周度观点 2020-12-29
时间：2020-12-29 浏览次数：2923 来源：本站
PTA
国外疫情恶化 PTA随油价震荡回调
行情回顾
英国发现变异病毒，引发市场避险情绪升温，PTA跟随油价震荡调整。截至上周五收盘，PTA2105报收于3820元/吨，周跌幅14元/吨或0.37%。PTA现货为3615元/吨，周跌幅25元/吨或0.69%。PTA基差为-205元/吨（-11）。
基本面分析
欧美疫情恶化，国际油价震荡调整。英国出现传染性更强的变异病毒，被全球多国隔离。德国和尼日利亚均发现变异病毒，英国再次发现另一种变异病毒。变异病毒的传播再度引发市场对需求恢复受阻的担忧，多头获利了结导致油价回调。俄罗斯主张明年2月OPEC+进一步增产50万桶/日。12月18日当周，美国EIA原油库存减少56.2万桶，预估减少320万桶；汽油库存意外减少110万桶，预估增加120万桶；馏分油库存减少230万桶，预估减少90万桶。美国原油、汽油和馏分油库存均下降对油价形成一定支撑。预计短期原油走势仍有反复，中线仍维持偏多观点，关注疫情发展与疫苗进展情况。
油价回调，PX价格小幅走弱。国际方面，日本出光2#21.4万吨装置9月6日-12月6日停车检修，目前负荷恢复至80%。新加坡埃克森美孚2#42万吨计划2021年长停。日本JX两套共计82万吨、新加坡埃克森美孚1#53万吨装置停车检修中，重启待定。国内方面，中金石化160万吨11月28日起停车检修60天，福海创1#80万吨装置12月18日停车检修持续45天；2#80万吨装置停车。中化泉州80万吨推迟至12月投产。上周国内PX负荷持稳在75%。PX价格在621美元/吨（-7），折合PTA成本3753元/吨。PX-石脑油价差在147美元/吨（-10）。
PTA装置检修增多，织机负荷继续下滑。PTA装置方面，汉邦石化220万吨12月23日恢复至满负荷运行，珠海BP 110万吨装置计划月底重启，福海创450万吨PTA装置12月23日开始检修25天，逸盛海南200万吨检修计划推迟至3月。上周国内PTA综合负荷下降3.8个百分点至85.3%。随着大型装置检修计划逐步落实，PTA累库速度较此前预估有所放缓，本周珠海BP装置即将重启，PTA开工将有所回升。新装置方面，福建百宏250万吨计划12月试车。需求方面，上周聚酯负荷较前一周下降1.4个百分点至84.1%，江浙织机负荷下降0.7个百分点至76.7%。
结论及操作建议
成本方面，国际油价高位震荡。亚洲PX开工负荷明显下滑，且新增产能投放进度不及预期，国内PX处于去库周期。亚洲PX ACP谈判将于28日结束，元旦前交投氛围偏谨慎。供应方面，福海创450万吨PTA装置停车检修25天左右，逸盛海南200万吨检修计划推迟至3月。珠海BP 110万吨装置计划月底重启，本周PTA负荷将小幅提升。而期货仓单及有效预报继续增加，分散部分现货过剩压力。预计短期PTA期价震荡调整，短线关注3700支撑，关注原油价格走势及装置变动情况。
甲醇
装置检修利好消化 甲醇期价震荡调整
行情回顾
甲醇期价高位震荡调整，截至上周五收盘，MA2101报收于2550元/吨，周涨幅156元/吨或6.52%。江苏甲醇现货2510元/吨（+90），MA01基差为-40元/吨（-25）。
基本面分析
多套装置检修，国内甲醇开工继续下降。西北地区部分甲醇装置临时停车，西北地区的开工负荷为80.97%，下跌2.07个百分点，较去年同期下跌2.17个百分点。重庆、四川等部分装置持续停车，国内甲醇整体装置开工负荷为69.24%,下跌1.82个百分点，较去年同期下跌1.37个百分点。国内甲醇装置方面，新奥达旗120万吨、兖矿国宏67万吨、河北金石20万吨短停后已重启，鲁西化工95万吨计划近期重启。河北峰峰30万吨再度停车一周，蒲城清洁、心连心、云南云维装置降负运行。重庆川维87万吨、卡贝乐85万吨、河南中新35万吨、西北能源30万吨装置停车检修重启待定。
国外停车检修装置增加。国际装置方面，俄罗斯Tomet 90万吨一条线计划近期重启，伊朗ZPC 1#装置计划一季度检修，伊朗Marjan 165万吨近期开始检修一个月，伊朗Kaveh 230万吨停车中计划检修3个月，文莱BMC 85万吨停车检修2周，印尼Kaltim 66万吨装置停车中计划12月下旬重启，特立尼达MHTL部分装置停车2周，特立尼达Methanex 85万吨4月初停车至今。
港口方面，上周广东、福建港口库存下降，浙江、江苏港口库存增加。整体沿海地区甲醇库存在112.36万吨，环比上涨4.77万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23万吨附近，较前一周减少1.8万吨。未来两周进口船货到港量在58万吨附近，较前一周减少18万吨。受到江苏部分区域封航影响，近期进口船货到港以及卸货周期被动延长。近期从华东改港去往华南、从沿海公共仓储改港去往下游工厂船货明显增多，后期关注沿海公共仓储的到货以及卸货情况。
烯烃开工小幅下滑。甲醇制烯烃装置方面，神华新疆68万吨逐步恢复中，南京诚志二期60万吨烯烃装置降负运行，青海盐湖33万吨、江苏斯尔邦80万吨、山东鲁西30万吨、吉林康乃尔30万吨装置停车检修中。宁波富德60万吨计划1月检修。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.36%，较上周下跌0.74个百分点。传统需求方面，二甲醚开工负荷上升，醋酸、DMF、甲醛、MTBE开工负荷下降。
结论及操作建议
国内甲醇整体装置开工负荷为69.24%,下跌1.82个百分点，较去年同期下跌1.37个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.36%，较上周下跌0.74个百分点。整体沿海地区甲醇库存在112.36万吨，环比上涨4.77万吨，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23万吨附近。本周进口船货到港相对集中，港口现货明显下滑。内地部分下游抵触高价，观望心态相对明显，企业出货偏淡，部分价格出现松动。预计短期甲醇期价震荡调整，关注2300支撑，关注原油价格走势及装置变动情况。
铜
宏观面多空交织，铜价震荡调整
行情回顾
周初，铜价受英国新冠毒株出现变异的消息影响，市场恐慌情绪迅速蔓延，铜价连续两日大幅下跌，周三跌至周内最低点57140元/吨，随着疫情带来的恐慌情绪逐渐褪去，沪铜价格有所反弹，周末收于58340元/吨。
基本面分析
宏观：上周宏观面多空交织。疫情方面，英国国内出现一种变异毒株，传染性比普通病毒高70%，英国肺炎确诊人数也相应暴增，疫情面临全面失控；辉瑞疫苗表示将会追加采购1亿剂新冠病毒疫苗，使得总采购量为原来的两倍。美国国会批准了8920亿美元的抗议救助法案。英国脱欧协议达成，英镑强势反弹。
铜矿端：矿端，国内同意明年一季度铜矿加工费地板价为53美元/吨，较今年四季度下跌5美元/吨。上周现货加工费为49.34美元/吨，由于四季度铜精矿供给量不及预期，炼厂库存又处于较低的水平，现货铜精矿现货市场仍然十分紧张。
电解铜：上周1号电解铜价格先抑后扬，长江市场均价58320元/吨。精铜供应端，受12月检修减少和企业年底冲量影响，预计12月电解铜产量较11月小幅增加；进入11月后，进口窗口有所关闭，刚公布的11月中国进口精炼铜共33.36万吨，环比减少20.9%，预计12月份电解铜进口量仍有下降空间。
库存：库存方面，最新的电解铜保税区加社会库存共计59.22万吨，同比上周下跌1.32%；，目前保税区电解铜库存为44.38万吨，较上周增加1.1%。保税区库存有所上升，但社会库存继续去库，电解铜保税区加社会库存继续走低。
下游：根据SMM上周对铜杆加工企业的调研显示，铜杆消费继续疲软，主要原因有两个，第一个是现在已经临近年底，下游电缆厂订单有所减弱；第二个原因是目前精费价差持续走扩，废铜杆价格优势比较明显，挤压精铜杆消费。受空调海外订单激增影响，铜管开工率预计12月份有望继续上涨；铜板带箔开工率预计12月份保持不变。
核心观点
矿端，上周TC依旧维持在低位，铜矿供应偏紧。精铜基本面没有太多的变化，受企业检修减少影响，预计12月份国内精铜产量小幅增加，精铜进口窗口仍旧没有打开；需求方面，目前国内终端消费维持稳定，电解铜社会库存继续去库。目前来看，铜价主要受到宏观面影响，上周周初，英国疫情导致恐慌情绪迅速蔓延，沪铜价格大幅下跌，随后，美国国会批准了8920亿美元的抗议救助法案叠加辉瑞疫苗宣布提高一倍的疫苗供应，宏观情绪有所好转，沪铜价格有所反弹。目前宏观面多空交织，预计下周沪铜区间震荡，沪铜主力运行区间在57500-59500元/吨。
铝
电解铝供应压力偏大，价格震荡偏弱
行情回顾
上周周初沪铝受英国新冠毒株出现变异的消息影响，市场避险情绪升温，铝价迅速下跌，周二跌至周内最低点15760元/吨，之后沪铝开始震荡调整，周五日盘最后一秒惊现512手2101合约空头平仓离场，沪铝2101合约价格暴涨至16980元/吨，周五夜盘沪铝开盘跳空，重新回落至16130元/吨，周末收于16080元/吨。
基本面分析
宏观：上周宏观面多空交织。疫情方面，英国国内出现一种变异毒株，传染性比普通病毒高70%，英国肺炎确诊人数也相应暴增，疫情面临全面失控；辉瑞疫苗表示将会追加采购1亿剂新冠病毒疫苗，使得总采购量为原来的两倍。美国国会批准了8920亿美元的抗议救助法案。英国脱欧协议达成，英镑强势反弹。
矿端：目前中国国产矿石和进口矿石价格继续延续前期稳定的态势。矿石供应端，北方地区矿石供应依然偏紧，南方矿石市场维持稳定。后期需继续关注氧化铝限产对国内矿石和海外疫情对进口矿石带来的影响。
氧化铝：上周氧化铝价格小幅上涨。目前来看，南北方氧化铝价格持续背离，北方氧化铝采暖季限产已经对氧化铝厂产生了实质的影响，若后期政策继续实施，北方氧化铝价格将会继续呈现上行的趋势。氧化铝成本端片碱市场也同样受到了采暖季限产政策的影响，片碱市场价格有所上调。综合来看，受到氧化铝成本端支撑叠加北方氧化铝价格持续上行的影响，国产氧化铝价格重心有上移趋势。
铝锭：上周市场铝锭现货价格和期货价格走势基本一致，长江市场铝锭均价16302元/吨。自12月以来，电解铝企业加快投产速度，上周电解铝完成新产能投产17万吨，目前12月份已投产超过35万吨，预计年内还可投产15万吨。进口端，十二月进口盈利空间有所打开，保税区库存也加速去库，预计电解铝进口量在12月底将有所增加。结合目前电解铝投产速度和进口端来看，电解铝供应端压力偏大。
库存：上周四，钢联公布的电解铝社会库存为59.3万吨，环比上周下跌0.84%；电解铝厂内库存为7.9万吨，环比上周上涨3.95%，厂内库存自12月以来持续累库，铝棒最新社会库存为7.75万吨，环比上周增加1.31%。出库量方面，上周铝锭和铝棒出库量分别为12.4和4.57万吨，较上周增加0.9和0.52万吨。社会库存还是在去库和累库中间不断切换，累库拐点还没有到来，库存拐点继续向后延续。
下游：根据SMM调研的铝下游龙头企业开工率来看，上周环保限产，限电区域有所扩大，但对铝下游龙头企业影响不大，铝下游企业周度开工率下降0.2个百分点至77.6%。其中原生铝合金、铝板带、铝箔和铝线缆企业开工率基本和上周持平；再生铝合金企业开工率降低2个百分点。再生铝合金开工率下跌主要是因为北方地区实行环保限产，部分企业出现减、停产。部分铝型材和原生铝合金企业在明年1月下旬有放假计划，预计2021年1-2月原生铝合金和铝型材开工率将逐月走低。
核心观点
电解铝成本端，北方氧化铝采暖季限产已经对氧化铝厂产生了实质的影响，国产氧化铝价格重心有上移趋势。电解铝端，铝厂加快投产进度，12月份已投产超过35万吨；进口方面，十二月进口盈利空间有所打开，预计电解铝进口量在12月底将有所增加，整体来看，电解铝供应压力偏大。库存方面，电解铝厂内库存自12月以来持续累库，但社会库存还是在去库和累库中间不断切换，累库拐点还没有到来。下游方面，环保限产和限电对下游龙头企业影响有限，上周铝下游企业周度开工率小幅下降。综合来看，2020年库存拐点比我们预期到来的要晚，需继续等待拐点的到来。预计短期铝价震荡偏弱运行，关注下方支撑位15500元/吨，操作上建议以试空为主。
铅
节前铅锭大概率持续去库，铅价短期有望走高
行情回顾
LME铅上周一暴跌4.29%，随后连续反弹三日，周跌2.43%，收于1990美元/吨。SHFE铅先抑后扬，周跌1.05%，周日收长下影，周五收于14670元/吨。
本期观点
铅精矿：上周铅精矿加工费局部走高，精矿端供应较宽松。
铅锭：原生铅停产检修厂家金贵银业、云南振兴、新陵铅业、金利金铅尚未复产，开工生产较前夕相对较低；河南和贵州地区再生铅开工率走低，其他地区再生铅开工基本正常，新增项目方面：计 划本月末投产的辽宁特力环保科技有限公司和骆驼安徽再生资源有限公司由于再生铅利润不佳等方面的影响，预计 推迟至明年投产。上周铅价急跌，炼厂捂盘惜售情绪抬升，下游逢低采购情绪虽然抬升，但成交有限。
废电瓶：铅价急跌，废电瓶价格跟跌有限，废电瓶整体仍是低价难采。
库存：外盘铅消费仍未有明显起色，LME铅累库节奏不改。国内铅库存走低，年前随着铅供应端减少，需求端持稳，铅锭去库仍将持续，库存逐渐走低，将支撑铅价短期走强。
内外价差：上周五，沪伦比有所回落，铅锭进口亏损在1200元/吨左右，铅锭进口窗口持续关闭。
下游开工：铅酸蓄电池保持高开工，临近年关，电池厂春节备货需求下，铅锭库存有望在春节前继续走低。
宏观：英国新冠病毒新变种对市场的短期影响正在淡化，美国总统特朗普在最后一刻签署了联邦政府开支与疫情纾困刺激法案，英国与欧盟达成脱欧协议，多家疫苗制造商称可应对变异新冠病毒，宏观情绪整体偏暖。
结论及操作建议
交易策略：宏观情绪转暖，再生铅炼厂开工率整体走低，下游节前备货需求带动铅锭库存走低，整体利好铅价短期走强。短期运行区间在14600-15100元/吨之间，操作上可逢低做多。
锌
锌短期震荡整理，中期继续上行
行情回顾
上周LME锌整体高位震荡，周收十字星，周五因圣诞节休市，周四收于2836美元/吨；SHFE锌周跌0.94%，周内冲高至22305元/吨，最低跌至21195元/吨，周五收于21715元/吨。
本期观点
宏观：英国变异新冠病毒对市场的短期影响逐渐淡化；特朗普签署财政刺激法案；英国与欧国就脱欧达成协议；美元指数持续低位震荡，宏观情绪持续回暖，整体利多锌价。
矿端：本周锌精矿加工费运行于3900-4500元之间，进口矿70-90美元；加工费仍维持下调趋势，锌矿供应预计短期难改善紧张局面。本周锌矿港口库存16.7万吨，较上一周减少1.2万吨，本周连云港到货较少，提货正常，库存维持不变，防城港到货较少，提货量正常，整体库存变化小幅减少。
炼厂动态：本周文山铟锌、株冶衡阳锌锭系统检修结束，开工逐步恢复中，合计预计影响量8000吨左右， 其他四环、汉中、江铜铅锌降负荷运行，缓解原料压力。下周检修基本恢复，1月预计炼厂常态开工，2月份或存在春节前后检修的情况。
锌锭端：上周0#锌平均价运行于21400-22020元，现货升贴水报价相对混乱，上海市场普通0#锌锭对2101合约升水90-150元，双燕、驰宏等升水运行于140-220元；广东地区升水变化于40-140元之间；天津紫金品牌从升水100元逐步收窄至30-50元成交。周内现货成交性一般，下游镀锌厂家初期拿货迟疑，随价格走低进场询价储备假期库存，炼厂正常发货，双燕货源不多价格高挂，天津货源宽松，下游压价拿货，贸易商出货不顺畅。
库存：上周五，LME锌锭和SHFE锌锭库存继续走低，国内三地现货库存持续回落。库存持续走低，支撑铅价走强。
下游：镀锌方面，镀锌价格继续上调，市场成交基本寥寥，商家卖保需求提升。氧化锌方面，锌锭高位震荡，氧化锌厂家多保持观望态度，报价调整不大；锌合金方面，锌合金冶炼厂年底清库存需求下，低价甩货，市场成交向好，厂家低库存被动补库增加，整体需求向好，锌合金需求尚可。
核心观点：锌锭库存保持低位，持续支撑锌价上行，锌进口加工费整体走低趋势不改，精矿供应偏紧预期不改。锌市back结构延续。本周一锌锭库存走高，但是此时言锌锭库存拐点尚早，预计锌短期窄幅震荡，中期仍大概率上行。
结论及操作建议
交易策略：短期支撑位在21000元/吨，期货操作上逢低做多为主。由于近期锌价面临横盘整理，价格波动区间料在21000和22000之间，可以选择近月期权上的双卖策略，即卖出ZN2102-C-22000的同时，卖出ZN2102-P21000。
END
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