宏观概览
全球金融市场收市点评：
周四（2月29日），美国三大股指集体收涨，美元隔夜小幅上涨0.18%。最新公布的美国1月个人消费支出(PCE)物价指数涨幅符合经济学家预期，令6月降息成为可能。数据公布后美元盘中下挫。国际金银价格上涨。外盘仅铅和伦锡一同下跌，伦铅跌0.86%领跌，伦锡跌0.3%。伦铝、伦镍涨逾1%，伦铝涨1.57%领涨外盘基本金属。两市油价隔夜一同下跌，美油跌0.31%，布油跌0.18%。通胀数据暗示美国经济有所软化，或将削弱原油需求，石油输出国组织(OPEC)产量增加也带来压力。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
沪指涨1.94%报3015.17点，两市合计成交10526亿元，北向资金净买入166.03亿元。两市超5200股飘红，半导体板块大幅走高，汽车、化工、石油、有色等板块涨幅居前，光刻机、存储芯片、氢能源概念等爆发。短期可能面临止盈盘和回本卖出资金的压力，但深跌可能性不高。两会召开在即，两会行情或提前爆发，延续此前上涨行情。中线维持乐观。
策略建议：
多单持有
贵金属
市场热点及投资逻辑：
周四（2月29日），美国三大股指集体收涨，国际金银价格上涨。美国1月核心PCE物价指数同比升2.8%，预期升2.8%，前值升2.9%；环比升0.4%，预期升0.4%，前值升0.2%。PCE物价指数同比升2.4%，预期升2.4%，前值升2.6%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.2%。通胀数据如期放缓是昨日金银由跌转涨的主因。降息预期再次升温。5月之前大概率不会有动作，短期观望为主，等待六月降息预期降温后买入。
策略建议：
观望
沪铜
市场热点及投资逻辑：
行情：昨日，美核心通胀符合预期，铜价反弹走强，至夜盘维持上涨，站上6.9万，至收盘报于69050元/吨。LME铜小涨，至收盘报于8478.5美元/吨。
库存：2月29日国内市场电解铜现货库29.95万吨，较22日增2.81万吨，较26日增1.09万吨，市场复工仍未完全，铜库存仍然维持较高累库。
结论：随着春节结束，企业陆续进入复工状态，不过整体表现一般，仅铜管加工表现较好，目前铜累库仍较明显，铜上方有所承压。
策略建议：
中性
沪铝、氧化铝
市场热点及投资逻辑：
行情：铝，昨日铝价反弹，至夜盘维持强势，一度上冲1.9万，至收盘报于18980元/吨。LME铝呈现强势，至收盘报于2225美元/吨，日涨幅1.88%。
氧化铝，顺势反弹，重回3200元上方，夜盘小幅高开后回落，至收盘报3224元/吨。
库存：2月29日，国内铝锭库存为81.5万吨，环比26日增加4.4万吨，铝锭累库力度仍较大；国内铝棒库存28.6万吨，环比26日减少了0.75万吨，市场复工提升，铝棒消费转强。
结论：电解铝：市场复工持续回升，尽管铝锭还在累库，但铝棒开始出现去库，提振市场信心，后期关注云南限电情况，当地还有120万吨电解铝产能待释放，铝价上方仍存压力。
氧化铝：市场现货运输逐渐正常化，但复产情况仍待定，氧化铝下方3100元为支撑位。
策略建议：
铝，中性；
氧化铝，中性
沪镍、不锈钢
市场热点及投资逻辑：
行情：镍，处于强势阶段，至夜盘至收盘报于138020元/吨。LME镍上探价格，至收盘报于17840美元/吨。
不锈钢，高位承压，进一步上涨动力缺乏，仅位于1.4万附近震荡，至收盘报于14090元/吨。
库存：截止2月23日，不锈钢（200+300系）库存为91.22万吨，环比增加1.9万吨，增幅有所放缓，不过因市场尚未完全复工，下游需求清淡，且根据过往表现，预计不锈钢仍会维持一段时间累库。
总结：镍，目前消息层面上未有刺激，印尼镍山RKAB审批进度缓慢，但随着印尼总统竞选结束，后续将有16家矿山会相继获得审批通过，镍矿紧张情况会有望逐渐缓和，短期产量不会有太大压力。而值得注意的，近期碳酸锂价格的大幅反弹，意味着其供需关系边际明显改善，需求上新能源的好转，也意味着三元需求也有所好转，而电池级硫酸镍价格从节后呈现强势上涨，或是当前拉动镍价走强的主要原因，在新能源企业启动旺季补库下，预计镍价会进入阶段性强势，上方看高至14万。不锈钢，基本面难大幅改善，且短期维持累库，1.4万上方承压，高位可试空。
策略建议：
镍，高位承压；
不锈钢，中性偏弱
沪锡
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪锡下跌0.46%，均线附近震荡。
美国通胀数据符合预期，市场风险偏好提振；两会召开在即，市场仍存希冀。有色金属普涨。
1月国内精炼锡产量基本符合上月预期，整体产量持稳。2月产量预计小幅下降。进口窗口关闭，料1月进口收窄。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度缅甸矿的复产情况，需求端中性偏弱，库存高位回落，基本面略有好转。技术上中性，观望为宜。
策略建议：
观望
沪锌
市场热点及投资逻辑：
夜盘收盘沪锌上涨0.19%，低位震荡回升。
美国通胀数据符合预期，市场风险偏好提振；两会召开在即，市场仍存希冀。有色金属普涨。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端（尽管加工费进一步下行利润成本倒挂，但冶炼厂实际动作还不多），观察3月份冶炼厂的检修减产情况，需求端中性偏弱（锌下游企业陆续开工，但整体来看，开工不及去年同期，并没有出现“开门红”得景象），库存走高，基本面相对偏弱；目前价格基本接近成本端，下行空间不多。上涨需要催发，例如需求启动或者冶炼厂减产，目前都还没观察到，观望。
策略建议：
观望
沪铅
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪铅下跌0.06%，60日均线压制。
美国通胀数据符合预期，市场风险偏好提振；两会召开在即，市场仍存希冀。有色金属普涨。
结论：宏观偏弱，供需双弱，库存偏高。技术上弱反弹遇前低压制， 因此继续持空。
策略建议：
持空
工业硅
市场热点及投资逻辑：
昨日，SI2404合约震荡偏弱，收盘价为13160元/吨，跌幅1.20%。持仓量为87013手，较上一交易日大幅减仓3738手。
价差：47价差为-270元/吨（-85），基差：通氧553#基差为1590元/吨（65），不通氧553#基差为1340元/吨（115），421#基差为2090元/吨（65）。
从基本面来看，上游供给，上周供应略有增加，新疆地区之前受到生产限制的企业逐渐恢复生产，川滇地区受枯水期成本的影响复产进度较慢。库存方面，工厂库存累库约5500吨，市场库存累库约1000吨。交割库库存稳步增加，仓单压力较大。截至2月29日，交割仓库注册成功的仓单有48322手，按照5吨/手来计算，折合成实物有241610吨。下游需求，多晶硅新增产能落地，预期对工业硅需求增加；有机硅大厂挺价，亏损减小预期开工意愿增加，支撑工业硅需求；铝合金企业逐渐开始复工复产。综上所述，上周新疆地区限产地区恢复生产为主，西南地区复产较慢，整体呈现北强南弱的局面。下游需求开始逐渐恢复，但由于节前集中采购，节后采购有限。库存出现累库，采购方向上压价，现货价格震荡下行，市场成交重心下移。但受到成本支撑，持货商让利空间有限。需注意下游需求增加可能带来价格反弹。基本面供需双弱，库存累积，供应过剩的格局尚未出现改善，短期SI2404合约在13000-13800区间震荡，建议观望为主，在成本价附近可布多单，仅供参考。
策略建议：
建议观望为主，谨慎操作
碳酸锂
市场热点及投资逻辑：
昨日，LC2407合约涨幅再次扩大至9%以上，价格暴涨至最高成交价119800元/吨。收盘价119200元/吨，涨幅9.21%。持仓量为209410手，较上一交易日大幅加仓19348手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均99800元/吨（2000），工业级碳酸锂现货均价95200元/吨（2500）。
基差：电池级碳酸锂99.5%基差为-19400元/吨（-9200），工业级碳酸锂99.2%基差为-24000元/吨（-8700）。
价差：37价差为-4700元/吨（-1150）。
从基本面看，成本端：锂精矿和锂云母报价平稳。供应端，上周产量和开工保持平稳。据SMM调研，上周由于部分锂盐企业依然处于停产或恢复生产初期，货源供应偏紧，利好价格。需求端，下游受终端需求偏弱的影响，2月排产较少，加上大单节前已锁定，新单成交匮乏，锂价支撑力度不足。库存端：除交割库以外的库存均有累库，锂价上方仍有压力。截至2月29日，交割仓库注册成功的仓单有15755手，按照1吨/手来计算，折合成实物有15755吨。综上，上游正处于复产初期，供应尚未恢复，支撑价格。下游节后需求不及市场预期，碳酸锂库存积累。整体仍然呈现供应过剩的格局，下游多以长协订单为主，散单成交意愿不强，现货价格受近期盘面上涨支撑上调价格。回收企业尚未复工，加上盐湖提锂运输面临困境，工业级碳酸锂货源有限，贸易商挺价情绪明显。近期受消息面的刺激LC2407合约持续加仓，大量资金推动期货价格连续走强，但供应过剩的格局使得碳酸锂价格上涨空间有限。若下游需求出现利好消息，可能会支撑价格进一步上涨。短期LC2407合约震荡偏强，但中长期供过于求的格局未出现改变，不宜太乐观。仅供参考。
策略建议：
短期LC2407合约震荡偏强，谨慎操作
原油
市场热点及投资逻辑：
美国至2月24日当周初请失业金人数21.5万人，预期21万人，前值20.2万人。美国1月核心PCE物价指数年率如期降至2.8%，为近3年以来最小增幅。数据显示美国通胀略有降温，引发市场对美联储降息预期有所强化。路透调查显示，欧佩克9个自愿减产或受配额限制的成员国产量减少2万桶/日，至2143万桶/日。但利比亚产量从产量中断中恢复抵消了其他成员国的减产量，使得欧佩克月石油产量较1月增加9万桶/日，达到2642万桶/日。隔夜国际油价冲高回落，预计短期油价区间震荡，布油参考区间75-85。
策略建议：
布油参考区间75-85
PX/PTA
市场热点及投资逻辑：
终端织造新订单表现分化，新单价格上涨较为乏力。江浙终端开机率仍在提升中，江浙加弹综合开工回升至73%，江浙织机综合开工回升至63%，江浙印染综合开工回升至72%。上周聚酯负荷提升3个百分点至86.6%，聚酯开工恢复进度慢于此前预期，关注3月上旬开工恢复情况。PTA负荷提升0.6个百分点至82.6%，逸盛大连375万吨检修计划推迟，逸盛宁波200万吨装置计划3月初停车改造，但3月底台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划投产，关注新装置进度。目前PX仍处于累库状态，3-4月将迎来亚洲PX集中检修期，检修规模小于22和23年同期水平。美国汽油库存小幅下降，美汽油裂解价差整体走高，美亚芳烃套利窗口打开。预估4月底PX负荷降至70%附近，4-5月份或转为去库格局，预计PX价格将受到支撑。
策略建议：
区间震荡
生猪
市场热点及投资逻辑：
行情：2月29日，生猪期货主力合约LH2405收盘14740元/吨，日跌幅0.24%。现货端：全国生猪出栏均价13.97元/公斤，日环比上涨0.16元/公斤，同比下跌12.19%。河南生猪出栏周度均价为14.06元/公斤，日环比上涨0.09元/公斤。基差（河南）：-680元/吨。
基本面：供给方面，虽3月整体供给量不减反增，但业内对后市预期向好，养户惜售挺价情绪偏强，市场贸易流通量较有限，短期供应释放压力不大。需求方面，终端市场走货情况不佳，屠企宰量、开工逐步恢复，整体增量有限，市场供强需弱态势依旧。
结论：盘面易跌难涨，建议谨慎对待，观望为主。关注二次育肥及政策影响。
策略建议：
观望
玉米
市场热点及投资逻辑：
行情：2月29日，玉米期货主力合约C2405收盘2462元/吨，日涨幅0.16%。现货端：全国玉米均价为2409元/吨，日环比持平，同比下跌16.00%。基差：-53元/吨。
基本面：截至2024年2月23日，全国售粮进度62%，东北地区售粮进度60%，华北地区售粮进度55%，售粮节奏偏慢。东北地区玉米增储全面启动，市场观望情绪浓厚，基层农户对低价持惜售态度，贸易商态度谨慎，仅维持小规模购销，建库意愿降低。深加工仍有收购需求，部分深加工企业提价收购。华北地区玉米市场价格以稳为主，基层玉米交易气氛逐步恢复活跃，供应暂时不多，下游企业根据门前到货情况调整价格。销区玉米价格下跌，下游饲料企业有少量补库需求，但仍以观望为主。
结论：看涨氛围有所减弱，预计盘面短期仍维持震荡，涨跌空间有限，谨慎追多。关注农户售粮节奏和各地政策粮收储力度。
策略建议：
观望
今日晨讯
宏观&金融
1、国家统计局发布2023年国民经济和社会发展统计公报，初步核算，全年国内生产总值1260582亿元，比上年增长5.2%。最终消费支出拉动GDP增长4.3个百分点，资本形成总额拉动GDP增长1.5个百分点，货物和服务净出口向下拉动国内生产总值0.6个百分点。
2、央行昨日开展1170亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日有580亿元逆回购到期，因此单日净投放590亿元。
3、工信部等七部门发布《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》提出，到2030年，制造业绿色低碳转型成效显著，主要再生资源循环利用量达到5.1亿吨，大宗工业固废综合利用率达到62%。要谋划布局氢能、储能、生物制造、碳捕集利用与封存（CCUS）等未来能源和未来制造产业发展。
4、工信部召开第七次制造业企业座谈会，深入推进制造业重点产业链高质量发展行动。会议强调，要聚焦产业链关键环节，加强技术攻关，强化应用牵引，推动创新产品在重点行业、重点企业、重大工程中的示范应用。
有色金属
全球铝生产商向日本买家Q2铝升水报价为145-155美元/吨
据外电2月29日消息，两位直接参与季度定价谈判的市场人士周四表示，全球铝生产商向日本买家提供的二季度（4-6月）原铝船货升水报价为每吨145-155美元，较一季度上涨61%-72%。一季度日本买家同意将铝升水敲定在每吨90美元，较前一季度下跌7%。
印尼：将确保镍供应充裕，镍价大幅回升可能性较小
印尼发出了一个发人深省的信息：不要指望镍价会有任何有意义的回升。负责监督镍加工行业的印尼海洋事务和投资协调部副部长Septian Hario Seto表示，LME镍价不太可能上涨到每吨18000美元（85,842马币）以上。他称，印尼将确保市场供应充足，以降低电动汽车制造商的成本。镍价应保持在每吨15000美元上方，因为如果镍低于每吨15000美元，印尼冶炼厂将被迫减产。印尼已经开始生产氢氧化镍钴(MHP)，这是一种直接针对汽车产商的镍产品。印尼政府预计，该国冶炼厂的总MHP产能将在未来三年翻一番。
Adriatic在Vares银项目生产第一批精矿
总部位于英国的亚得里亚海金属公司（Adriatic Metals）周三表示，该公司在波斯尼亚中部的Vares银项目2月27日生产了第一批精矿。公司原计划于1月开始在Vares矿生产，但经过六年的勘探和2亿美元的投资，该工厂将于3月正式开业。后面公司通过将高品位库存矿石与低品位库存混合来提高产量，预计到今年第四季度该项目将其加工能力提高到每月约6.5万公吨。公司预计每年从该矿开采约80万吨多金属矿，生产约6.5万吨铅银精矿和9万吨锌精矿。
新疆大厂有机硅产品价格接连两次上涨
据SMM，2月29日（周四）夜间合盛硅业有机硅产品接连两次上涨，截至当前，合盛硅业DMC报价16400元/吨，价格上涨800元/吨；107胶报价16100元/吨，价格上涨700元/吨；生胶报价18300元/吨，价格上涨1900元/吨；硅油报价17500元/吨，价格上涨1000元/吨；D4报价16700元/吨，价格上涨800元/吨；混炼胶报价16000元/吨，价格上涨1000元/吨。
4.55亿大基地陆续安排多个项目 每个项目均一次性确认约12GW新能源装机
据SMM，2月28日（周三），在中国光伏行业协会主办的“光伏行业2023年发展回顾与2024年形势展望研讨会”上，电力规划设计总院副总工程师王霁雪指出，4.55亿大基地已经陆续安排多个项目，每个项目均一次性确认约1200万千瓦新能源装机(光伏为主)，以及配套调峰电源和外送通道方向。
光伏行业面临严峻的供需形势
据SMM，2月28日（周三），由中国光伏行业协会主办的“光伏行业2023年发展回顾与2024年形势展望研讨会”在北京举办。会上，中国光伏行业协会名誉理事长王勃华表示，光伏行业面临严峻的供需形势，由于此前大幅扩产，伴随产能大幅提升与供应量增加，部分企业出现恐慌性降价。行业洗牌和分化已经开始，优胜劣汰正加速进行，落后产能出清将会加快。
京能国际&宝馨科技：三年拟合作开发光伏风电项目1.5GW
据SMM，2月27日（周二），宝馨科技发布公告称，公司于近日与北京京能国际控股有限公司（以下简称“京能国际控股”）签订《北京京能国际控股有限公司与江苏宝馨科技股份有限公司合作协议》，双方计划在清洁能源和综合能源等领域全面建立合作关系。本次签订《合作协议》有利于推动能源产业绿色清洁发展，加深双方合作深度，实现双方优势互补，合作共赢。
新能源
大力推动动力电池循环产业高质量发展
据SMM消息，全国人大代表、天能控股集团董事长张天任将在2024年两会期间将提出大力推动动力电池循环产业高质量发展的建议。张天任建议：一、建议真正构建动力电池全生命周期的生态体系,强化溯源体系数字化建设。二、建立动力电池碳足迹标准体系，加快产业链绿色低碳转型。三、建议加强规范性企业的资质审核，加大对白名单企业的日常管理行为规范和政策扶持。四、建议完善再生原料标准体系，扩大优质再生原料进口规范和规模，保障资源供应。五、建议规范引导动力电池回收行业信息的公开化防止资本无序重复扩张。
苹果取消探索十年之久的电动汽车项目 将团队转向生成式AI
据SMM，知情人士透露，苹果取消电动汽车项目，将团队转向生成式人工智能，公司正逐步结束长达十年之久的电动汽车探索计划。苹果周二在内部披露这一消息，令参与该项目的近2000名员工感到意外，首席运营官Jeff Williams和负责这项工作的副总裁Kevin Lynch共同做出了这一决定。两位高管告诉员工，该项目将开始逐步结束，负责汽车的团队中的许多员工将被转移到执行官John Giannandrea领导的人工智能部门，这些员工将专注于生成式人工智能项目，这是公司越来越关键的优先事项。苹果汽车团队还拥有数百名硬件工程师和汽车设计师，他们有可能申请其他Apple团队的工作。
两部门：推进储能能力建设 发展用户侧新型储能
据SMM，国家发展改革委、国家能源局发布加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见。意见提出，推进储能能力建设，发展用户侧新型储能。围绕大数据中心、5G基站、工业园区等终端用户，依托源网荷储一体化模式合理配置用户侧储能，提升用户供电可靠性和分布式新能源就地消纳能力。探索不间断电源、电动汽车等用户侧储能设施建设，推动电动汽车通过有序充电、车网互动、换电模式等多种形式参与电力系统调节，挖掘用户侧灵活调节能力。
蜂巢能源泰国电池工厂即日投产
据SMM，近日，蜂巢能源泰国工厂正式投产。据悉，蜂巢能源将于Banpu NEXT再次签订战略合作协议。从合作内容来看，蜂巢能源与Banpu NEXT的两次合作中均提及“电池回收”，未来蜂巢能源在海外或将逐步打造“电池生产—电池回收”的全产业链生态布局。
能源化工
俄罗斯政府发布命令 从3月1日起禁止汽油出口6个月
当地时间2月29日，俄罗斯政府发布命令，从3月1日起至8月31日，禁止汽油出口6个月。据悉，该禁令不适用于俄罗斯与欧亚经济联盟成员国达成的出口协议以及与其他国家政府间达成的出口协议，出口禁令也不包括个人所使用的燃料以及用于提供国际人道主义援助的燃料。
EIA：美国12月原油产量下降
美国能源信息署（EIA）：美国原油产量在12月下降了4000桶/日，至1331.5万桶/日（修正后的11月产量为1331.9万桶/日）。美国能源信息署（EIA）：北达科他州12月原油产量环比下降0.5万桶/日；德克萨斯州下降2万桶/日；墨西哥湾沿岸下降1万桶/日。
美国天然气库存总量环比减少
EIA天然气报告：截至2月23日当周，美国天然气库存总量为23740亿立方英尺，较此前一周减少960亿立方英尺，较去年同期增加2480亿立方英尺，同比增幅11.7%，同时较5年均值高4980亿立方英尺，增幅26.5%。
农产品
阿根廷交易所称降雨将给大豆和玉米作物带来更多缓解
周三布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，未来几天阿根廷大部分农业区将有大量降雨，有利于2023/24年度的大豆和玉米作物。交易所称，未来几天，大部分地区将迎来中到大雨，但是阿根廷西南部农业区的降雨量将少于10毫米。降雨有助于改善土壤墒情。本月初的热浪天气导致土壤墒情下滑。阿根廷已经完成播种大豆和玉米作物，收获将于四月开始。1月25日，该交易所预计2023/24年度阿根廷大豆产量将达到5250万吨，玉米产量为5650万吨。
印尼计划下调3月毛棕榈油参考价格
2月29日，印尼贸易部官员周三称，印尼计划将3月1-31日期间的毛棕榈油参考价格定为每吨798.90美元，低于目前的806.40美元。基于计划的新参考价格，毛棕榈油出口关税和出口专项税将保持不变，分别为每吨33美元和每吨85美元。贸易部主管表示，有关新参考价格的正式规定正在处理中。
2024年2月份巴西玉米出口量预计为716718吨
巴西全国谷物出口商协会(ANEC)表示，2024年2月份巴西玉米出口量预计为716,718吨，和一周前预测持平。1月份出口量为344万吨，去年2月份出口量为194万吨。如果预测成为现实，今年头两个月的出口量为418万吨，低于去年同期的680万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西玉米出口量达到创纪录的5556万吨，高于2022年的4470万吨。2023年，中国是巴西玉米的头号买家，份额为31%。
