1月1日起，将制造业企业研发费用加计扣除比例由75%提高至100%，相当于企业每投入100万元研发费用，可在应纳税所得额中扣除200万元。实施这项政策，预计可在去年减税超过3600亿元基础上，今年再为企业新增减税800亿元。
惠普小微企业贷款政策延至年底
国务院决定，将普惠小微企业贷款延期还本付息政策和信用贷款支持计划进一步延至今年底。对今年底前到期的普惠小微企业贷款，由企业和银行自主协商延期还本付息，并继续对办理贷款延期还本付息的地方法人银行按规定给予激励，激励比例为贷款本金1%。对符合条件的地方法人银行发放小微信用贷款，继续按本金40%提供优惠资金支持。
中国启动新冠疫苗接种日报制度
国家卫健委公布，截至3月23日，我国接种新冠病毒疫苗8284.6万剂次，相较前一日增加238.3万剂次。这也是人类疫苗接种史上首次启动日报制度。
集装箱船“长赐”轮在苏伊士运河不慎搁浅
长荣海运集团旗下超大型集装箱船“长赐”轮在国际航运大动脉——埃及苏伊士运河转弯时不慎搁浅，整艘船“横贯”在航道上。事故造成苏伊士运河河道内双向严重“堵车”，至少100艘往来船只受阻。
中央全面推进征税数字化管理
中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步深化税收征管改革的意见》，全面推进税收征管数字化升级和智能化改造，改进办税缴费方式，2021年基本实现企业税费事项能网上办理，个人税费事项能掌上办理。深化税收大数据共享应用，探索区块链技术在社会保险费征收、房地产交易和不动产登记等方面应用。
税收工作重点在财税工作座谈会探讨
韩正召开财税工作座谈会，要求完善现代税收制度，稳定宏观税负，优化税制结构，深化税收征管制度改革。稳步有序推进基本养老保险全国统筹，渐进式延迟法定退休年龄。健全政府债务管理制度，完善地方政府专项债券发行使用制度，抓实化解地方政府债务风险工作。坚持市场化法治化原则，稳妥处置和化解地方金融机构风险。
首届中国国际消费品博览会举办在即
首届中国国际消费品博览会将于5月7日至10日在海南省海口市举办，预计将成为亚太地区中规模最大的精品展。国家有关部门正制定消博会展品免税政策，展期内一定数量、一定金额境外展品可以享受免税进口和销售，且不占用海南离岛免税10万元额度。
海南计划建设全球消费精品中心项目
为扩大首届消博会溢出效应，海南正谋划在海口建设全球消费精品中心项目，打造永不落幕的消博会，为国内外消费精品提供常年展示交易平台，满足全球消费精品企业和品牌参展交易需求。
我国疫苗产量增加
工信部部长肖亚庆表示，目前我国新冠疫苗日产量已从2月1日的150万剂，提升至目前500万剂左右，累计供应国内超过1亿剂。疫苗质量安全始终是第一位，要摆在生产供应工作首要位置。
央行逆回购操作
央行周三开展100亿元7天期逆回购操作，当日有100亿元逆回购到期。资金面宽松，Shibor全线下行，隔夜品种下行15.4bp报1.822%，7天期下行17.6bp报1.992%。
国内疫情
国家卫健委：3月23日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团新增报告新冠肺炎确诊病例10例，均为境外输入病例；新增无症状感染者8例、疑似病例4例，均为境外输入。
有色金属
苏伊士运河堵塞或将于今明两天部分缓解
据报道，23日12点左右，长荣海运旗下运营的一艘超大型集装箱船在苏伊士运河发生搁浅事故，对苏伊士运河航道造成南北交通拥堵。3月24日晚，外媒最新报道，港口代理服务提供商GAC负责苏伊士运河事务的副总经理Ahmed Mekawy表示目前拖动船只工作已取得一定进展，预计很快船只会重新浮上水面，今明两天苏伊士运河堵塞情况或将会部分缓解。
每吨利润约4000元左右 电解铝企业利润创历史最高水平！
近日电解铝利润来到4000元/吨，达到近十年以来高位。回顾历史数据，过去十年里电解铝企业利润大多数时间位于1800元/吨以下，甚至处于亏损状态。2020年上半年受疫情影响，下游企业复产复工延期导致电解铝社会库存快速攀升，铝价暴跌。电解铝企业亏损一度达到2093元/吨。近期利润飙升至历史高位，主要来源于高铝价和低成本。
碳排放又迎新政策 发改委要求2025年大宗固废综合利用率达60%
发改委发布关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见。意见提出，到2025年，煤矸石、粉煤灰、尾矿（共伴生矿）、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、农作物秸秆等大宗固废的综合利用能力显著提升，利用规模不断扩大，新增大宗固废综合利用率达到60%，存量大宗固废有序减少。
智利Los Pelambres铜矿工会接受劳资合同 避免了罢工风险
经过11小时的谈判后，Antofagasta旗下智利Los Pelambres铜矿的工人最终接受了劳资合同，避免了大型铜矿Antofagasta Plc矿山发生罢工。
托克: 铜价超级周期到来 未来十年铜价将达15,000美元/吨
全球最大的铜交易商托克（Trafigura）预计，随着未来几年全球对可再生能源和电动汽车基础设施的投资激增，主要原材料的价格将进一步上涨。由于全球脱碳需求，未来十年铜价将达到15,000美元/吨。
金川集团成功制作适用于井下的重型钻塔
近日，由金川集团矿山工程分公司自主设计、加工的井下重型钻塔安装完毕，通过初步验收，后期通过相关测试、满足安全条件后将尽快投入工程施工。
特斯拉回应价格上调：成本上涨所致
昨日中午，特斯拉对外事务副总裁陶琳通过社交媒体表示，在售Model Y价格上调8000元人民币，即日生效。而特斯拉相关负责人接受采访时表示：本次调价，主要是受公司生产制造成本上涨的影响。
干净铜精矿TC招标价已低于20美元/干吨
铜矿供应紧张导致干净铜精矿加工费TC招标价下行明显，近月船期干净矿招标价均低于20美元/干吨，贸易商拿货较为激进。
甘其毛都口岸铜精矿出库恢复正常
自3月19日（上周五）起，甘其毛都口岸铜精矿出库恢复正常。本次干扰持续持续时间较短，影响有限。
低速电动车或将只能使用磷酸铁锂或三元锂电池
微型低速电动车因为驾驶者以老年群体为主被戏称为“老头乐”，明明用4个轮子行驶却不用挂牌照且活跃在我国多地乡镇的路面上，长期缺乏相应规范的约束成为多地治理难题。最新消息称，相关部门正在制定标准，拟将“老头乐”纳入了乘用车的范围且正在讨论禁止此类车辆使用铅酸蓄电池，要求改用磷酸铁锂或三元电池。
黑色产业链
成交、产量、库存、价格
建材成交量：3月24日，全国建材成交28.76万吨，环比上涨39.54%。
铁矿成交量：3月24日，全国主要港口铁矿累计成交58.5万吨，环比下降30.4%。
检修、环保、安全、去产能
3月23日，墨西哥经济部在官方公报发布公告，对原产于俄罗斯和乌克兰的热轧板作出第四次反倾销日落复审终裁，决定维持涉案产品的反倾销措施。
发改委在《关于“十四五”大宗固体废弃物综合利用的指导意见》中指出，目前，大宗固废累计堆存量约600亿吨，年新增堆存量近30亿吨，其中，赤泥、磷石膏、钢渣等固废利用率仍较低，占用大量土地资源，存在较大的生态环境安全隐患。
商务部：3月15日至21日，钢材价格有所上涨，其中普通中板、热轧带钢、高速线材、焊接钢管价格分别为每吨4893元、4744元、4714元和4920元，分别上涨0.7%、0.7%、0.6%和0.6。
生态环境部：将采取更加有力的政策和措施，制定并实施碳排放达峰行动方案。
国家能源局：截至2020年底，全国30万吨/年以下煤矿1129处、产能1.48亿吨/年，较2018年底减少911处、产能1.04亿吨/年，降幅分别达45%、41%。
中钢协：2021年3月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2213.63万吨，生铁1913.43万吨，钢材2076.21万吨。
世界钢协：2021年2月全球64个纳入世界钢铁协会统计国家的粗钢产量为1.502亿吨，同比提高4.1%。
山西国资运营公司：酝酿省属煤企折价债券回购机制。
河北：全面实施机动车国六排放标准，2021年6月底前完成国三及以下排放标准营运柴油货车淘汰收尾工作。
据Mysteel不完全统计，2021年至今，已有24个钢铁项目开工、复产或投产。详情>>
沙钢股份：公司2020年度实现总营收144.27亿元，同比增长7.07%，归属于上市公司股东的净利润6.5亿元，同比增长22.81%。向全体股东每10股派发现金红利1元（含税）。
西澳大利亚州皮尔巴拉（Pilbara）的Wonmunna项目破土动工五个月后，成功产出第一块铁矿石，Mineral Resources公司预计，Wonmunna将在6月达到其计划的500万吨年产能。
国家统计局：3月中旬生猪（外三元）价格27.9元/千克，与3月上旬相比下跌4.5%；液化天然气（LNG）价格3493.8元/吨，上涨5.2%。
下游需求
交通运输部：“十四五”时期大力实施川藏铁路、西部陆海新通道、出疆入藏等综合运输大通道建设。计划3年内新增铁路里程3000公里、新建机场30个以上。
据Mysteel统计，随着地方2021年交通运输会议的陆续召开，目前已有27个省市公布2021年交通建设计划，总投资预计达3.28万亿。
南昌楼市新政：重点区域视情况公开出让不限房价。
海淀区房管局联合区市场监管局对上地、万柳等区域房屋交易中介机构加大执法检查力度，对涉嫌炒作“学区房”概念、借机哄抬房价、代理未经房主书面授权委托房源等违规行为进行调查取证。
乘联会：2021年3月一至三周的乘用车零售销量同比2019年增长基本持平。但环比1月的前三周走势相对偏弱。3月前两周的零售走势相对分化，大部分厂商的零售表现并不强。
百度CEO李彦宏表示，与吉利合作的集度首款车型将集成百度最先进自动驾驶技术和AI能力，预计最迟于2024年推出市场；未来10至20年将持续大力投入自动驾驶技术。
3月24日，特斯拉在售ModelY价格上调8000元人民币。已订购客户不受此次调价影响。
中联重科表示，2021年一季度农机订单较去年同期订单量大幅上涨。无人驾驶农机装备进展顺利，预计年内实现首批上市销售。
2月份国内牵引车销售达5.61万辆（不含出口和军品），环比增长15%。（第一商用车网）
中国船舶工业行业协会：1-2月份，全国造船完工723万载重吨，同比增长54.7%。承接新船订单681万载重吨，同比增长105%。2月底，手持船舶订单7051万载重吨，同比下降12.2%，比2020年底下降0.8%。
3月23日早上6时左右，长荣海运旗下大型集装箱船“EVER GIVEN”轮，在驶入苏伊士运河后不久搁浅，致使苏伊士运河双方向交通阻塞。
Mysteel了解，如果封锁持续下去，依赖中东重要航道运输石油的欧洲和美国炼油商可能被迫寻找替代供应，这可能会推高替代品的价格。与此同时，从北海油田运往亚洲的原油也将受到限制。
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