周报

周度观点 2021-05-11

时间:2021-05-11 浏览次数:2577 来源:本站


节后大幅补涨,谨防高位回落

行情回顾

 

 

 

五一期间,外盘铅价大幅走高,LME铅周涨3.58%4月涨幅高达8.56%,周五收于2229美元/吨。受外盘行情带动,沪铅节后大幅拉升,两个交易日涨幅高达3.65%,周五收于15755/吨。

本期观点

 

 

 

矿端:由于海外疫情等因素影响,铅精矿进口受阻,国内铅精矿加工费继续走低,截止4月底,进口矿TC报价跌至60美元/干吨,环比下跌45美元/干吨;国产矿加工费至1800/金属吨,环比下跌150/金属吨,矿端偏紧支撑铅价节后走强。

炼厂动态:4月份以来,原生铅冶炼企业进入常规检修周期内,大型冶炼企业,如河南豫光、金利、云南驰宏、西部矿业等企业均处于检修状态。第二轮中央环保督察组进驻湖南、云南、安徽、河南等地,期间部分中小型企业生产亦是小幅下调。导致4月整体电解铅产量低于预期。进入5月,豫光、西矿、驰宏陆续复产,环保督查影响趋弱,铅精矿供应紧张成为限制铅锭产出的主要因素,目前来看,5月铅锭供应仍有增量预期。

铅锭端:铅锭进口亏损进一步扩大,利于国内铅下游产品出口,据我们测算,目前进口锌锭每吨亏损在2000/吨左右,整体利于国内产品的出口。铅价持续走高,再生铅炼厂出货积极性抬升,维持300以上贴水出货。原生铅维持贴水80左右出货。

库存:如我们前期预计一样,铅锭库存五一过后大幅增加,一方面节前下游逢低备货,另一方面节中部分电池厂放假,而节后铅价大幅走高,下游消化库存为主,畏高慎采情绪加重,短期的供需错配下,铅锭库存大幅增加。据钢联数据显示,56日,中国主要是市场铅锭现货库存6.48万吨,较节前增加9100吨。

下游:目前仍处于铅酸蓄电池的消费淡季,电池企业2020年整体利润其实不错,逢低刚需采购需求仍存,加上印度疫情肆虐,部分海外订单转移至国内,国内出口行情延续火爆,消费虽稍显不足,但也不易过分看空。

宏观:和其他金属比起来,铅是受宏观因素干扰最小的品种,整体基本沿着自身基本面运行,五一节后,外盘铅价急剧拉升,内盘多头大举进场,铅价大幅走高,一度触及15940/吨高位。21年美联储大概率维持鸽派,美元指数大幅回落,外盘金属价格以美元计价,盘面价格大幅走高,对内盘铅价形成拉动。从大宗商品的火爆可以看出,通胀的影响是方方面面的,铅虽受通胀影响小,但并不代表不受影响,宏观面对铅价还是有一定支撑的。

核心观点:铅精矿供应偏紧叠加海外铅价走高拉动,国内铅大幅走高,但是,节后原生、再生铅炼厂复产增加,下游仍处于消费淡季,铅锭库存走高,将约束铅上行空间,技术面上看,期K上,沪铅处于横盘震荡区间上方压力位附近,回调压力增加;周K上看,沪铅处于三角形整理区间上轨处,未来需要密切关注沪铅能否站稳15600/吨支撑。目前的基本面难以支撑铅价大幅走高,不易追高做多,谨防铅高位回落。

交易策略

 

 

 

短期操作上,未入场建议暂时观望,如果沪铅连续两日跌破15600/吨,再空单介入;不建议追高做多。

 

PTA

新增产能即将投产 或限制PTA上方空间

行情回顾

 

 

 

五一期间,印度等国疫情依然严峻,但欧美经济数据表现较好,且开始逐步解除限制措施,加之北美夏季驾驶出行高峰即将来临,原油需求恢复预期乐观,国际油价震荡走高。成本主导下,节后PTA期价震荡反弹。

基本面分析

 

 

 

欧美经济复苏,国际油价震荡走强。欧盟计划在夏日旅行季放宽对已接种疫苗游客的旅行限制,美国部分地区逐步摆脱封锁状态,加之北美夏季驾驶出行高峰即将来临,汽油需求有望得到提升。但欧佩克+开始逐步增产,印度等国疫情严重恶化,疫苗接种风波不断,引发市场对部分国家复苏前景的担忧,减缓了油价上行节奏。预计短期油价高位震荡,多单谨慎持有,关注布油70关口附近表现,后期关注焦点在于需求恢复预期能否得到印证,关注疫情动态及伊核谈判情况。

PX价格表现坚挺。国际方面,马来西亚芳烃55万吨装置于430日重启。日本出光26.5万吨计划5月检修60天,日本歌山33万吨装置329日意外停车计划6月重启。韩国SK 40万吨计划5月检修40天,韩华化学120万吨计划5月中旬检修45天,泰国PTT 2#77万吨计划5月中旬检修15天,日本Eneos-Sakai 19万吨计划5-6月份检修,台湾FCFC 2#58万吨计划7月加你徐60天,台湾FCFC 3#87万吨计划10月检修20-30天,韩国GS 3#55万吨计划10-11月检修。国内方面,青岛丽东100万吨、福海创2#80万吨PX装置于426日重启。上海石化311-69日检修,乌石化100万吨计划55检修25天。新装置方面,浙石化1#PX新装置计划5-6月投产。国内PX负荷在83.9%,环比提升6.5个百分点。PX价格在879美元/吨,折合PTA成本4897/吨。PX-石脑油价差在276美元/吨。

PTA加工差有所修复,聚酯开工维持高位。PTA装置方面,独山能源220万吨413-427日检修,恒力大连220万吨5月初已重启,川能化学100万吨已经重启,仪征化纤35万吨56-516日检修,中泰石化120万吨计划5月中旬重启。独山能源220万吨计划5月中下旬重启。汉邦石化220万吨、华彬石化140万吨、乌石化9万吨、扬子石化65万吨装置检修中重启待定,上海石化40万吨220日起检修3个月。新装置方面,逸盛新材料330万吨计划5月下旬试车。国内PTA负荷在80.2%,环比提升1.9个百分。经过3-5月份国内PTA装置集中检修,加之PTA供应商减少5月合约供货量,PTA基差持续走强,PTA现货加工差提升至500/吨以上。PTA仓单加上有效预报数量在32日见顶回落,目前已累计减少超过19万张,仓单货源持续流出补充现货供应。下游聚酯负荷在91.3%,环比小幅下降0.4个百分点;江浙织机负荷在82%,环比下滑0.4个百分点。随着PTA价格反弹,而下游聚酯产品价格涨幅相对较小,聚酯产品现金流出现一定压缩,其中长丝、涤短等品种现金流表现依然较好。五一假期,涤丝销售较为平淡,库存有所增加,节后有降价促销动作。

结论及操作建议

供需方面,PTA加工费较前期有所修复,随着部分装置重启,且5月新增检修计划较4月份明显减少,5PTA市场去库幅度预计将有所收窄。而主流PTA供应商宣布5月贸易商合约量5折供应,PTA基差或维持偏强走势。下游聚酯工厂库存积累,但效益较好,聚酯开工维持高位。成本方面,国际油价高位震荡,亚洲PX工厂仍有多套检修计划,加之辅料醋酸价格处于历史高位,对PTA成本仍存在一定支撑。考虑到PTAPX新产能将于5月下旬至5月底陆续释放,或限制PTA期价上方空间。预计短期PTA期价偏强震荡,前高附近多单可适当减持,关注原油价格走势及PXPTA新装置投产进度。

 

甲醇

成本支撑强劲 甲醇逼近前高

行情回顾

 

煤炭价格大幅上涨,加之五一期间原油震荡走强,能化板块整体受到提振,甲醇期价大幅拉涨,逼近前高。

基本面分析

 

 

 

国内甲醇开工继续回升。西北地区的开工负荷为85.01%,上涨1.68个百分点,较去年同期上涨3.10个百分点。受西北、华北、东北地区部分甲醇装置恢复运行或者负荷提升的影响,导致全国甲醇开工负荷上涨。国内甲醇整体装置开工负荷为76.07%,上涨1.40个百分点,较去年同期上涨7.26个百分点。国内甲醇装置方面,包钢庆华20万吨装置于51日重启,陕西黄陵30万吨装置于430日恢复正常,鹤壁煤化工60万吨装置于55日临时停车计划近期恢复。

港口甲醇库存增加。国际装置方面,伊朗ZPC 330万吨装置检修计划推迟至5月中旬。伊朗Kaveh 230万吨停车中计划近期重启。马来西亚Petronas1#装置计划近期重启,沙特IMC 150万吨计划6月检修,文莱BMC 85万吨计划5月中旬检修,埃及Methanex 130万吨装置停车,特立尼达WHTL2套装置重启。港口方面,上周浙江、福建、广东港口库存增加,江苏港口库存下滑。整体沿海地区甲醇库存在80.45万吨,环比上涨5.99万吨,涨幅在7.45%,同比下降29.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在14.85万吨附近,未来两周进口船货到港量在46万吨附近。五一期间华南和浙江进口船货到港明显增多,重要下游工厂仍在主动累库中,江苏公共仓储进口船货到港量相对有限,出口船货较少。

烯烃开工基本持稳。甲醇制烯烃装置方面,宁夏宝丰二期60万吨装置计划7月检修,青海盐湖33万吨4月底开始停车,南京诚志二期60万吨计划检修,山东联泓36万吨负荷逐步提升,吉林康乃尔30万吨装置计划重启。国内CTO/MTO装置整体运行平稳,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在89.92%,环比基本持平。传统需求方面,醋酸、DMF开工提升,二甲醚、MTBE开工下降。

结论及操作建议

 

国内甲醇开工继续回升。西北地区的开工负荷为85.01%,上涨1.68个百分点,较去年同期上涨3.10个百分点。国内CTO/MTO装置整体运行平稳,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在89.92%,环比基本持平。整体沿海地区甲醇库存在80.45万吨,环比上涨5.99万吨,涨幅在7.45%,同比下降29.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在14.85万吨附近,未来两周进口船货到港量在46万吨附近。整体来看,五一期间原油震荡走强,煤炭价格大幅上涨,甲醇成本端存在较强支撑。但国内甲醇开工继续提升,港口库存增加,或限制甲醇期价上方空间,谨慎偏多操作为主,关注前高附近压力。

 

股指

大盘继续箱体运行,短期震荡判断

本周观点

1)外围市场。美股继续创新高,作为全球风险资产风向标,一定程度上能带动A股。美债收益率在1.6%附近震荡,下跌势头有所放缓。欧美疫情明显改善,尽管经济数据不佳,但主要是前一波疫情的反映,未来还是向好的。

2)技术面。短期来看,大盘的主要波动区间在3340-3480,箱体震荡行情并没有摆脱,短期震荡判断。箱体震荡行情已经维持两个月,年线已逐渐向区间下边界靠近,5月份市场或将面临方向选择,如果跌破年线,行情有转熊的可能,延续中期回调行情。

3)资金面。上周北向资金一周累计成交2453.29亿元,成交净买入5.64亿元,其中,深股通合计净买入12.63亿元,沪股通合计净卖出6.99亿元。

4)期指走势判断。当前的多空因素:利多包括宏观经济的平稳运行,全球疫苗接种进程稳步向前,美股上涨,美债收益率回落;利空包括部分白马龙头市盈率仍然偏高,央行政策边际收紧,大宗商品价格大幅上涨。一季报的行情已经过去,市场波澜不惊。基本面没有重大变动的前提下,中期还是回调对待,短期箱体震荡较稳固,走出仍需时日。

交易策略

单边观望为主。继续推荐估值套利策略:多ICIF头寸继续持有。

 

贵金属

非农远弱于预期,金银上涨

本期观点

1)经济数据。美国4月季调后非农就业人口新增26.6万人,预期增97.8万人,前值增91.6万人;失业率6.1%,预期5.8%,前值6%。平均每小时工资环比增0.7%,预期持平,前值降0.1%;平均每小时工资同比增0.3%,预期降0.4%,前值增4.2%;劳动参与率61.7%,预期61.6%,前值61.5%。比起预期的100万新增,4月非农可谓是远弱于预期,这直接令美元跳水,金银大涨。但我认为4月的非农可能还受到了此前疫情的影响,另外,美国政府的过度福利也降低了劳动者的劳动意愿,这些因素不会长时间存在,金银不会因此持续上涨。

2)美联储。美联储卡什卡利:未来几个月通胀看起来会比较高,但高通胀可能是暂时的;失业救济金可能是妨碍招聘的因素之一;美国就业岗位仍较疫情前少了800-1000万个。美联储依旧维持鸽派论调,只要这一点不变,金银不至于走出趋势性熊市。

3)套利分析。金银比在60-70震荡,在历史数据中处于中性水平,跨品种套利不推荐操作。沪金月差0.43,中性偏低;沪银月差15.1,中性。

4)行情分析。从大周期来看,金价处在2016年以来的牛市,但从去年8月份开始,金价开始回调。此轮中期回调的主因是名义利率的上行。在新冠疫苗批量上市后,全球经济复苏的预期加快,市场风险偏好显著上升,推动了利率上行,另外,大宗商品价格上涨幅度较大,市场开始提前预计美联储的加息,进一步提振了名义利率。目前,中期回调的逻辑还是成立的,非农的影响非持续性,并不反映美国经济基本面走弱。技术面来看,短期金银仍然处在双重底后的强势反弹期,但反弹高度不乐观。综上,当前金价的走势是比较复杂、难操作的,没有很明确的趋势机会。

交易策略

短线观望。

 

螺纹钢

节后现货火爆拉涨,螺纹价格维持强势

本周观点

 

1)供给方面,当前钢厂利润高企,非限产区大幅提产,钢材供应不断回升。据Mysteel调研五大钢材周度产量1092.12万吨,周环比上涨12.47万吨,其中螺纹钢周产量小幅增长,当周产量为376.93万吨周环比增长7万吨,热卷产量331.79万吨,较上周上涨3.45万吨;Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.47%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.81%;高炉炼铁产能利用率90.59%,环比增加0.66%,同比增加1.46%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比增加1.73%;日均铁水产量241.14万吨,环比增加1.76万吨,同比增加3.88万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.02%,环比上周增加0.14%,产能利用率73.46%,环比基本持平,剔除淘汰产能的利用率为79.96%,较去年同期降5.03%,钢厂盈利率79.14%,环比持平。

2)需求方面,上周受五一假期因素扰动,钢材表观需求有所回落,不过当前下游需求仍处于峰值水平,建筑业钢性需求较为旺盛,而且存量工程较多,螺纹钢需求存在韧性,但边际增量有限,基本稳定在峰值,后期存走弱可能。上周钢联公布五大成材表观需求1092.09万吨,周环比下降120.02万吨,其中螺纹表观需求400.13万吨,周环比下降75.23万吨,热卷表观消费311.5万吨,周环比下降15.36万吨。

3)库存方面,上周钢材库存去化速度受假期因素扰动较大,去化速度放缓,叠加供应水平的回升,钢材库存总量小幅回升。Mysteel调研全国五大成材库存加总2269.37万吨,周环比上涨0.03万吨,其中螺纹库存1237.57万吨,周环比下降23.2万吨,热卷库存362.23万吨,较上周上涨20.29万吨。

4)当前钢材用钢需求正处峰值水平,虽然五一假期对下游需求有一定扰动,但节后现货市场快速进入拉涨模式,仅周末两天建材价格就上涨了400-500/吨,不少贸易商选择封库操作,单日成交量也始终保持较强水平,中期来看强劲的需求仍将保持;从供给端看,短期虽然环保限产有所放松,钢厂连续回升,但在碳达峰、碳中和、绿色发展、压减粗钢产量的大背景下,市场对供应端始终存在收紧预期。短期看,螺纹钢价格在偏强需求的支撑下仍将保持强势。

交易策略

 

多单持有。

风险提示

 

国内外疫情发展情况,环保限产政策的变化。

 

铁矿石

利润扩张钢厂补库增强,钢材旺季带动矿价走强

期现货市场

 

1)供给方面,上周四大矿山发货小幅回落,到港量大幅增长。426-52日,Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2451.6万吨,环比减少21.6万吨;澳大利亚发货总量1726万吨,环比减少222.0万吨;其中澳大利亚发往中国量1512.0万吨,环比增加19.0万吨;巴西发货总量725.6万吨,环比增加200.4万吨。全球发运总量3275.3万吨,环比增加37.9万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2073.9万吨,环比增加224.2万吨;北方六港到港总量为1095.0万吨,环比增加178.3万吨。中国26港到港总量为2010.6万吨,环比增加213.1万吨。

2)需求方面,环保限产影响边际转弱,高利润刺激下钢厂生产较为积极,高炉开工率小幅提升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.47%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.81%;高炉炼铁产能利用率90.59%,环比增加0.66%,同比增加1.46%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比增加1.73%;日均铁水产量241.14万吨,环比增加1.76万吨,同比增加3.88万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.02%,环比上周增加0.14%,产能利用率73.46%,环比基本持平,剔除淘汰产能的利用率为79.96%,较去年同期降5.03%,钢厂盈利率79.14%,环比持平。

3)库存方面,上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12957.78,环比降68.91;日均疏港量296.137.31。分量方面,澳矿6623.0415.48,巴西矿3888.996.56,贸易矿6181.8061.2,球团449.082.9,精粉868.6420.5,块矿1789.1283.53,粗粉9850.9437.92;在港船舶数12624条。

 4)随着成材走强,炼钢利润不断走扩,而且多数钢厂的铁矿石库存较低,采购需求较强,尤其是对中高品矿粉的采购,港口贸易商挺价心态较强;供应方面, 今年巴西澳洲发运受极端天气影响较小,发运整体正常,港口库存也基本保持稳定。在全球工业复苏的背景下,铁矿石需求不断回暖,上周普氏指数已突破210美金,在当前成材表现强势、钢厂利润高企、限产边际力度趋弱的背景下,铁矿石市场相对较强,价格易涨难跌。

观点策略

 

多单持有。

风险提示

 

国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。

 

煤焦

焦炭现货五轮提涨落地,焦煤供需偏紧格局未变

期现货市场

1)供给方面,Mysteel统计全国230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为84.67%,环比上周增0.66%;日均产量59.98万吨,增0.69万吨;焦炭库存56.85万吨,减4.97万吨;炼焦煤总库存1417.96万吨,增9.70万吨,平均可用天数17.78天,减0.08天。

2)需求方面,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率80.47%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.81%;高炉炼铁产能利用率90.59%,环比增加0.66%,同比增加1.46%;钢厂盈利率90.04%,环比持平,同比增加1.73%;日均铁水产量241.14万吨,环比增加1.76万吨,同比增加3.88万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率62.02%,环比上周增加0.14%,产能利用率73.46%,环比基本持平,剔除淘汰产能的利用率为79.96%,较去年同期降5.03%,钢厂盈利率79.14%,环比持平。

3)焦炭现货市场第五轮提涨快速落地,目前主产地山西等地区焦企受环保去产能因素影响,焦炭产量下降较为明显,且订单充足,焦企库存多维持在低位,加上新增产能不及预期,焦炭市场供应依旧呈现出紧张的局面,在钢厂开工整体正常的情况下焦炭需求较高,供需偏紧格局支撑焦炭价格。焦煤方面,供给端依然受到市场关注,一方面国内煤矿受安全检查影响产量受限,另一方面因蒙古疫情外蒙煤通关量维持低位,同时焦企需求良好,焦煤现货持稳,短期来看供应端驱紧叠加焦企开工正常、需求旺盛的供需格局或对焦煤形成一定支撑。

观点策略

 

多单持有。

风险提示

 

钢铁、焦化行业限产减排政策驱严、钢价回落风险。

 

宏观面继续向好,节后铜价大幅向上攀升

本期观点

行情回顾:节后铜价延续节前的上涨趋势,继续向上攀升,周五沪铜收盘价逼近75000/吨,伦铜突破10000/吨关口。

宏观:总体来看,目前宏观情绪继续向好。海外货币政策依旧宽松,美联储多次强调通胀率的上升主要是临时因素所致,鸽派立场未改变;英银利率决议出炉,维持基准利率和购债总规模不变,符合市场预期,预计在2023年第二季度上调关键利率。美国四月非农就业人口变动季调后增加26.6万,远不及增100万的市场预期,市场预计宽松货币政策仍旧会延续。上周四发改委表示,无限期暂停国家发改委与澳政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动,国内部分商品的原材料供应将受到一定的影响。

铜矿端:本周铜精矿现货TC32.57美元/干吨,较上周上涨0.09美元/干吨,疫情导致全球铜矿的采集、物流都受到不同程度的影响,铜矿供应偏紧格局未改。

电解铜:20214SMM公布的中国电解铜产量为87.81万吨,环比增长2.05%,同比增加7.29%。虽然说部分冶炼厂在4月开始检修,但由于近月来国内粗铜加工费持续维持在高位,部分冶炼厂大量外购粗铜及阳极板生产电解铜导致并未影响到实际产量,国内冶炼厂产量环比仍有小幅提升。

库存:最新的电解铜社会库存为34.1万吨,较节前增加3.5%;电解铜保税区库存为41.8万吨,较节前增加1.2%;电解铜保税区加社会库存共计75.9万吨,较节前增加2.22%

下游:根据最新的调研显示,受精废价差处于高位和终端电力行业消费走弱影响,目前精铜杆企业订单仍未见明显好转,多家大型铜杆厂反映目前仍存在下游消费不振、成品库存积压等问题。

核心观点

我们认为近期铜价大幅上涨主要是由宏观面带动的,首先目前海外货币政策仍然宽松,美联储多次表示通胀率的上升主要是临时因素所致,鸽派立场未改变。其次是美国最新公布的非农就业数据远低于预期水平,美元指数大跌,利多有色金属。铜矿供应偏紧为铜价提供了较强的支撑作用,近期智利国会下议院通过一项法案,包含按铜价波动对铜销售继续浮动征税,新法案会导致智利新铜矿产能项目遭遇延迟,并且中澳的无限期暂停对铜矿供应也有一定的影响。在宏观情绪向好和铜矿供应偏紧的局面下,预计沪铜下周有望继续偏强运行,但价格高位建议在操作节奏上保持谨慎,建议前期多单可适当止盈,关注上方压力位80000/吨。

 

宏观面向好,供应端受限,沪铝价创13年来新高

本期观点

 

行情回顾:节前沪铝开启了新的一轮上涨,五一节后沪铝价格继续向上突破,创下近13年来的新高,周五收盘价已经逼近20000/吨。

宏观:总体来看,目前宏观情绪继续向好。海外货币政策依旧宽松,美联储多次强调通胀率的上升主要是临时因素所致,鸽派立场未改变;英银利率决议出炉,维持基准利率和购债总规模不变,符合市场预期,预计在2023年第二季度上调关键利率。美国四月非农就业人口变动季调后增加26.6万,远不及增100万的市场预期,市场预计宽松货币政策仍旧会延续。上周四发改委表示,无限期暂停国家发改委与澳政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动,国内部分商品的原材料供应将受到一定的影响。

氧化铝:上周氧化铝均价2358.33/吨,较前一周上涨近3.41/吨。国内方面,二季度电解铝增产规模增加,氧化铝需求预期向好,叠加近期氧化铝成本端动力煤和烧碱价格都有所上行,对价格起到支撑作用,预计后续国内氧化铝有望偏强运行。海外方面,由于节后海外运费有所反弹,FOB价格较节前有所下跌,56日澳洲氧化铝以FOB272.75美元/吨的价格成交3-3.5万吨,此笔成交较上一笔(429日)下跌约3.25美元/吨。

铝锭:在碳中和的背景下,电解铝供应端受到了较大的限制,内蒙古依旧受到双控的影响,已有32.2万吨产能受到影响,后续新疆和宁夏等地的电解铝厂也存在减产的可能性。不过由于近期铝价持续上涨,电解铝厂利润也创下十年来新高,二季度电解铝厂将迎来集中复产期,预计将有40万吨产能恢复运行。

库存:最新钢联公布的电解铝社会库存为111.5万吨,环比节前减少0.09%。电解铝厂内库存为8.2万吨,环比节前增加3.8%。铝棒社会库存为15.3万吨,环比节前增加3.38%。出库量方面,上周铝锭和铝棒出库量分别为17.96.35万吨,铝锭出库量较节前增加0.9万吨,铝棒出库量较节前增加0.5万吨。

下游:此前在高铝价的影响下,铝棒加工费持续下滑,但最近一段时间,铝棒加工费和铝价的关系发生了变化,虽然铝价在不断上涨,并创下新高,但铝棒加工费却跟随铝价上涨,目前铝棒加工费已经修复至同期中高位,这表明下游在一定程度上已经接受了较高的铝价,并且看好后市铝价会继续上涨。开工率方面,在刚需的带动下,下游龙头企业开工率缓慢上升。

核心观点

 

目前影响铝价的主要因素在于宏观情绪和供应端。本周中国发改委称,无限期暂停国家发改委与澳政府相关部门共同牵头的中澳战略经济对话机制下一切活动,澳洲是我国电解铝原材料的主要供应国,市场对未来铝土矿和氧化铝进口预期有所缩减,并且在碳中和的背景下,电解铝供应端受到了较大的限制,内蒙古依旧受到双控的影响,后续新疆和宁夏等地的电解铝厂也存在减产的可能性。近期铝棒消费地加工费进一步上调,表明市场看涨情绪浓厚,并且海外货币政策依旧宽松叠加美元指数大幅走弱也推动了铝价的上涨。在宏观情绪高涨和供应受限的逻辑下,铝价继续保持强势,但价格高位建议在操作节奏上保持谨慎,建议前期多单可适当止盈。

 

节后多头大举进场,沪锌加速上行

行情回顾

 

上周,LME锌大涨3.4%,周内最低至2904美元/吨,周五收于3025.5美元/吨;国内五一假期,上周仅2个有效交易日,受外盘行情带动,大幅拉升,周涨2.16%,站稳22000/吨压力位,收于22415/吨。

本期观点

矿端:国内50%锌精矿加工费维持在3700-4100/金属吨,进口矿加工费在60-80美元/干吨,加工费整体小幅走高,但仍维持低位,矿端供应虽有缓解,但仍显紧张,银漫矿业选矿厂复产,富乐铅锌矿因事故问题停产,复产时间未定;银漫矿业选矿厂复产;山川矿业停产铅锌精矿,凡口采矿车间复产。

炼厂动态:进入5月,株冶、西矿、豫光、兴安铜锌均有检修,预计影响产量2.8万吨左右;驰宏、蒙自、云南金鼎、鑫联环保、新疆紫金、柳州华锡等企业复产,罗平锌电、四川四环计划提产,预计5月锌锭整体产出仍有增量。据SMM估算,预计5月锌锭产出较4月增加8500吨。

锌锭端:上周锌锭进口亏损有所扩大,周五锌锭进口亏损大约在700/吨左右。沪伦比在7.39—7.63。进口窗口的持续关闭,对国内锌价也形成一定支撑。随着锌价走高,持货商出货积极性,上海地区0#锌主流品牌对6月合约贴水40-60/吨;粤市主流品牌锌锭对沪6 月贴水10 至平水出货,天津地区主流品牌稳定在贴水30/吨左右。下游畏高慎采情绪依旧存在,多逢低按需补库。

库存:周五,SMM统计锌锭上海保税区库存为4.34万吨,较前一周增加0.03万吨。SMM锌锭七地社会库存为18.23万吨,较周一上涨0.22万吨,较前一周五下降0.75万吨。上海地区进口亏损持续扩大,进口锌流入量下降,库存增幅较小;广东地区五一期间到货有限,下游节后仍有补货需求,库存仅略增,天津地区下游节前备货较多,影响了部分节后需求,库存增幅较大。

下游:我国宣布无限期暂停中澳战略经济对话机制下一切活动,钢铁价格暴涨,下游畏高情绪增加,导致镀锌领域需求稍显不足,但是,受印度等国疫情影响,国内出口持续向好,集装箱仍是一箱难求,终端产品需求旺,带动镀锌、彩涂产品价格继续走高,原料端价格逐渐向成品段价格传导。所以对于镀锌板块不应过分悲观;压铸锌合金仍处于消费旺季,成交较好;氧化锌下游轮胎开工有所走低,但仍整体处于高位,但氧化锌需求基本稳定。

宏观:国内环保督查,碳中和目标、内蒙古能耗双控、中澳关系等一些列宏观事件均对锌价形成利好,另外,海外通胀不断输入,美联储维持鸽派,美元指数持续走低,外盘金属价格大幅上行,对内盘形成拉动,海外部分国家及地区疫情形势依旧严峻,导致国内海外订单持续火爆,多头情绪爆发,同样利于锌价上行。

核心观点:矿端供应虽有缓解,但仍偏紧;下游需求整体保持韧性,宏观上利多消息占据主流,技术面上,沪锌放量突破前期整理区间,进去上行通道,未来仍继续上行,短期压力位在23300/吨,预计突破只是时间问题,第二压力位在25000/吨附近。

交易策略

短期操作上,建议在5日均线附近逢低做多,前期多单可继续持有。

END


 

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