周报

周度观点 2021-04-13

时间:2021-04-13 浏览次数:2578 来源:本站

消费淡季下累库持续,铅下行探底

行情回顾

 

 

 

上周,美元指数回落,LME铅周涨0.43%,收于1972美元/吨,周内最低跌至1936美元/吨,最高涨至1991美元/吨;SHFE铅周内连续下行,周跌1.55%,周五收于14900/吨,最低跌至14750/吨。

本期观点

 

 

 

铅精矿及废电瓶:上周五,50%铅精矿加工费均价河南地区1900/金属吨,云南地区1850/金属吨,内蒙地区2000/金属吨,与前一周持平,整体铅冶炼加工费维持低位,北方矿山尚未完全复产,矿端供应预计在二季度后将有所提升。4月,进口60%铅精矿加工费平均为105美元/干吨,与3月基本持平,海外矿供应尚未看到明显增量。

铅锭供应:目前原生铅不含副产品冶炼利润在250/吨左右,加上副产品收益较高,整体冶炼利润较好,但是再生铅处于盈亏平衡线上,上周利润在0-90/吨。铅价持续走低,市场惜售情绪不断抬升,粗铅和废电瓶原料等价格相对坚挺,一定程度为铅价提供了底部支撑。原生铅贴水缩窄至30/吨左右,再生精铅贴水缩窄至150/吨左右。上周,原生铅综合开工率为58.9%。较前一周变动1.03%。目前而言,环保督查陆续进驻安徽、河南等地,对于当地再生铅开工尚未产生影响,再生铅综合开工率为55.44%,较上一周增加3.84%。总体而言,铅锭供应端压力仍存。

库存:上周五,上期所铅锭期货库存总计为4.10万吨,较前一周同比增加294吨。LME铅锭库存为11.87万吨,较前一周同比减少900吨。SMM五地铅锭总库存5.73万吨,较前一周增加1000吨。国内铅锭在经历了清明节前的短暂去库后,继续累库。

内外价差:上周沪伦比在7.50-7.65之间,据我们测算,上周五进口铅亏损在1371/吨。整体进口亏损再次扩大,短期无需过分担忧进口铅带来的影响。

铅酸蓄电池:上周,下游铅酸蓄电池企业综合开工率为75.71%。前一周为78.04%。目前是铅的消费淡季,电池厂开工率整体下滑。

核心观点:近期宏观对于铅价的影响较小,沪铅走势主要受供求逻辑支配,节后库存大幅走高,加上消费淡季影响,铅连续收跌,基本面暂无改善,未来仍有进一步下行空间,但是,也需注意到铅价基本跌至再生铅炼厂的成本线,市场惜售情绪抬升,铅价有望在14600/吨附近止跌。

交易策略

 

 

 

短期在5日均线附近逢高做空,待铅价回调14600/吨附近,反手轻仓做多。

 

PTA

成本弱化&装置检修 PTA维持震荡走势

行情回顾

 

 

 

国际油价窄幅震荡成本支撑较前期有所弱化,而PTA装置检修计划陆续落实,PTA期价呈现倒V型走势,截至49日收盘,PTA2109报收于4468/吨,环比上涨6/吨,涨幅0.13%PTA现货在4345/吨,环比上涨15/吨,涨幅0.35%PTA基差为-159/吨(-27)。

基本面分析

 

 

 

多空交织下,国际油价区间震荡。美国经济预计今年将大幅提升,美联储维持宽松货币政策也有助于油市信心恢复。二季度随着北美汽油消费进入旺季,原油需求有望继续恢复。但部分地区疫情反复疫苗疑虑仍存,且欧佩克+计划5月起逐步增产将对油价形成一定压力。伊朗核协议谈判将于本周继续进行,在必须解除哪些制裁的问题上,伊朗与美国存在分歧。机构预估重返核协议可能会为市场带来200万桶/日的额外供应。预计伊朗核协议谈判仍需要时间,短期内伊朗原油大规模释放的可能性不大。原油需求预期回升,而部分地区疫情反复疫苗疑虑仍存,欧佩克+计划5月起逐步增产,短期油价维持区间震荡。关注疫情发展和疫苗推进情况及伊核协议谈判进展。

PX负荷小幅回落。国际方面,日本JX 25万吨装置2月中旬至3月中旬检修现负荷60%,日本出光26.5万吨计划4月检修60天,日本歌山33万吨装置329日意外停车重启待定。韩国SK 40万吨计划5月检修40天,韩华化学120万吨计划5月中旬检修45天,泰国芳烃2#77万吨计划5月中旬检修15天,韩国GS 3#55万吨计划10-11月检修。国内方面,福海创2#80万吨PX计划4月底重启。上海石化311-69日检修,青岛丽东100万吨PX装置计划320日起检修40天,海南炼化60万吨41日起检修15天,乌石化100万吨计划5月检修25天。国内PX负荷在75.2%,环比下降0.6个百分点。PX价格在806美元/吨(+2),折合PTA成本4569/吨。PX-石脑油价差在245美元/吨(+6)。

PTA继续落实检修,聚酯产销面临考验。PTA装置方面,汉邦石化220万吨、中泰石化120万吨、英力士125万吨装置检修中重启待定,百宏250万吨临时短停后已经重启,川能化学100万吨、嘉兴石化150万吨41-421日检修,独山能源220万吨计划413日检修2周,恒力大连220万吨检修时间推迟。国内PTA开工负荷在81%,环比提升2个百分点。新装置方面,逸盛新材料330万吨计划4月中下旬试车。PTA现货加工差压缩至362/吨,4月份已落实检修的装置共涉及产能720万吨,二季度仍有900万吨装置计划检修,预计PTA市场将延续去库状态,关注后期检修落实情况。PTA仓单数量继续下降,仓单货源持续流入现货市场。下游聚酯负荷在90.8%,环比下降0.3个百分点;江浙织机负荷提升至86.3%,环比上升0.6个百分点。终端织造工厂开始补货,聚酯产销出现回升,但聚酯产销回升的持续性仍存在不确定性,市场仍然处于聚酯工厂与终端工厂僵持的阶段。

结论及操作建议

原油价格大幅调整,成本驱动暂有所减弱。目前PTA加工差低位,3-4月份国内PTA装置集中检修,PTA仍维持去库节奏。下游聚酯开工继续回升,但由于原料价格下跌,市场心态显谨慎,聚酯产销低迷,聚酯切片和涤纶长丝库存环比回升。预计短期PTA期价窄幅震荡,关注4200附近支撑。

 

甲醇

进口预期增加令甲醇价格承压

基本面分析

 

 

 

国内甲醇开工基本持稳。西北地区部分恢复运行,西北地区的开工负荷为81.48%,上涨1.67个百分点,较去年同期上涨0.74个百分点。山西地区部分装置停车检修,国内甲醇整体装置开工负荷为72.13%,上涨0.11个百分点,较去年同期上涨4.1个百分点。国内甲醇装置方面,内蒙古久泰100万吨装置于48日重启,内蒙古博源60万吨装置于43日重启目前负荷5成,内蒙古东华60万吨44日重启目前负荷5成,重启川维77万吨4月初重启。山西同煤60万吨46日临时停车一周,山西华昱90万吨44日起停车检修20天,大土河20万吨46日停车检修至月底。

港口甲醇库存继续下降。国际装置方面,委内瑞拉Metor&Supermethanol两套装置已重启,伊朗FPC 100万吨装置43日重启,文莱BMC 85万吨4月初短停后逐步重启中,俄罗斯Tomet 90万吨其一条线重启中,伊朗Kaveh 230万吨停车中计划4月下旬重启,马来西亚Petronas 236万吨其1#装置、特立尼达WHTL 300万吨其3套装置停车中,伊朗ZPC 330万吨装置检修计划推迟至5月中旬。港口方面,上周福建、广东港口库存增加,江苏、浙江港口库存下滑。整体沿海地区甲醇库存在79.75万吨,环比下降4.5万吨,降幅在1.63%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在18.4万吨附近,环比持稳。未来两周进口船货到港量在75万吨附近,环比增加14万吨。近期部分区域进口船货卸货速度依然滞后且改港船只频繁,而转口船货同样存在延迟装港发货情况,关注后期中东其它区域船货集中到港卸货的实际情况。

烯烃开工基本持稳。甲醇制烯烃装置方面,内蒙古久泰60万吨装置逐步重启中,山东联泓36万吨负荷逐步提升,吉林康乃尔30万吨停车中计划4月重启。青海盐湖33万吨1月底开始停车,南京诚志二期60万吨计划4月检修。国内CTO/MTO装置整体负荷波动不大,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在89.16%,环比持平。传统需求方面,受部分装置重临时停车影响,醋酸开工负荷下降,二甲醚、MTBE开工负荷小幅提升。

结论及操作建议

 

国内甲醇整体装置开工负荷为72.13%,上涨0.11个百分点,较去年同期上涨4.1个百分点。整体沿海地区甲醇库存在79.75万吨,环比下降4.5万吨,降幅在1.63%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在18.4万吨附近,环比持稳。未来两周进口船货到港量在75万吨附近,环比增加14万吨。总体来看,上下游开工负荷变化不大,但未来进口货源到港依然较多,或对市场形成一定冲击,预计短期期价震荡偏弱,关注前低附近支撑。

 

股指

大盘短线反弹乏力,中期回调继续

本周观点

1)外围市场。美债收益率在1.75%附近明显有阻力,现在回到1.7%下方,美债利率层面的压力减小了。美股在不断创新高,一定程度上带动了A股的反弹。

2)技术面。大盘走出双重底,底部约在3340,颈线在3460,但目前又跌回颈线下方,可见支撑力度不大,市场情绪较差,并且我们一直在强调,这轮短线反弹行情缺少量能支撑,难以维持。现在可能又回到中期回调的节奏当中。

3)资金面。北向资金在41-46日暂停交易。数据显示,47日开始恢复交易的北向资金本周持续减仓,累计净流出53.25亿元。其中沪股通资金净流出57.57亿元,深股通资金净流入4.32亿元。

4)期指走势判断。总结一下当前的多空因素:利多包括宏观经济的平稳运行,全球疫苗注射正在进行,美股上涨,美债收益率回落;利空包括部分白马龙头市盈率仍然偏高,央行政策边际收紧。中期继续维持看空。

交易策略

单边观望。套利建议多ICIF,估值套利逻辑。

 

贵金属

金银反弹能否持续?

本期观点

1)经济数据。美国3月非农就业人口增加91.6万,预期增长65万,前值修正为增长46.8万;3月失业率降至6.0%,预期6.0%,前值6.2%。美国3ISM制造业PMI录得64.7,超过预期的61.3,前值为60.8。两个重要的指标都是远超预期的,反映美国经济开始恢复。

2)美联储。上周公布了3月美联储会议纪要,美联储官员们一致认为,尽管经济有所改善,但还远未达到美联储的目标。他们认为为了促进经济进一步复苏,目前货币政策立场仍然合适,没有必要经常调整货币政策前瞻指引。美联储暂时不会收紧货币,此次纪要是基本上符合预期的鸽派论调。

3)警惕美国第四波疫情。当地时间45日,美国白宫举行新冠肺炎媒体简报会,汇报了美国最新的疫情和疫苗接种情况。根据美国约翰斯·霍普金斯大学于美国东部时间4111620分(北京时间412420分)统计的数据显示,美国新冠肺炎确诊病例累计达31189567例,死亡病例累计达562059例。经济数据上看,3月已经明显恢复,但如果疫情继续加剧,复苏节奏将再一次被打断。

4)套利分析。金银比在60-70震荡,在历史数据中处于中性水平,跨品种套利不推荐操作。沪金月差0.4,中性偏低,可考虑跨期反套;沪银月差16.6,中性偏高。

5)行情分析。贵金属的核心问题还是美债收益率。中期级别我们看空贵金属。短期来看,伦敦金技术形态上构成一个较理想的双重底,但颈线的支撑力度似乎不太够,需要关注金价在颈线附近的表现,如果不能守住,则底部形态不成立,可顺势做空,若能站稳,短线还有上涨空间。金银逐渐从分化走向同步,近期金银比较稳定。

交易策略

单边观望,静待市场给出方向再顺势而为。

 

螺纹钢

旺季需求结构延续,螺纹价格缺乏新驱动

本周观点

 

 

 

1)供给方面,唐山环保最严阶段已过,环保限产对供应端的影响边际减弱,随着炼钢利润的扩张,钢厂生产积极性不断提升。据Mysteel调研五大钢材周度产量1057.35万吨,周环比上涨6万吨,其中螺纹钢周产量小幅增长,当周产量为356.86万吨周环比增长3.81万吨,热卷产量327.1万吨,较上周上涨0.74万吨;Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.86%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.42%;高炉炼铁产能利用率86.94%,环比增加0.02%,同比增加1.43%;钢厂盈利率90.48%,环比增加1.30%,同比增加1.30%;日均铁水产量231.43万吨,环比增加0.06万吨,同比增加3.80万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率60.36%,环比上周增加0.41%,产能利用率71.54%,环比增加0.88%,剔除淘汰产能的利用率为77.88%,较去年同期降4.75%,钢厂盈利率79.14%,环比增加1.84%

2)需求方面,上周钢材表观需求延续强势,但增量放缓,中间环节投机需求有所降温。上周钢联公布五大成材表观需求1227.29万吨,周环比上涨13.3万吨,其中螺纹表观需求455.12万吨,周环比上涨4.35万吨,热卷表观消费350.35万吨,周环比上涨5.48万吨。

3)库存方面,钢材库存已进入去库周期,在下游高强度需求的背景下,后市去库速度依然可期。Mysteel调研全国五大成材库存加总2625.56万吨,周环比下跌169.94万吨,其中螺纹库存1530.31万吨,周环比下降98.26万吨,热卷库存356.43万吨,较上周下降23.25万吨。

4)目前环保限产的边际力度在减弱,一方面唐山环保最严时期已过,环保督察组也在强调严禁一刀切,另一方面炼钢利润的扩张刺激钢厂积极生产,供应增量逐步修复前期缺口;从需求端看,旺季强势需求延续,前期预期基本兑现,在无进一步超预期表现的情况下,价格继续上行力度偏弱。现阶段螺纹钢对多空预期消化的比较充分,价格的进一步上行需要新增变量的刺激,短期或以高位震荡为主,前期多单可获利出场。另外,近期发改委表示大宗商品不具备长期上涨基础,考虑到后期需求边际走弱,上推力量的削弱叠加政府导向的转变使得螺纹钢存在阶段性调整的可能。

交易策略

多单止盈出场。

风险提示

国内外疫情发展情况,环保限产政策的变化。

 

铁矿石

供需矛盾不明显,铁矿石延续区间震荡

期现货市场

 

 

 

1)供给方面,上周四大矿山发货大幅下降,329-44日,Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2404.1万吨,环比减少403.5万吨;澳大利亚发货总量1810.9万吨,环比减少347.5万吨;其中澳大利亚发往中国量1538.2万吨,环比减少187.5万吨;巴西发货总量593.2万吨,环比减少56.0万吨。全球发运总量3108.9万吨,环比减少407.7万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2179.4万吨,环比增加48.1万吨;北方六港到港总量为1093.5万吨,环比增加67.8万吨。中国26港到港总量为2114.6万吨,环比增加74.5万吨。

2)需求方面,环保限产影响边际转弱,高利润刺激下钢厂生产较为积极,高炉开工率小幅提升。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.86%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.42%;高炉炼铁产能利用率86.94%,环比增加0.02%,同比增加1.43%;钢厂盈利率90.48%,环比增加1.30%,同比增加1.30%;日均铁水产量231.43万吨,环比增加0.06万吨,同比增加3.80万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率60.36%,环比上周增加0.41%,产能利用率71.54%,环比增加0.88%,剔除淘汰产能的利用率为77.88%,较去年同期降4.75%,钢厂盈利率79.14%,环比增加1.84%

3)库存方面,上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为13098.82,环比降34.08;日均疏港量280.9112.87。分量方面,澳矿6485.6023.7,巴西矿4249.7851.02,贸易矿6367.9075.1,球团500.173.21,精粉926.794.7,块矿1844.6226.93,粗粉9827.245.66;在港船舶数1002条。

 4)从需求端看,近期环保限产力度的边际转弱和炼钢利润的扩张使钢厂生产积极性有所提升,需求存在一定支撑,而供给端则基本保持正常,港口库存基本稳定;政策面,钢协近期开会讨论抑制铁矿石价格上涨,预计后期会有应对方案出台。短期铁矿石驱动较弱,供需矛盾仍在累积,矿价或将保持区间震荡运行。

观点策略

区间操作。

风险提示

国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。

 

煤焦

山西限产扰动焦炭供应,供需偏紧焦煤仍存支撑 

期现货市场

 

 

 

1)供给方面,Mysteel统计全国230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为88.51%,环比上周减0.29%;日均产量63.08万吨,减0.40万吨;焦炭库存130.83万吨,减18.94万吨;炼焦煤总库存1401.65万吨,减2.45万吨,平均可用天数16.71天,增0.08天。

2)需求方面,Mysteel调研247家钢厂高炉开工率77.86%,环比上周增加0.39%,同比去年下降7.42%;高炉炼铁产能利用率86.94%,环比增加0.02%,同比增加1.43%;钢厂盈利率90.48%,环比增加1.30%,同比增加1.30%;日均铁水产量231.43万吨,环比增加0.06万吨,同比增加3.80万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率60.36%,环比上周增加0.41%,产能利用率71.54%,环比增加0.88%,剔除淘汰产能的利用率为77.88%,较去年同期降4.75%,钢厂盈利率79.14%,环比增加1.84%

3)焦炭现货价格基本持稳,一方面山西环保限产对供给端产生一定扰动,另一方面焦企利润已进入低点,而钢厂利润充足,钢厂为了持续稳定采买,不会出现快速打压至焦企成本线的情况,短期看焦炭现货基本企稳,而期货端在交易四月份旺季逻辑下的提涨和限产预期后,缺乏新的驱动,以高位震荡为主。焦煤方面,供给端依然受到市场关注,一方面国内煤矿受安全检查影响产量受限,另一方面因蒙古疫情外蒙煤通关量维持低位,同时焦企需求良好,焦煤现货持稳,短期来看供应端驱紧叠加焦企开工正常、需求旺盛的供需格局或对焦煤形成一定支撑。

观点策略

 

观望。

风险提示

钢铁、焦化行业限产减排政策驱严、钢价回落风险。

 

精铜杆消费不及预期,铜价重心逐步下移

本期观点

行情回顾:上周沪铜价格重心逐步下移,沪铜主力2105合约价格最低至66280/吨,价格最高至67670/吨,周末收于65280/吨。

宏观:官方多次表态要调节原材料价格,缓解企业成本压力,这对大宗商品有一定利空影响,美联储主席表示尽管经济有所好转,但仍远未达到美联储目标,目前货币政策立场仍然合适。数据方面,受国际大宗商品价格上涨影响,3PPI涨幅扩大,上涨1.6%,涨幅比2月扩大0.8个百分点。美国初请失业金人数74.4万人,超过预期的68万人。

铜矿端:由于智利新冠肺炎累计确诊病例激增,智利卫生部宣布,自45日起,限制所有的智利居民的非必要处境旅行,限令为期30天,市场担心这会影响铜矿的出口,铜精矿现货TC下滑至29.57美元/干吨,较上周减少1.26美元/干吨,铜矿供应偏紧格局未改。

电解铜:虽然铜矿加工费持续下滑,但目前粗铜加工费仍在持续上涨叠加硫酸价格快速上行给予了冶炼厂一定支撑,炼厂维持高开工率。上周SMM公布了中国电解铜三月产量,3月电解铜产量为86.05万吨,环比增长4.71%,同比增加15.71%

库存:最新的电解铜社会库存为34.02万吨,环比上周增加3.62%;电解铜保税区库存为43万吨,较上一周增加0.94%;电解铜保税区加社会库存共计77.02万吨,环比上一周增加2.1%。目前进口窗口仍未打开,保税区库存仍在继续累库。虽然目前电解铜库存累库趋势未改,但预计本周或下周电解铜社库有望开始去库。

下游:清明节前精铜杆企业表示随着电网端的消费逐渐回暖,电线电缆的需求在逐步释放,精铜杆的消费有转旺的迹象,对于四月份的铜杆消费持乐观预期。但出乎意料的是节后回来这一周订单新增寥寥,部分企业表示这周订单较上周环比减少明显,目前手中以长单为主,零单新增几乎没有。根据本周的调研情况来看,我们对四月精铜消费从上周的乐观态度转为偏悲观态度,精铜杆消费难以迅速转旺。

核心观点

本周铜的供应端并没有太大的变化,铜矿供应延续紧缺的局面,冶炼厂将在二季度迎来集体检修叠加进口窗口仍未打开,预计届时精铜供应会有一定的回落。目前影响铜价最关键的因素仍然是下游的消费,上周我们提到由于节前精铜杆企业表示清明节后电线电缆的需求将逐步释放,精铜杆的消费有望在四月份逐渐向好,但从本周的最新调研来看,节后回来这一周精铜杆企业表示订单新增寥寥,订单较上周环比减少明显,我们对四月精铜消费从上周的乐观态度转为偏悲观的态度,四月精铜杆消费或不及预期。由于前期大宗商品价格的上涨,3PPI涨幅扩大,中国官方表态要调节原材料价格,缓解企业成本压力,这对大宗商品有一定影响。由于利空消息的出现,上周铜价重心也逐步下移,但这对当前的铜市未必是坏事,首先铜市仍在长牛与短期震荡行情,其次利空的出现有利于压低价格,低铜价有望推动下游消费,就能更好地看到价格向上支撑。操作上建议可等待回调后适当加仓,加仓位置可在64000-65000。未入场者观望。

 

下游消费未见好转,沪铝延续高位震荡

本期观点

一、关注企业

行情回顾:上周沪铝价格继续在高位震荡,沪铝主力2015合约价格最高至17650/吨,最低至17370/吨,周末收于17515/吨。

宏观:官方多次表态要调节原材料价格,缓解企业成本压力,这对大宗商品有一定利空影响,美联储主席表示尽管经济有所好转,但仍远未达到美联储目标,目前货币政策立场仍然合适。数据方面,受国际大宗商品价格上涨影响,3PPI涨幅扩大,上涨1.6%,涨幅比2月扩大0.8个百分点。美国初请失业金人数74.4万人,超过预期的68万人。

氧化铝:上周氧化铝均价2351.5/吨,较前一周上涨近1.44/吨,国内氧化铝价格整体呈平稳走势运行。由于二季度山西地区氧化铝企业将迎来复产,贵州地区氧化铝企业存在增产预期,氧化铝上方压力较大,预计后市氧化铝价格继续以震荡为主。

铝锭:根据最新的调研情况来看,三月份电解铝建成产能4436万吨,运行产能3928.5万吨,产能利用率在88.56%,预计今年年内还可投产187.5万吨产能。在碳中和的背景下,部分内蒙古铝厂因面临碳排放压力,今年电解铝企业已减产32.2万吨产能。

库存:最新钢联公布的电解铝社会库存为123.3万吨,环比上周减少0.72%。电解铝厂内库存为10.9万吨,环比上周减少12.1%。铝棒社会库存为19.45万吨,环比上周减少8.25%。出库量方面,上周铝锭和铝棒出库量分别为16.75.38万吨,铝锭出库量较上周持平,铝棒出库量较上周减少0.56万吨。

下游:根据SMM对铝下游加工龙头企业开工情况的周度调研来看,上周铝加工龙头企业增长0.2个百分点至72.1%。整体来看,高铝价对下游依然有一定制约作用,下游采购依然比较谨慎,龙头企业开工率上涨缓慢。

核心观点

一、关注企业

在碳中和的背景下,内蒙古电解铝厂因碳排放超标,被迫减产,目前已经减产32.2万吨产能,内蒙古地区电解铝减量将在4月延续,目前供应端最大的变数在于市场传闻的国储抛铝锭计划,如果后续该计划被执行,内蒙古企业减产带来的电解铝减量将会被国储抛售带来的增量抵消掉。需求方面,高铝价对下游依然有一定制约作用,下游采购依然比较谨慎,现货依旧对当月贴水,并没有转好的迹象。不过近期社会库存小幅去库,对铝价形成支撑,如果没有超预期的因素,短期内铝价或继续在高位震荡,建议短线交易者可在17300—17700区间内操作,但碳中和影响供应和需求旺季的逻辑仍存,中长线交易者可在17000-17300/吨区间布局多单。

 

下游需求旺季不旺,沪锌延续高位震荡

本期观点

行情回顾:上周,LME锌整体走高,涨2.22%,周内冲高至2869.5美元/吨,最低至2796.5美元/吨,周五收于2836美元/吨。SHFE锌先扬后抑,周涨2.29%,最高至22215/吨,最低21335/吨,周五收于21915/吨,未能成功突破22000/吨压力位。

行情分析:

矿端:进口锌精矿加工费平均在70美元/干吨,国产锌精矿加工费平均3750/金属吨,整体仍维持低位。南方地区冶炼厂原料库存15天左右,北方地区冶炼厂原料库存20天左右。近期秘鲁、智利等锌矿产出国新增病例大幅攀升,未来该地区矿山可能存在再度关停的风险。国内矿端在冬储背景下复工复产速度缓慢;内蒙古地区因能耗双控政策影响,部分矿山推迟复工时间,短期锌精矿供应仍偏紧,对锌价整体构成利好。

炼厂动态:近期云南地区因缅甸局势影响进口矿供应趋紧,当地炼厂原料供应紧张,蒙自预计4月中旬检修。内蒙古受地区能耗双控政策影响,紫金、兴安及呼伦贝尔驰宏炼厂检修,预计4月份精炼锌整体供应量不及预期,对锌价仍有利好。

锌锭端:上周沪伦比在7.68-7.74之间,国内锌锭进口窗口关闭。9日随着LME锌价格大幅回落,进口处在盈亏平衡线附近,锌锭价格走高,下游畏高慎采,刚需采购为主,锌锭现货多维持贴水出货,沪锌不再延续前期大BACK结构,现货端对于期货端价格的拉动效应减弱,整体锌锭下游需求表现旺季不旺。

库存:锌锭交易所库存继续走低,周内SMM锌锭七地现货库存小幅走高,较前一周仍有所降低,主要由于周初锌价较低,周末锌价走高,打压市场采购情绪。

宏观:市场资金流动性尚可,美国的基建拉动预期仍存,整体利好金属价格上行,全球主要经济体制造业PMI仍处于扩张区间,部分国家货币政策有所收紧,但全球主要经济体仍维持相对宽松的财政刺激政策,美联储维持鸽派,整体对金属价格形成支撑。

核心观点

锌基本面仍偏强,但价格持续高位一定程度抑制了下游需求,整体表现为下游消费旺季不旺,锌价回调,下游需求会有所释放,加上矿端供应偏紧,炼厂检修预期支撑,锌价底部仍有支撑,预计短期锌仍维持21000-22000/吨区间震荡。

交易策略:短期建议21000-22300/吨区间高抛低吸;中长线操作上行可以待锌价冲高至22300/吨附近做空;有卖保需求的企业,可以逢高逐步增加卖保比例。

END

 

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