周度观点 2021-02-02
时间：2021-02-02 浏览次数：3115 来源：本站
钢铁
春节临近冬储需求接近尾声，螺纹钢价格波幅收窄
本周观点
1）供给方面，上周五大材产量周环比小幅回落，据调研了解钢厂由于利润偏低和原料库存紧张，高炉利用率小幅回落，目前铁水产量依然维持近年历史高位水平，整体处于高供给状态。据Mysteel调研五大钢材周度产量1032.3万吨，周环比下降13.83万吨，其中螺纹钢周产量下降幅度较大，当周产量为333.67万吨周环比下降10.85万吨，热卷产量336.74万吨，较上周下降0.35万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.03%，环比上周降1.17%，同比去年同期下降3.13%；高炉炼铁产能利用率90.53%，环比降0.6%，同比增3.88%；钢厂盈利率79.65%，环比下降6.49%，同比降14.29%；日均铁水产量240.96万吨，环比降1.59万吨，同比增10.33万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.78%，环比上周降0.69%，产能利用率75.72%，增0.20%，剔除淘汰产能的利用率为82.43%，较去年同期增0.66%，钢厂盈利率68.10%，环比降6.75%。
2）需求方面，上周表观需求大幅回落，其中国内制造业需求相对建筑业更为稳健，降幅较低，而且板材海外订单相对充足，而长材则受季节性走弱影响较大。上周钢联公布五大成材表观需求857.96万吨，周环比下降97.27万吨，其中螺纹表观需求211.18万吨，周环比下跌65.43万吨，热卷表观消费331.05万吨，周环比下跌7.64万吨。
3）库存方面，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1785.26万吨，周环比上涨174.34万吨，其中螺纹库存891.71万吨，周环比上涨122.49万吨，热卷库存325.09万吨，较上周上涨5.69万吨。
4）现货端基本持稳，钢厂挺价，终端冬储需求接近尾声，市场报价涨跌不一，但市场成交零零散散。目前仍有少量钢贸商坚守岗位，预计最晚下周市场将陆续休市。临近春节，在各地疫情防控措施趋严的影响下，工地提前停工、工人错峰返乡，春节前需求或将继续走弱，而供应端由于利润偏低和原材料库存紧张等因素仍有继续回落的可能，同时原料价格的强势又为成本端提供较强支撑，现货端多空胶着，反映到盘面上则震荡反复，预计螺纹钢期货价格以高位震荡为主。
观点策略
RB2105在4200以上得到支撑反弹，但4400附近仍有压力，宜区间操作，区间参考4200-4450。
风险提示
国内外疫情发展情况，环保限产政策的变化。
铁矿石
工信部再提压缩钢铁产量，铁矿石需求预期有变
期现货市场
1）供给方面，上周四大矿山发货上周大幅回落，1月18日-1月24日，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量1977.2万吨，环比减少157.1万吨；澳大利亚发货总量1402.3万吨，环比减少131.9万吨；其中澳大利亚发往中国量1195.9万吨，环比减少116.5万吨；巴西发货总量574.9万吨，环比减少25.2万吨。全球发运总量2624.1万吨，环比减少119.6万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2436.9万吨，环比减少299.8万吨；北方六港到港总量为1135.2万吨，环比减少424.9万吨。中国26港到港总量为2334.7万吨，环比减少307.0万吨。
2）需求方面，上周钢厂开工率小幅回落，同比去年同期仍处高位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.03%，环比上周降1.17%，同比去年同期下降3.13%；高炉炼铁产能利用率90.53%，环比降0.6%，同比增3.88%；钢厂盈利率79.65%，环比下降6.49%，同比降14.29%；日均铁水产量240.96万吨，环比降1.59万吨，同比增10.33万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.78%，环比上周降0.69%，产能利用率75.72%，增0.20%，剔除淘汰产能的利用率为82.43%，较去年同期增0.66%，钢厂盈利率68.10%，环比降6.75%。
3）库存方面，Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12500.71，较上周增62.51；日均疏港量304.07降14.69。分量方面，澳矿5825.50增70.5，巴西矿4370.78增10.92，贸易矿6007.80增73.6，球团562.98降0.06，精粉978.06增29.8，块矿2021.50增20.73，粗粉8938.17增12.04；在港船舶数201增23条。
4）整体来看，当前铁水产量依然维持高位，高炉开工水平仍高于近年同期水平。不过，近期工信部再度强调21年要压缩钢铁产量，这也引起市场对于铁矿石需求的忧虑。另一方面，钢厂在节前备货方面积极性一般，由于成本高企，很多钢厂保持微利甚至亏损，叠加疫情影响，工人提前返乡，部分钢厂减产检修，高炉开工率连续走低，不少钢厂原料备货水平低于往年，在完成一定量的储备后按需采购，同时随着利润回落、下游冬储表现不佳，近期钢厂最近压制原材价格的情绪日益强烈，这也造成了铁矿石价格的回调。短期来看，铁矿石仍有一定调整空间，后期关注950-960位置的支撑情况。
观点策略
区间操作（区间参考960-1140）
风险提示
国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、国内钢厂环保限产。
焦煤焦炭
期现走势分化，基本面仍存支撑
期现货市场
1）供给方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为90.08%，环比上周增0.64%；日均产量64.19，增0.63；焦炭库存38.87，减6.08；炼焦煤总库存1875.53，增62.79，平均可用天数21.97天，增0.53天。
2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率82.03%，环比上周降1.17%，同比去年同期下降3.13%；高炉炼铁产能利用率90.53%，环比降0.6%，同比增3.88%；钢厂盈利率79.65%，环比下降6.49%，同比降14.29%；日均铁水产量240.96万吨，环比降1.59万吨，同比增10.33万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率64.78%，环比上周降0.69%，产能利用率75.72%，增0.20%，剔除淘汰产能的利用率为82.43%，较去年同期增0.66%，钢厂盈利率68.10%，环比降6.75%。
3）整体来看，截至周末焦炭市场第十五轮提涨100元已全面落地，截至目前涨幅已达1000元。焦企生产情况无大变化，出货情况良好，几无库存，有部分焦企谨慎出货，焦企在高利润且环保政策相对宽松的情况下，开工多维持高位，焦钢企业焦炭无库存压力，焦企出货情况良好。整体来看，焦炭基本面相对良好，去产能政策的严格执行使焦炭供需缺口难被填补，焦炭现价格价格仍然存在支撑，期焦则在预期透支后震荡回落。近期澳煤进口限制放松的消息不断对市场产生扰动，不过从目前国内供需的角度看，在高焦化利润的驱使下焦煤需求依然坚挺，同时国内供给端释放偏缓，支撑焦煤现货价格，期煤则受预期转向影响逐步构建下行通道。
观点策略
观望。
风险提示
全球宏观系统性风险、焦化企业去产能不及预期、钢价回落风险。
期指
期指转势回调，观望为主
本期观点
1）2020年12月经济数据。2020年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长7.3%，增速较11月份加快0.3个百分点。12月份，社会消费品零售总额40566亿元，同比增长4.6%，增速比上月回落0.4个百分点。其中，除汽车以外的消费品零售额35695亿元，增长4.4%。2020年1—12月份，全国固定资产投资518907亿元，比上年增长2.9%，增速比1—11月份提高0.3个百分点。2020年全年国内生产总值1015986亿元，按可比价格计算，比上年增长2.3%，四季度增长6.5%，高于预期的6.2%。2020年中国成为全球主要经济体中唯一实现正增长的经济体。从长期趋势来看，与其他主要经济体不同的是我国经济在疫情时期稳步复苏，中途并没有被打乱节奏，因此各类增长指标呈现V字反转。
2）外围市场。美股高位回落，美债十年期收益率超1%。美联储宽松的总基调不变。美元仍在90上方，拜登刺激计划兑现后，投资者卖事实获利离场。
3）资金面。北向资金流向在2021年首月呈现先扬后抑状态，但仍累计净买入399.58亿元，其中沪股通净买入104.74亿元，深股通净买入294.84亿元。这是北向资金连续4个月净买入A股。
4）期指走势判断。大盘来到了3460支撑线附近，且已接近2020年3月以来的上行行情趋势线，接下来面临一个方向性选择，如果向下跌破，意味着长达11个月的牛市可能终结，调整行情将会继续，如果得到支撑重新上涨，则可顺势做多。
交易策略
短线暂观望。防范风险，建议空仓过年。
金银
白银炒作继续，多单持有
本期观点
1）经济数据。美国第四季度核心PCE物价指数年率初值1.4%，符合预期。美国商务部上周四公布数据显示，美国2020年全年实际国内生产总值增速录得-3.5%，为2009年以来首次录得负值，且创1946年以来新低。其中2020年第四季度GDP初值按年率计算上升4%，和预期持平，前值为33.4%。
2）美联储。美联储1月议息会议鲍威尔发布会要点：1、美联储采取高度宽松的政策是非常合适的，在目标实现之前保持宽松政策；2、现在谈论缩减购债还为时过早，将是渐进的，如有必要可增强前瞻性指引；3、美联储将在通胀上扬时保持耐心，相比通胀回暖，更担忧经济复苏；4、紧急借贷工具仍是可用的，倾向于使用宏观审慎工具来处理金融稳定问题；5、尚未与财政部讨论那些应急工具，财政政策绝对必要，财政的支持有助于抵御经济低迷；6、实际失业率接近10%，在疫情过去后，仍需要帮助失业人群重返就业岗位。
3）根据Worldometer实时统计数据，截至北京时间2月1日6时30分左右，美国累计确诊新冠肺炎病例26751925例，累计死亡病例451758例。与前一日6时30分数据相比，美国新增确诊病例120614例，新增死亡病例1848例。
4）套利分析。金银比跌破70，主因是白银炒作，短期或继续走低。当前金银比在历史数据中处于中性偏低水平，跨品种套利不推荐操作。沪金月差0.7，中性；沪银月差15，中性偏高。
5）1月23日，美国参议院全票通过任命耶伦为财长。过去几年主导美元走势的是美联储，而如今美联储的联邦基金利率、QE等工具都已经抛出，并且在未来很长一段时间可能都不会有大的变动，这意味着美联储对美元的影响可能减弱，今年财政政策或成为影响美元的首要因素。耶伦政策风格偏鸽派，主张扩大财政刺激规模，恢复经济，稳定就业，对高通胀有一定容忍度，所以耶伦的正式上任对大宗商品继续走牛有很大的帮助。
6）行情分析。长期趋势上，通胀上行将成为推动金价上涨的主要动力，长线我们依旧看多。上周五伦敦银暴涨5%，截至目前伦敦银累计涨幅超10%，主因是白银价格在Reddit受到热议，有Reddit论坛用户发帖称，单考虑通胀因素，白银应该达到200美元/盎司。继游戏驿站逼空成功后，交易所限制交易，散户将注意力转移，白银成为炒作新目标。白银短期炒作有望持续。白银内外价差大约在-90元/千克，价差修复完成将给沪银带来至少200元/千克以上的单边上涨幅度。无论是基于长期逻辑还是短期逻辑，都应做多白银。黄金方面，美国散户炒作暂时与黄金关系不大，且黄金内外价差已经大致修复，对多头贡献有限，相比之下，更看好白银的走势。
交易策略
长短线的多单都可继续持有，建议交易AG2106或AG2112。白银本周可能会阶段见顶，注意止盈。
铝
社库累库幅度低于预期，沪铝价格向上运行
行情回顾
上周周一到周四沪铝价格以震荡调整为主，周五沪铝价格开启上行通道，周五夜盘沪铝价格大幅冲高，最高突破15400元/吨点位，上周沪铝主力2103合约价格最高至15450元/吨，价格最低至14815元/吨，周末收于15160元/吨。
基本面分析
宏观：疫情方面，英国卫生部长警告称疫苗对新毒株的效果可能较弱；拜登公布“战时”抗疫计划，称美国将进入最困难阶段。市场普遍看好后期财政刺激政策，主席鲍威尔明确表示，在疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远；参议院多数党领袖舒默表示，参院最早本周将就刺激方案采取行动。国际货币基金组织上调今年全球经济增长率预估至5.5%，对中国的预估略为降低至8.1%；国内央行收紧流动性。
矿端：目前中国国产矿石和进口矿石价格继续延续前期稳定的态势。供应方面，北方山西地区矿石供应仍然偏紧，当地氧化铝厂增加对进口矿石的使用。
氧化铝：上周氧化铝均价2398.33元/吨，较前一周上涨近24.36元/吨，南方地区氧化铝均价上涨幅度超过北方地区。上周北方汽运周内紧张情况有所缓解叠加氧化铝成本小幅下降，北方氧化铝价格上行趋势较前期比有所减弱，南方氧化铝价格上涨趋势有所增强。
铝锭：上周长江市场铝锭均价14948元/吨。受近期电解铝价格回落和氧化铝价格上涨影响，目前冶炼厂利润有所回落，上周电解铝厂新投产10万吨产能。目前原铝进口窗口仍未打开，上周保税区库存继续增加。国内废铝商提前放假叠加物流受阻，废铝供应偏紧。
库存：上周四，钢联公布的电解铝社会库存为68.8万吨，环比上周上涨1.48%。电解铝厂内库存为9.6万吨，环比上周下跌8.57%。铝棒最新社会库存为10.9万吨，环比上周增加6.86%。出库量方面，上周铝锭和铝棒出库量分别为14.4和3.13万吨，铝锭出库量较上周增加0.1万吨，铝棒出库量较上周减少0.93万吨。上周电解铝社会库存小幅累库，新疆汽运紧张情况有所缓解，厂内库存有所下降。
下游：根据SMM调研的铝下游龙头企业开工率来看，上周铝加工企业周度开工率下跌3.6个百分点至71.8%。其中原生铝合金、铝板带、铝箔企业开工率维持稳定；铝型材、铝线缆和再生铝合金开工率有所下滑。铝型材和铝线缆企业开工率受下游订单减少影响持续下滑，再生铝企业则因为废铝供应偏紧，不得不降低开工率。
核心观点
电解铝成本端，目前汽运效率小幅提升，氧化铝价格上行趋势有所减缓。供应端，目前冶炼厂利润有所回落，电解铝厂投产速度放缓，原铝进口窗口仍未打开，废铝供应偏紧。库存方面来看，上周社会库存小幅累库，但厂内库存有所去库。下游方面，受天气污染影响，部分河南铝板带箔企业被迫停产，铝型材和铝线缆企业开工率受下游订单减少影响持续下滑，再生铝企业则因为原料端供应偏紧，被迫降低开工率。上周沪铝主力2103合约始终未跌破14800元/吨关口，社会库存累库幅度低于市场预期叠加市场对春节过后的铝消费存在较强的预期，周五沪铝价格大幅冲高，但随着新疆汽运紧张情况逐步缓解叠加下游企业逐步放假，本周电解铝库存或将加速累库，春节前沪铝压力仍存，操作上建议可在14800-15300元/吨区间内高抛低吸。关注后续公布的社会库存。
铜
国内央行收紧流动性，铜价大幅回调
行情回顾
上周周初沪铜价格震荡调整，周四开始，沪铜价格大幅下调，沪铜主力2103合约价格最高至59250元/吨，价格最低至57410元/吨，周末收于57770元/吨。
基本面分析
宏观：疫情方面，英国卫生部长警告称疫苗对新毒株的效果可能较弱；拜登公布“战时”抗疫计划，称美国将进入最困难阶段。市场普遍看好财政刺激政策，主席鲍威尔明确表示，在疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远；参议院多数党领袖舒默表示，参院最早本周将就刺激方案采取行动。国际货币基金组织上调今年全球经济增长率预估至5.5%，对中国的预估略为降低至8.1%；国内央行收紧流动性。
铜矿端：秘鲁因疫情限制交通运输，铜矿流通受阻，铜矿现货加工费下滑至43.85美元/吨，铜矿供应持续偏紧。
电解铜：上周一号铜长江市场均价58670元/吨。供应端上，精铜进口窗口持续关闭，废铜商春节备库，出货意愿较低，精废价差有所收窄。
库存：库存方面，最新的电解铜社会库存为14.33万吨，同比上周减少7.5%；电解铜保税区库存为42.6万吨，较上周减少3.1%；电解铜保税区加社会库存共计56.93万吨，同比上周减少3.9%。上周保税区库存和社会库存双双去库。
下游：目前线缆企业处于季节性淡季，根据SMM调研，2021年1月电线电缆企业开工率为74.82%，环比减少16个百分点，同比增加21个百分点。目前以国网订单为主要销售渠道的铜杆厂开工率持续下滑，但漆包线企业生产状况保持稳定，以漆包线企业订单为主要销售渠道的铜杆厂开工率维持在高位。受益于新能源和电子板块稳步增长，铜板带箔开工率保持高开工状态。目前海外对电冰箱和冷柜需求仍然较高，铜管开工率维持稳定。
核心观点
矿端，秘鲁因疫情限制交通运输，铜矿流通受阻，铜矿现货加工费进一步下滑。供应端上，精铜进口窗口持续关闭，废铜商春节备库，出货意愿较低，精废价差有所收窄。上周中国电解铜总库存继续去库。目前消费进入淡季，依赖于国网订单的铜杆企业开工率持续下滑，铜管和铜板带企业开工率保持稳定。宏观方面，国内流行性收窄；主席鲍威尔明确表示，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远；参议院多数党领袖舒默表示，参院最早本周将就刺激方案采取行动。上周，投资者担忧流动性收窄，引发多头资金离场，沪铜价格大幅回落，基本面来看，目前电解铜社会库存处于低位并且在持续去库，低库存对沪铜价格起到一定支撑作用，操作上，建议可在57000-58500元/吨区间操作。
铅
资金流动性存疑，节前沪铅偏弱震荡
行情回顾
上周，LME铅上探250日均线后回落，周内最高至2081美元/吨，最低跌至2005美元/吨，周跌1.1%，周末收于2024美元/吨。SHFE铅上周先抑后扬，收较长上影线，周内最高冲击15765元/吨，最低跌至15020元/吨，周内小幅下跌0.03%，收于15110元/吨。
本期观点
铅精矿：国产铅精矿加工费于前一周基本持平，整体维持低位，矿端供应今儿不缺。进口矿加工费走低，秘鲁1月底封城，由于秘鲁是我国铅精矿供应大国，进口铅精矿加工费有所走低。
铅锭：随着铅价重心整体上移，铅锭持货商节前出货积极性尚可，下游电池企业受疫情影响，放假时间晚于再生铅企业，加上担心物流运输中断，下游整体备货需求较好。原生铅维持小幅升水或局部地区轻微贴水出货，再生铅价格跟随铅价回落，整体贴水有所走阔。废电瓶价格整体居高不下，再生铅利润空间压缩。临近春节，再生铅炼厂陆续放假，铅锭供应端压力有所减小。
库存：上周五，上期所铅锭期货库存总计为3.15万吨,较前一周同比减少3807吨。LME铅锭库存为9.88万吨，较前一周五同比减少14425吨。SMM五地铅锭总库存4.34万吨，较前一周变化-0.27万吨。再生铅炼厂开工率走低，下游电池厂开工平稳，带动铅锭现货库存继续走低。
内外价差：本周沪伦比在7.43-7.60之间，上周五进口铅亏损在1118元/吨。铅锭进口窗口仍然关闭。
下游开工：铅酸蓄电池企业综合开工率较前一周基本持平，春节假期临近，再生铅炼厂逐渐放假，受疫情影响，下游电池厂放假晚于往年，加上订单尚可，从而导致了铅短期的供需错配。
宏观：最近最吸引眼球的莫过于两件事，一个是美国散户逼空华尔街，另一个是国内央行就流动性偏紧传言报案，市场情绪波动较大，避险情绪推升美元指数走高，金属价格普遍回落。另外，房地产市场悄然升温，国内资金流动性偏紧，不排除资金流入房市的可能。另外，国内疫情多点爆发，对消费产生了一定的负面影响。节前，宏观面难以对铅价形成支撑。
交易策略
铅基本面由弱转强，给铅价提供了一定的上行动力，但是宏观面难以对铅价形成支撑，预计本周铅大概率维持偏弱震荡格局，节后随着宏观不确定性回落，资金回归基本面，铅或迎来一波趋势性上涨行情。短期操作上以14900-15300元/吨高抛低吸为主。
风险提示
疫苗利空、国内疫情防控局势变化。
锌
市场情绪波动加剧，锌价短期偏弱震荡
行情回顾
上周LME锌整体冲高回落，周跌5.3%，周五收于2571美元/吨。SHFE锌周跌4.31%，收于19415元/吨，周内最高价位20500元/吨，最低价位19325元/吨。
行情分析
宏观：海内外疫情持续，美国散户逼空华尔街的消息引发市场担心可能的连锁反应，宏观避险情绪升温。国内临近春节，加上疫情多地点状爆发，市场观望情绪浓厚。资金流动性有所回落，部分地区房市升温，不排除资金流入房市可能，整体宏观情绪难以支撑锌价。
矿端：锌精矿加工费维持偏低运行，锌价走低，炼厂利润被压缩，但是，2月份炼厂春节常规检修增加，所以矿端供应整体偏紧但不对整体锌锭产出影响有限。锌精矿进口窗口打开，未来海外精矿的流入，有望一定程度缓解国内矿供应压力，但是节前，考虑到疫情和春节假期的影响，矿端供应偏紧仍将持续。
炼厂动态：进入2月份，炼厂春节常规检修增加，就目前统计数据看，预计影响产量在1.41万吨。整体较往年水平变化不安定。除了因为嘉陵江水铊异常，白银有色、宝徽实业、厂坝有色几家甘肃地区冶炼厂停工自查外，其他企业多以常规检修为主。
锌锭端：目前锌锭进口逐步由亏转盈，锌锭进口窗口正在逐渐打开，料节前海外锌锭供应端压力不大，节后海外锌锭进口叠加国内锌锭冶炼厂集中复产，锌锭短期供应压力较大。
库存：上周锌锭仍小幅去库，国内锌锭库存整体仍处于较低位置，这也是沪锌价格最坚实的底部支撑。
核心观点
未来锌锭供应端压力将逐渐凸显，但是目前整体库存仍处于低位，整体对于锌价构成底部支撑，但是锌价能否反弹，一方面依赖于宏观情绪的回暖，另一方面仍需关注节后消费情况。短期，预计沪锌整体维持偏弱震荡格局。
交易策略
期货上暂时观望，期权上可以选择主力合约对应平值期权的双卖策略。
PTA
PX装置突发变动 PTA强劲反弹
行情回顾
受到PX装置突发变动影响，上周PTA期价大幅拉涨，截至上周五收盘，PTA2105报收于4036元/吨，周涨幅108元/吨或2.75%。PTA现货为3835元/吨，周涨幅135元/吨或3.65%。PTA基差为-201元/吨（-9）。
本期观点
尽管美国原油库存意外大幅减少，但疫情反复导致更严格的限制措施，令市场担忧原油需求恢复前景。目前国内外疫情依然严峻，导致各国实施严格限制措施。而当前疫苗接种仍受到疫苗产能的瓶颈限制，尤其是变异病毒的出现和传播，增加了疫苗接种任务的压力。作为全球第二大石油消费国，中国疫情出现反复导致各地鼓励就地过年，春运期间燃料消费将受到抑制。沙特承诺2月份和3月份额外减少100万桶原油日产量，对油市形成较强支撑，关注减产执行情况。预计短期油价高位震荡，短期布油支撑位54，压力位57.5。中长期来看，油价重心将逐步抬升，关注疫情发展与疫苗进展情况。
PX供需边际改善，PX-石脑油价差继续修复。国际方面，日本JX水岛25万吨计划2-3月检修。国内方面，福海创1#80万吨装置于1月27日重启。宁波中金160万吨/年PX装置重启失败停车检修延长一个月。青岛丽东100万吨PX装置检修计划提前至3月20日。上周国内PX负荷持稳在较前一周提升4个百分点个百分点至78.9%。PX价格在706美元/吨（+25），折合PTA成本4159元/吨。PX-石脑油价差在193美元/吨（+22）。
PTA面临新装置投产，下游开工季节性下滑。PTA装置方面，扬子石化65万吨2月1日降负荷至8成左右，福海创450万吨装置于1月21日出料，逸盛宁波200万吨装置计划2月上旬重启。国内PTA开工负荷较前一周下降3.4个百分点至87.8%。，福建百宏250万吨PTA新装置其中一半产能1月21日试车，另一半产能计划2月3日试车。虹港石化250万吨新装置计划2月中下旬试车。未来两周共计86万吨聚酯装置重启，63万聚酯装置计划检修，预计未来两周国内聚酯开工负荷在78.5%左右，整体仍高于往年同期水平。
结论及操作建议
供应方面，福建百宏250万吨PTA新装置另一半产能计划2月初试车，虹港石化250万吨新装置计划2月中下旬试车。2月PTA开工负荷整体偏高但汉邦、逸盛宁波装置仍存在不确定性。需求方面，春节假期临近，下游聚酯及终端织机开工负荷持续下降，但今年春节期间聚酯负荷水平总体高于往年，或限制PTA累库幅度。成本方面，中金石化160万吨PX装置重启失败延长停车检修一个月，青岛丽东100万吨PX装置检修计划提前至3月20日。受到装置变动影响，预计2月份国内PX产量将较前期萎缩12万吨左右，PTA成本支撑有所增强。PTA期价连续两个交易日涨超3%，成本主导下，预计短期PTA期价维持震荡偏强走势，关注原油价格走势及聚酯产业链装置变动情况。
甲醇
国外部分装置预期恢复 甲醇期价区间震荡
行情回顾
上周甲醇期价呈V型走势先抑后扬，截至上周五收盘，MA2105报收于2297元/吨，周跌幅41元/吨或1.75%。江苏甲醇现货2400元/吨（-110），MA05基差为103元/吨（+69）。
本期观点
西北装置检修，国内甲醇负荷下降。西北地区部分装置短停，西北地区的开工负荷为81.44%，下跌1.95个百分点，较去年同期下跌4.74个百分点。四川等地区部分甲醇装置恢复运行，国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%,下跌1.30个百分点，较去年同期下跌2.75个百分点。国内甲醇装置方面，青海盐湖140万吨、天津渤化50万吨、玖源50万吨重启，卡贝乐85万吨计划重启，大唐多伦167万吨降负，贵州赤金30万吨停车检修，安徽昊源140万吨计划检修。
国外多套装置有重启预期。国际装置方面，俄罗斯Tomet 90万吨一条线计划1月底重启，伊朗ZPC 1#装置计划2月初恢复，伊朗Marjan 165万吨计划2月恢复，伊朗Kaveh 230万吨停车中计划检修3个月，伊朗Busher 165万吨降至5成运行。印尼Kaltim 66万吨停车中，委内瑞拉Metor&Supermethanol其中一套装置停车。港口方面，上周福建、江苏港口库存下降，广东、浙江港口库存增加。整体沿海地区甲醇库存在103.7万吨，环比下跌1.97万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.8万吨附近，较前一周增加1.8万吨。未来两周进口船货到港量在52万吨附近，较前一周减少3万吨。部分应于1月下旬至月底到港的进口船货再度延迟至2月上旬到港，2月上旬到港船货相对集中。
烯烃开工负荷下滑。甲醇制烯烃装置方面，大唐多伦46万吨1月底降负，延长中煤60万吨一期负荷下降，宁波富德60万吨已经重启，南京诚志一期30万吨负荷月底略降，二期60万吨计划降负，吉林康乃尔30万吨停车中重启待定。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.24%，较上周下降1.09个百分点。传统需求方面，MTBE、醋酸、DMF开工负荷上升，甲醛、二甲醚开工负荷下降。
结论及操作建议
国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%,下跌1.30个百分点，较去年同期下跌2.75个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.24%，较上周下降1.09个百分点。整体沿海地区甲醇库存在103.7万吨，环比下降1.97万吨，降幅在1.86%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.8万吨附近。未来两周沿海地区预计到港在52万吨。下周伊朗恢复供气，外盘部分装置预期恢复。部分进口船货再度延迟，预计2月上旬到港船货相对集中。内地企业维持前期出货节奏，各地运力持续趋紧，运费明显上涨。预计短期甲醇期价区间震荡，注2300附近表现。
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