宏观概览
全球金融市场收市点评：
周二（2月20日），美国三大股指全线收跌，隔夜美元指数跌0.18%，报104.06。美元回落，美联储周三将公布1月30-31日会议记录，市场将会对其进行评估，以寻找美联储何时可能开始降息的新线索。国际金银震荡。外盘金属，隔夜LME金属普涨，伦铜涨1.14%，伦铝、伦铅涨幅分别为1.21%和0.61%。伦锡小幅上涨，伦镍涨0.74%。伦锌微跌。隔夜两油期货均下跌，截至6:52分，美油跌1.59%，布油跌1.17%。对全球需求的担忧抵消了以色列-哈马斯冲突对油价的支撑。
早盘策略
股指
市场热点及投资逻辑：
沪指涨0.42%报2922.73点，两市合计成交7895亿元，北向资金净卖出1.23亿元。传媒、医药板块涨幅居前，券商、地产、零售、汽车、银行等板块上扬，Sora概念再度爆发，减肥药、短剧游戏概念等活跃。大方向不变，但短期可能需要整理消化，震荡几日。如果出现下跌，仍会有救市资金进场，甚至前日只是短暂回调，便有资金进场，所以不再需要担心大幅下跌的情形，多头可以放心持有。
策略建议：
多单继续持有
贵金属
市场热点及投资逻辑：
周二（2月20日），美国三大股指全线收跌，国际金银震荡。美国1月大企业联合会领先指标环比降0.4%，预期降0.3%，前值由降0.1%修正至降0.2%。节前已经指出贵金属的一些利空（美国强劲经济数据、降息推迟）已经消化完毕，可以分批加仓贵金属多头。节前还强调过卖出看跌期权策略，但当前隐含波动率太低，该策略不合适。
策略建议：
持多
沪铜
市场热点及投资逻辑：
行情：随着国内降息落地，利多兑现，铜价早间一度走弱，但至夜盘随着美元走弱，铜价反弹走高，至收盘报于元/吨。LME铜呈现震荡走强，至收盘报于8531美元/吨。
库存：2月19日国内市场电解铜现货库26.58万吨，较5日增14.21万吨，较8日增10.63万吨，铜春节累库量较大，高于同期，主要因产能增长较大，目前来看铜还会继续累库一段时间。
结论：国内利好落地，美银行风险上升，美元走弱，目前铜累库较大，不过TC大幅走低将影响铜供应，随着春节结束，企业陆续进入复工状态，市场对旺季生产信心尚可，对铜价有所支撑，但铜价继续上冲需要等待供需兑现，高位暂看至7万附近。
策略建议：
中性偏强
沪铝、氧化铝
市场热点及投资逻辑：
行情：铝，沪铝早盘延续调整，下探至1.86万附近，夜盘铝价开启反弹，至尾盘铝价一字拉升，站上1.9万，收盘报于19070元/吨。LME铝价一度弱势下行，至晚间逐渐企稳，尾盘出现大幅反弹，收盘报于2223.5美元/吨。
氧化铝，总体呈现震荡盘整，夜盘虽一度回落，但在铝价上涨带动下回升，至收盘报于3145元/吨
库存：2月18日，国内铝锭库存为64.2万吨，较节前增加16.7万吨，属于历年春节期间累库中性水平；国内铝棒库存27.1万吨，较节前增加6.15万吨，与去年春节期间累库水平相当，不过鉴于企业复工需要时间，库存累库恐高于去年，不过这也是铝水比例走高的正常表现。
结论：铝边际供应增量有限，但预计云南限电在不久有望解除，而当前铝库存累库不低，铝供应相对充足，需求上，关注铝棒加工企业复工情况，春节期间房地产依然不佳，使得市场稍显悲观，晚间铝价大涨可能与美国开展新一轮对俄制裁以及国内北方大雪限制运输有关。近期氧化铝现货坚挺，运输和复产仍需时间，而若云南限电解除，电解铝产能再度释放，将利好氧化铝。
策略建议：
铝，中性；
氧化铝，中性
沪镍、不锈钢
市场热点及投资逻辑：
行情：镍，20日均线承压，开盘后回落，夜盘继续下跌，但尾盘后有所回升，收盘报于126920元/吨。LME镍小幅回升，但至夜盘尾盘，镍价明显走强，收盘报于16470美元/吨。
不锈钢，上方承压回落，整体维持弱势，仅夜盘尾盘有所回升，收盘报于13710元/吨。
总结：镍价大幅下跌后，供应状况呈现边际改善，但主要以海外为主，印尼总统竞选尘埃落定，佐科"下游化"政策预计仍能得到延续，对印尼镍生产冲击相较于其他竞选者要小，不过国内供应变动不大，春节期间减产仅是季节性影响，短期来看镍价或有反弹表现，因对旺季需求乐观，反弹高点或在13-13.5万之间，但预计供需边际改善有限难支撑镍价进一步大幅上涨。
策略建议：
镍，中性；
不锈钢，中性
沪锡
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪锡上涨0.29%，站上5日均线。
美债收益率盘中回落，两年期收益率一度较前一交易日所创的两月高位降超10个基点，美元指数创逾一周新低，有色金属涨多跌少。1月国内精炼锡产量基本符合上月预期，整体产量持稳。2月产量预计小幅下降。缅甸修改出口锡精矿实物出口税，料将进一步提升锡精矿成本。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度缅甸矿的复产情况，需求端中性偏弱，库存累计超预期，基本面相对偏弱。技术上中性，观望为宜。
策略建议：
观望
沪锌
市场热点及投资逻辑：
夜盘收盘沪锌下跌0.17%，跌破前低。
美债收益率盘中回落，两年期收益率一度较前一交易日所创的两月高位降超10个基点，美元指数创逾一周新低，有色金属涨多跌少。1月产量环比下降，主要是因为检修和春节放假因素所致。
总结：目前矿端紧张但没有影响到冶炼端，观察一季度冶炼厂的检修减产情况，需求端中性偏弱，库存走高，基本面相对偏弱；目前价格基本接近成本端，下行空间不多。螺纹钢暴跌带动锌价跌破技术支撑，不建议追空，等待企稳或者反弹，再作进一步打算。
策略建议：
观望
沪铅
市场热点及投资逻辑：
昨夜沪铅下跌0.25%，空头排列。
美债收益率盘中回落，两年期收益率一度较前一交易日所创的两月高位降超10个基点，美元指数创逾一周新低，有色金属涨多跌少。
结论：宏观偏弱，供需双弱，库存中性偏低。技术上中性偏弱，因此继续持空。
策略建议：
持空
工业硅
市场热点及投资逻辑：
昨日，SI2404合约收盘价为13310元/吨，跌幅0.34%。持仓量为68129手，较上一交易日大幅加仓5917手。
价差：47价差为-155元/吨（-35），基差：通氧553#基差为1690元/吨（30），不通氧553#基差为1540元/吨（30），421#基差为2090元/吨（-20）。
从基本面来看，上游供给，上周受春节放假影响产量和开工率下降，节后新疆地区计划复产，西南地区受枯水期影响开工缓慢，预期供应增加。库存方面，工厂库存累库，市场库存累库。交割库库存稳步增加，仓单压力越发明显。截至2月20日，交割仓库注册成功的仓单有48179手，按照5吨/手来计算，折合成实物有240895吨。下游需求，多晶硅新增产能落地，预期对工业硅需求增加；有机硅节后大厂放出涨价消息和铝合金节后可能会有新订单支撑工业硅需求。综上所述，随着假期结束，新疆开始计划复工，西南地区受枯水期的影响供应将会呈现北强南弱的局面。下游春节前备货比较充足，节后需求冷淡，对工业硅需求支撑不足，利空硅价。考虑到下方有成本支撑，下跌空间有限。关注下游需求增加可能带来价格反弹。基本面供需双弱，短期SI2404合约在13000-13800区间震荡，建议观望或区间操作为主，仅供参考。
策略建议：
建议观望或区间操作为主
碳酸锂
市场热点及投资逻辑：
昨日，LC2407合约盘面延续昨日跌势，收盘价92800元/吨，跌幅3.38%。持仓量为173155手，较上一交易日大幅加仓24248手。
现货价格：电池级碳酸锂现货均96800元/吨（0），工业级碳酸锂现货均价90700元/吨（0）。
基差：电池级碳酸锂99.5%基差为4000元/吨（1950），工业级碳酸锂99.2%基差为-2100元/吨（1950）。
价差：27价差为-2800元/吨（750）。
从基本面看，成本端：全球最大锂矿山更改定价模式，成本支撑松动，外购锂矿企业仍处于成本倒挂的困境。供应端，上周产量受春节影响减少，开工处于低位。预期近期锂盐厂开炉恢复生产，但前期价格震荡下行的影响，成本收窄，开工计划可能推迟到2月底。需求端，下游受终端需求偏弱的影响，排产缓慢，加上节前已经备货，节后对碳酸锂需求有限。库存端：库存持续累库，锂价上方压力明显。截至2月20日，交割仓库注册成功的仓单有16240手，按照1吨/手来计算，折合成实物有16240吨。综上，上游复产计划可能延后，下游节后需求有限，碳酸锂库存较高。整体仍然呈现供应过剩的格局，下游多以长协订单为主，市场新单成交量匮乏。关注节后上游复产和下游需求变化。短期LC2407合约震荡偏弱。仅供参考。
策略建议：
短期LC2407合约震荡偏弱
原油
市场热点及投资逻辑：
也门胡塞武装称袭击两艘美国船只，并击落一架美军无人机，击沉一艘英国货轮，地缘因素仍支撑油价。俄罗斯原油出口数据显示其遵守欧佩克+减产承诺，俄罗斯1月份原油出口量减少约30.7万桶/日，计划2月份完全遵守欧佩克+配额。调查显示，上周美国原油库存增加，汽油和精炼油库存有所下降。IEA预估全球石油需求增长正在失去动力，到2024年需求增长速度将放缓至122万桶/日，约为去年增幅的一半，部分原因是中国消费大幅放缓。IEA预估2024年全球石油供应量将增加170万桶/日，达到创纪录的1.038亿桶。利比亚上修2月石油发货量至超过110万桶/日，创16个月新高。多空交织下，预计短期油价区间震荡，布油参考区间75-85。
策略建议：
布油参考区间75-85
PX/PTA
市场热点及投资逻辑：
昨日内盘整体偏弱，聚酯板块有所调整。需求方面，终端重启时间较早在正月初八至十二，正常在正月十五之后。初步预估2月底聚酯负荷将恢复至89%附近，预估2月聚酯月均负荷在84-85%。考虑到今年春节时间较迟，部分初夏订单提前至年前下达，加之海外斋月提前促使部分外销订单提前下单，或导致终端需求被前置，持续关注年后聚酯和终端工厂的开启进度。聚酯产业链仍处于累库状态。逸盛大连375万吨PTA装置计划2月底检修一个月，预估3月PTA平均负荷可能降至80%偏上，PTA累库幅度或将有所收窄。台化宁波和仪征化纤PTA新装置计划3月底投产，未来PTA现货加工差仍将承压。
策略建议：
偏弱震荡
生猪
市场热点及投资逻辑：
行情：2月20日，生猪期货主力合约转为LH2405合约，收盘14510元/吨，日涨幅0.28%。现货端：全国生猪出栏均价13.93元/公斤，日环比下降0.13元/公斤，同比下跌10.19%。河南生猪出栏周度均价为14.22元/公斤，日环比下降0.03元/公斤。基差（河南）：-290元/吨。
基本面：供给方面，节后养殖端恢复正常出栏节奏，规模场出栏量不减，供给端持续施压。需求方面，节后需求惯性回落，屠企宰量、开工较正常情况下偏低，市场供强需弱态势明显。不过全国天气大范围降温，局部地区降雪或导致调运受阻，叠加元宵备货提前启动等因素，预计跌势有限。
结论：盘面易跌难涨，建议谨慎对待，观望为主。
策略建议：
观望
玉米
市场热点及投资逻辑：
行情：2月20日，玉米期货主力合约C2405收盘2404元/吨，日涨幅0.63%。现货端：全国玉米均价为2368元/吨，日环比持平，同比下跌17.61%。基差：-36元/吨。
基本面：截至2024年2月16日，全国售粮进度56%，东北地区售粮进度53%，华北地区售粮进度53%。东北、华北市场受天气原因影响，基层购销活跃度一般，深加工企业门前到货量维持低位，企业收购价格稳中有涨；销区玉米价格继续偏弱运行，截至2月2日，广东港内外贸玉米库存共86.7万吨，维持高位。且随着产区基层上量增加，预计年后仍有一定售粮压力，市场潜在供应宽松。从需求来看，饲料企业观望情绪强，消耗年前库存为主。整体来看，市场利空因素仍占主导地位，若政策面利好支撑不足，年后玉米价格或继续震荡偏弱运行。
结论：预计盘面短期维持震荡，谨慎追多。关注农户售粮节奏和各地政策粮收储力度。
策略建议：
观望
今日晨讯
宏观&金融
1、央行昨日开展410亿元逆回购操作，中标利率为1.80%。Wind数据显示，当日3390亿元逆回购到期，因此单日净回笼2980亿元。
2、应急管理部针对安徽、河南、湖北启动低温雨雪冰冻灾害四级应急响应。国家防灾减灾救灾委员会办公室派出工作组分赴河南、安徽和湖北协助指导防范应对工作。
3、据央行上海总部，1月份上海人民币贷款增加1996亿元，人民币存款减少521亿元。人民币贷款余额10.79万亿元，同比增长8.3%。
4、2024年广州市重点项目正式公布，今年安排市重点项目844个，年度计划投资3805亿元，项目数量和年度投资创下历年新高。
有色金属
有机硅DMC年后第一涨
据SMM，今日鲁西化工官网DMC价格上涨，当前报价15100元/吨，较昨日上涨100元/吨。市场下游产品生胶、混炼胶、硅油、107胶年后均有不同程度上涨，有机硅向好运行。
年产10万吨多晶硅项目延期！
据SMM，2月7日，中来股份发布关于重要项目的投资进展公告称，结合目前光伏上游硅料市场情况，公司年产20万吨工业硅及年产10万吨高纯多晶硅项目已缓，项目能否顺利投建存在不确定。
协鑫集成：再获550MW海外光伏组件大单
据SMM，近日，继与印度国有电力巨头签订1.1GW合作后，协鑫集成又与印度另一家国有公司SJVN Green Energy有限公司（SJVN）达成550MW组件供货协议。据悉，该组件产品将用于SJVN位于古吉拉特邦的Khavda太阳能园区和位于马哈拉施特拉邦的MSEDCL太阳能园区。协鑫集成将在签署合同后30天内完成交付。
丸红：截至1月底日本三大港口铝库存环比增加5.8%
丸红商事（Marubeni Corp）周二表示，截至1月底，日本三大港口铝库存较前月增加5.8%至332,900吨，前一个月为314,600吨。
Nickel Industries的Excelsior镍钴项目(ENC项目)取得了重大进展
Nickel Industries最新报告显示，2023年四季度，Nickel Industries的Excelsior镍钴项目(ENC项目)取得了重大进展，ENC项目仍在合同规定的两年交付期限内完成并调试。ENC预计每年将生产72,000公吨含镍当量，包括三种主要的镍产品，即混合氢化物沉淀(MHP)，硫酸镍和镍阴极。
1-2月多家不锈钢企业检修减产
据51bxg调研统计，春节前后（1-2月）共13家钢厂检修，影响近88万吨不锈钢产量，其中200系52万吨，300系30万吨，400系6万吨。展望2月，由于多数钢厂检修于2月中下旬复产，2月各系别排产将进一步收缩。经调研统计，2月200系排产86万吨，300系排产149万吨，400系排产50万吨，总排产在285万吨附近。
新能源
关键矿产需求飙升引起印度高度重视
据SMM，据BNAmericas网站援引《印度快报》报道，全球关键矿产格局正在发生迅速变化。关键矿产资源供应安全对于印度增长至关重要。印度工商部的数据显示，2023财年，印度10种关键矿产，包括镍、铂族金属、锂等的进口额达到110亿美元，增长34%。铂族金属，一种用于生产电子产品的关键材料的进口额达到30亿美元，增长62%。锂进口额接近30亿美元，也呈现快速增长。
法国电池回收企业起火！存放900吨锂电池仓库被毁！
据SMM，据悉，2月18日（上周日），法国南部的一家电池回收厂发生火灾，现场冒出浓浓的黑烟，存放约900吨、上千个待回收的锂电池工厂被大火摧毁。
邦盛磷酸铁锂项目一期预计在2024年3月30日进行点火调试
据SMM，贵州邦盛新能源材料有限责任公司（以下简称邦盛新能源）5万吨磷酸铁生产线设备安装进度已完成95%。项目一期预计在2024年3月30日进行点火调试。邦盛新能源开阳基地规划建设年产40万吨磷酸铁和15万吨磷酸铁锂，是全省2023年新型工业化重大项目，总投资63亿元。项目将分两期建设，一期规划450亩，磷酸铁产能20万吨，待5万吨投产达效后，再逐步提升产能至20万吨。二期用地360亩，磷酸铁规划产能20万吨，磷酸铁锂规划产能15万吨，计划2026年开始场平工作。
能源化工
俄罗斯打算在2月份完全遵守欧佩克+配额
俄罗斯原油出口数据显示其遵守欧佩克+减产承诺。数据显示，俄罗斯1月份原油出口量减少约30.7万桶/日。俄罗斯打算在2月份完全遵守欧佩克+配额。须考虑欧佩克关于产量的建议，我们将根据我们的承诺确定出口量。消息人士称，俄罗斯伊尔斯基石油炼油厂在修复火灾损失后，于2月18日恢复了主装置的运行。2024年迄今为止，俄罗斯的石油精炼产量下降约7%。俄罗斯、委内瑞拉将扩大石油生产合作。
德国商业银行：年中布油价格将在每桶80— 85美元左右
据德国商业银行研究称，原油价格可能会在今年年中之前保持在当前水平附近，然后在下半年上涨。分析师卡斯滕•弗里奇在一份报告中表示：“中东持续的地缘政治紧张局势、供应中断的威胁以及由此导致的风险溢价上升，有力地支撑了目前每桶80美元以上的价格水平。目前没有迹象表明，风险溢价在短期内会被排除在外。”德国商业银行估计，在经济温和复苏和供应有限的推动下，布伦特原油价格将在今年年中升至每桶80至85美元左右，之后将升至90美元。
天然气价格下跌促使加拿大1月CPI年率不及预期
数据显示，加拿大1月CPI年率降至2.9%，远低预期，主要原因是天然气价格下跌，而核心CPI年率也降至两年多来的最低水平。此前加拿大央行曾表示，单个数据点不足以影响其政策决定，但物价的降温确实可能会加快有关降息的讨论。加拿大央行预计，2024年上半年总体通胀率将保持在3%左右，到今年年底将降至2.5%。加拿大央行1月份将基准隔夜利率维持在5%不变，并表示尽管潜在通胀仍令人担忧，但该行的关注点正在转向何时削减借贷成本，而不是是否再次加息。
农产品
Secex：巴西2月前三周出口大豆290.88万吨
据外电2月19日消息，巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西2月前三周出口大豆290.88万吨，日均出口量为29.09万吨，较上年2月全月的日均出口量27.87万吨增加4%。上年2月全月出口量为501.69万吨。
布交所：截至2月14日当周阿根廷大豆生长优良率持平在31%
布宜诺斯艾利斯谷物交易所在一份报告中称，截至2月14日当周，阿根廷2023/24年度大豆作物生长优良率为31%，较前一周持平，2022/23年度同期优良率仅为10%。该交易所亦报告，当周，阿根廷73%的大豆种植区土壤湿度为理想或良好状态，高于前一周的60%，2022/23年度同期为32%。
全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.37元/公斤，比昨天下降3.1%
据农业农村部监测，2月20日“农产品批发价格200指数”为131.17，比昨天下降0.77个点，“菜篮子”产品批发价格指数为133.21，比昨天下降0.84个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为21.37元/公斤，比昨天下降3.1%；牛肉69.29元/公斤，比昨天下降0.5%；羊肉65.09元/公斤，比昨天下降0.4%；鸡蛋9.09元/公斤，比昨天上升0.4%；白条鸡17.70元/公斤，比昨天下降2.7%。
