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看空 |
中性 |
看多 |
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铝、镍、不锈钢、碳酸锂、PX、PTA、 |
股指、贵金属、生猪、玉米、鸡蛋、铜、氧化铝、原油、工业硅、锌、锡、铅 |
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注：以上均指主力合约；策略建议针对1~2周操作；标红表示建议重点关注品种。
重要提示：
本报告非期货交易咨询业务服务，报告中的信息及观点仅供参考使用，不对任何主体构成任何投资建议。期市有风险，入市需谨慎，投资者须自主做出期货交易决策，独立承担期货交易后果。
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品种 |
市场热点及投资逻辑 |
策略 建议 |
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股指 |
上证指数报3295.70点，跌0.43%，成交额5581.64亿元。A股全天成交1.53万亿元，环比略增。市场开始期待12月的政策提振。短期震荡对待 |
观望 |
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贵金属 |
美国感恩节假期休市，贵金属市场行情清淡。近期内资在抛售贵金属，但夜盘往往能反弹，反映内资外资观点不一致。短期或继续震荡。 |
观望 |
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沪铜 |
行情：昨日，铜价震荡盘整，午后开始走弱，夜盘小幅走低，至收盘报于73730元/吨。LME铜跌破9000美元，震荡下行，至收盘8987美元/吨。
库存：11月28日国内市场电解铜现货库13.41万吨，较21日降2.22万吨，较25日降0.17万吨，铜材出口退税将取消，短期赶工维持，下游逢低采购，不过淡季来临，下游订单放缓，铜去库放缓。
结论：美元强势预计会持续一段时间，在出口退税取消前，企业抓紧赶工，下游采购原料积极，不过随着淡季来临，基本面有所转弱，铜价或小幅下探。 |
中性 |
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沪铝、氧化铝 |
行情：铝，昨日，铝价震荡下行，夜盘小幅回升，在2.03万附近震荡盘整，至收盘报于20275元/吨。LME铝价一度快速下跌，之后震荡回升，晚间几乎收复跌势，形成u型走势，至收盘报于2590美元/吨。
氧化铝: 昨日，氧化铝早间表现坚挺，午后小幅走弱，近尾盘资金离场，氧化铝快速下跌，夜盘稍企稳，震荡盘整，至收盘报于5190元/吨
库存：11月28日，国内铝锭库存为55.3万吨，环比25日增加了0.3万吨，尽管仍有抢出口，但随着淡季来临，加之新疆积压陆续到货，铝锭供应逐渐宽松，铝锭小幅累库；11月28日，国内铝棒库存12万吨，环比25日减少了1万吨，铝价持续下跌，吸引下游逢低补库，预计可持续性不长。
结论：电解铝：美元强势，加之新疆积压逐渐到货，以及国家退税政策变动带来的铝加工需求的减弱，铝市场供应预计逐渐转为宽松，铝价进入调整阶段，但在生产亏损状况下，形成抵抗式下跌，支撑位下移至2万。 氧化铝：供应端短期难改善，全球氧化铝短缺维持，氧化铝易涨难跌，不过随着铝价持续下跌，一定程度上拖累氧化铝价，预计仍维持在5100-5400之间震荡。 |
铝，中性偏空； 氧化铝，中性 |
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沪镍、不锈钢 |
行情：镍，昨日，镍价呈现较强势反弹，夜盘仍继续上涨，至收盘报于127620元/吨。LME镍呈现震荡上行，重回1.6万上方，至收盘报于16120美元/吨。
不锈钢：昨日，不锈钢逐渐企稳，运行于1.3万上方，但进一步反弹动力较弱，夜盘不锈钢震荡盘整为主，至收盘报于13070元/吨。
库存：截止11月22日，不锈钢（200+300系）库存为77.59万吨，库存累库0.43万吨，不锈钢弱势，11月钢厂生产积极不佳，但随着市场进入淡季，需求走弱，不锈钢重新开始累库。
总结：镍,年末企业挺价，镍价再度反弹。镍基本面仍维持过剩，虽汽车消费表现较强，但三元需求表现一般，不过因镍出口较多，国内累库有限，镍价稍显坚挺，高位后可适当轻空。 不锈钢，不锈钢在1.3万获得支撑，弱势不锈钢或刺激钢厂供应进一步收窄，而镍矿企稳后，镍铁也有所企稳，不锈钢暂时或在1.3万附近震荡盘整。 |
镍，看空； 不锈钢，看空 |
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沪铅 |
夜盘上涨0%，均线粘结。 海外关税等仍然施压国内风险资产。国内政策仍需进一步明确。行情受风偏压制，暂时震荡对待。 结论：本周河北、安徽等地区再生铅冶炼企业减产后尚未完全恢复，同时江西、广东地区原生铅冶炼企业又进入检修状态，铅锭供应再度收紧，库存略有下降。只能说供需双淡，不建议追高。 |
观望 |
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沪锡 |
夜盘上涨1.05%，均线呈空头排列。
海外关税等仍然施压国内风险资产。国内政策仍需进一步明确。行情受风偏压制，暂时震荡对待。
总结：矿端风闻有重启但无进展，冶炼端开始受到原料端短缺的限制供应受限，需求端半导体周期拐点隐现，国内外去库放缓甚至重新累库，基本面相对中性。风偏下降，但也不建议追空，观望为宜。 |
震荡偏强 |
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沪锌 |
夜盘下跌-2.49%，均线之上震荡。
海外关税等仍然施压国内风险资产。国内政策仍需进一步明确。行情受风偏压制，暂时震荡对待。
总结：预期主导的行情且是债务驱动收益的标的，但财政政策暂时落空，预期推动的价格回落是应有之义。但仍然是供应受限、政策预期驱动，库存中性，未被证伪之前就是震荡。均线附近震荡，关税预期越浓，重头戏仍在12月份会议，逆周期品种越有看头，仍建议震荡偏强对待。最近一两周风温软海外逼仓，但在风偏向下的情况逼仓成功的概率不大。总之不做空以偏强对待，期权上可以卖出看跌期权。 |
震荡偏强 |
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工业硅 |
昨日，SI2501合约收盘价为11915元/吨，跌幅2.10%。持仓量为186283手，较上一交易日大幅增仓7857手。
价差：1-2价差为-30元/吨（-25），基差：通氧553#基差为-165元/吨（290），不通氧553#基差为-265元/吨（290），421#基差为285（290）。
从基本面来看，成本端，11、12月西南地区电价成本上升。随着近期工业硅减产，部分地区硅石和硅煤价格出现下调。
供应端，据铁合金在线数据，工业硅主产地新疆周度开工率约75.80%，环比持平，同比增加0.44%；云南周度开工率约28.99%，环比减少1.44%，同比减少37.68%；四川周度开工率约26.36%，环比减少4.55%，同比减少38.82%。西南地区开炉数量减少，减产幅度增加。西北环保限产新疆地区工业硅有减产的预期，后期供应宽松或得到改善，持续关注后续减产落实情况。
库存端，据百川盈孚数据，工厂库存较上周累库300吨，市场库存较上周累库2000吨。截至11月28日，交割仓库注册成功的仓单有45431手，按照5吨/手来计算，折合成实物有227155吨。本周集中注销旧仓单，期货市场转向现货市场，下游需求偏弱，导致工厂库存枯水期累库，整体库存小幅增加处于高位。
需求端，多晶硅价格报价持平，四川地区多晶硅厂受枯水期成本增加的影响或有减产，硅厂挺价销售但成交效果不佳，11月硅片排产减少，多晶硅去库难度增加，预期多晶硅对工业硅需求减少；有机硅价格下跌，主要是终端房地产需求偏弱，虽然多项楼市政策出台，但仍旧难以扭转终端房地产行业低迷的局面，有机硅对工业硅需求并不景气；铝合金价格下跌，因受环保政策影响部分企业下调开工率，减少对工业硅的消耗。
观点：昨日期货盘面高开回落，最低点跌至周二收盘价附近，回吐前日涨幅。西北环保限产供应端预期会有明显减产，下游多晶硅减产对工业硅消耗减弱，下游备货需求或不及预期，叠加库存高企和交割库老旧仓单集中注销冲击现货市场。考虑到下方有成本支撑和西北硅厂即将减产，继续做空的空间不大。短期或以低位震荡运行为主，区间：11700-12700。 （以上内容仅供参考，不构成投资建议） |
低S位震荡 |
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碳酸锂 |
昨日，LC2501合约收盘价78500元/吨，跌幅0.25%。持仓量为242286手，较上一交易日大幅减仓4612手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均78000元/吨（-500），工业级碳酸锂现货均价74100元/吨（-300）。 基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-500元/吨（-500），工业级碳酸锂99.2%基差为-4400元/吨（-300）。 价差：1-5价差为-2300元/吨（400）。
从基本面看，成本端，锂辉石精矿：Li6%：CIF中间价报价上涨20美元/吨至850美元/吨，国内锂云母精矿报价持平，锂辉石精矿报价持平。
供应端，10月碳酸锂产量增幅趋缓，碳酸锂进口环比增加。盐湖提锂因逐渐进入冬季产量预期减少。
库存端，社会库存近期小幅去库，本周交割库集中注销，广期所交割库持续去库至5万吨以下，不过整体库存高企，期价上方压力仍存。截至11月28日，交割仓库注册成功的仓单有49829手，按照1吨/手计算，折合实物49829吨。
需求端，据乘联会数据显示，11月1-24日，乘用车市场零售163.8万辆，同比去年11月同期增长29%，较上月同期增长4%；新能源车市场零售86.7万辆，同比去年11月同期增长68%，较上月同期增长7%。国内车企在年底冲刺，动力电池带动正极材料需求，下游排产较好，拉动近期碳酸锂需求量上行。下游11月需求超预期延期旺季的影响逐渐走弱，12月下游需求有减弱预期，市场成交转淡，现货成交重心下移。
观点：近期广期所发布调整交割库的公告，公告中提到新增交割库存，交割库库容扩大。供大于求的问题尚未解决，交割库库存后续或将在需求进入淡季之后累库超过仓单前期最高点，施压盘面。虽然前期需求端边际改善，但未能解决长期供大于求的矛盾，上游产量受前期碳酸锂价格反弹压力或继续维持高位。近期需求端受现货价格高位开始谨慎采购，市场担心下游材料厂12月排产或有减少，加上本周交割库老旧仓单集中注销，价格或有下跌的风险。 （以上内容仅供参考，不构成投资建议） |
震荡偏弱 |
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原油 |
欧佩克+正在讨论推迟2025年一季度的石油增产计划，并在将政策会议推迟到12月5日之后，就这一问题和其他选择进行进一步谈判。阿联酋计划在2025年1月增加石油产量是需要解决的问题之一。澳新银行预测开始增产的日期可能会从1月份推迟到2月份，以便该组织能够评估美国新任政府贸易和外交政策的影响。此前有机构评估增产计划可能推迟至明年一季度之后。在当前全球原油需求增长放缓的背景下，欧佩克+增产将导致供应过剩加剧，而推迟增产只是在时间上延缓过剩压力，难以对油价形成向上驱动。中期来看，特朗普上任后将鼓励油气生产开发增加出口，原油市场供需预期转弱。短期关注布油70附近支撑，中线维持偏弱观点。 |
关注布油70关口支撑，中线维持偏弱观点 |
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PX/PTA |
终端坯布销售整体偏弱，个别经编和圆机的订单稍有跟进，但订单零星且价格较低，坯布价格整体平稳运行，市场部分高库存品种亏损出货。下游工厂还多刚需采购的同时消化备货为主，原料备货多消化殆尽，下半周涤丝工厂有月底优惠出货，下游工厂稍有追加原料备货。江浙加弹综合开工下降至89%，江浙织机综合开工下降至71%，江浙印染综合开工维持在81%。国内聚酯负荷在92.1%，环比下降0.3个百分点。本周福海创450万吨、仪征化纤300万吨、逸盛新材料720万吨PTA装置负荷提升， 山东威联化学250万吨PTA装置重启，国内PTA负荷环比提升3.4个百分点，至84.8%。PTA供需整体趋弱，加之新产能即将投产，12月PTA累库压力将逐步加大，中线维持偏弱观点。 |
中线维持偏弱观点
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尿素 |
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生猪 |
行情：11月28日，生猪期货主力LH2501合约低开震荡，收盘15180元/吨，日跌幅0.69%。现货端：全国外三元生猪出栏均价16.45元/公斤，日环比上涨0.07元/公斤，同比涨幅16.01%。基差（河南）：1050元/吨。
基本面：供给方面，月末养殖端出栏集中增量，散户、前期二育猪源、规模企业认卖程度均有增加，竞争激烈。散户大猪存栏量同比减少，部分惜售，对行情有所支撑，但整体依旧供应过剩。需求方面，各地天气转凉，市场需求逐渐回暖，但今年南方降温较慢，腌腊计划一再推迟，需求无法集中，长期零星需求稀释腌腊的集中备货机会，预计对生猪价格支撑力度薄弱，对今年腌腊需求期待值不宜过强。
结论：01、03维持贴水，后市行情预期依旧较差，养殖端或趁腌腊氛围较高时逢高出栏，盘面涨跌空间不大，建议观望。 |
观望 |
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玉米 |
行情：11月28日，玉米期货主力C2501合约窄幅震荡，收盘2183元/吨，日内跌幅0.0%。现货端：全国玉米均价2160元/吨，日环比下跌3元/吨，同比下跌18.31%。基差：-23元/吨。
基本面：供给方面，目前东北整体售粮进度大概在20%左右，同比偏快1%。伴随近日新一轮寒潮天气以及雨雪天气的预期下，农民可能会因为价格低而出现惜售心理，且降雪阻碍粮源上量及运输，预计将提振阶段性玉米价格，但供应端压力依然较大。需求方面，在宏观经济较差情况下，终端需求低迷，难有较大提升。深加工利润改善，企业开工相对高位，但做中长期库存的意愿较低。饲料企业持续补库，饲料配比中用料比例提升，饲用需求存恢复预期。
结论：伴随宏观转好，政策端收储陆续启动，叠加东北天气上冻之后农户惜售等带来的市场情绪改善，一旦现货端压力缓解并启动上涨，预计盘面或将迎来一波较大幅度的走强，当下可考虑逢低建仓。 |
逢低建仓 |
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鸡蛋 |
行情：11月28日，鸡蛋期货主力C2501合约偏弱运行，收盘3558元/500kg，日跌幅0.95%。现货端：主产区鸡蛋均价4.37元/斤，日环比上涨0.03元/斤，同比下跌6.82%。主销区鸡蛋均价4.38元/斤，日环比上涨0.01元/斤，同比下跌7.40%。基差高位运行，812元/吨。
基本面：供给方面，由于近期养殖单位顺势淘鸡，新开产货源有限，市场鸡蛋供应略有减少。需求方面，当下处于鸡蛋消费淡季，需求相对偏淡，下游环节对高价货源心态偏谨慎，但顺势采购低价货源，整体消化平稳。目前鸡蛋供需相对平衡，各环节库存压力不大，蛋价上下空间均有限；中长期来看，鸡蛋基本面弱势未改，8、9月补苗积极，对应12月-次年1月开产较多，若淘汰前置下，或削弱年底淘汰对供应的冲击；反之若淘汰不及预期，产能压力将逐渐兑现。
结论：01合约贴水现货，基差处于偏高水平，若现货跌幅受限，近月基差修复，下方空间有限，当前建议观望为主。 |
观望 |
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油脂油料 |
油脂油料早评：昨日美盘因感恩节休市。ICE盘面反弹0.9%，因空头回补和东南亚棕榈油反弹。BMD市场连续第4个交易日反弹，棕油供应紧张的基本面变化有限，高频数据提示马来11月去库，且市场忧虑减产季的到来。明年一季度的B40、斋月以及季节性产量的低点仍给盘面带来支撑。近期国际菜、豆油下跌的外溢效应限制盘面涨幅。另外市场关注的OPEC会议推迟到12月5日，市场等待限产是否延长。南美方面，巴西阿根廷未来一周降水仍较为有利，不过需要关注12月是否出现干旱压力。近两日雷亚尔加速贬值，因巴西税收改革。内盘方面，缺乏美盘指引下，国内油强粕弱。棕油继续引领豆油反弹，菜油表现仍较为疲弱。 |
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免责声明 |
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