周度观点2020-11-17
时间：2020-11-17 浏览次数：3060 来源：本站
PTA
成本线上移 PTA低位回升
行情回顾
上周PTA期价低位反弹，截至上周五收盘，PTA2101报收于3364元/吨，周涨幅114元/吨或3.51%。PTA现货为3155元/吨，周涨幅125元/吨或4.13%。PTA基差为-209元/吨（-11）。
基本面分析
欧美疫情依然严峻，欧佩克可能推迟增产，国际油价区间震荡。美国单日新增确诊病例超17万，累计确诊病例超千万。欧洲疫情反弹，多国重启防疫封锁措施，若疫情加速蔓延，将实施更严格的防疫政策。市场担忧新冠疫情恶化可能会减缓全球经济复苏和燃料需求。11月6日当周，美国EIA商业原油库存增加427.8万桶，至4.8871亿桶，预估下降91.3万桶。11月13日当周，美国活跃石油钻井平台数增加10座，至236座，预期为230座。美国石油和天然气钻井平台数连续第九周增加。利比亚石油产量已升至120万桶/日，高于该国国家石油公司11月7日公布的100万桶/日。由于疫情反弹打击燃料需求，欧佩克+谈判正聚焦于将原定于明年开始的石油增产计划推迟三至六个月，关注欧佩克会议情况。预计短期油价维持区间调整，布油参考区间40-45。
PTA开工提升，PX需求边际改善。国际方面，新加坡裕廊芳烃80万吨9月上旬-10月23日停车检修，现负荷80%。印度OMPL 90万吨10月12日至11月中旬停车。日本出光2#21.4万吨装置9月6日起停车检修3个月，新加坡埃克森美孚2#42万吨计划2021年长停。日本JX两套共计82万吨、新加坡埃克森美孚1#53万吨装置停车检修中，重启待定。国内方面，东营威联化学1#100万吨新装置9月15日产出合格品现负荷7成。中化泉州80万吨计划11月投产。上周国内PX负荷持稳在84.6%。PX价格在530美元/吨（+13），折合PTA成本3324元/吨。PX-石脑油价差在147美元/吨（-2）。
PTA供应增加，聚酯产销疲弱。PTA装置方面，逸盛大连375万吨已重启，汉邦石化220万吨短暂降负荷至6-7成后已恢复。扬子石化35万吨计划11月3日开始检修重启待定，中泰石化120万吨9月30日起检修2个月，亚东石化70万吨11月13日-11月28停车检修。四川能投100万吨计划11月16日-11月21日停车检修。本周PTA负荷趋于上升。新装置方面，福建百宏250万吨计划12月试车。需求方面，上周聚酯负荷较前一周小幅下降0.3个百分点至86.5%，江浙织机负荷小幅下降1.6个百分点至91%。
结论及操作建议
PTA装置方面，逸盛大化375万吨装置重启，汉邦石化一套220万吨装置短暂降负荷至6-7成后恢复正常，亚东石化70万吨装置检修，四川能投100万吨计划11月16日检修。福建百宏250万吨装置计划12月投产。检修装置重启加之新产能投产预期下，PTA仍处于累库阶段。下游江浙地区需求平淡，聚酯产销疲弱。成本方面，国外疫情严峻而欧佩克可能推迟增产，国际油价区间震荡。PTA工厂检修重启及部分新增产能提前采购原料，使得PX供需压力有所缓和，中化泉州新增产能计划11月底投放，亚洲PX处于年约期间，市场心态偏谨慎。操作上，减持后的空单可继续持有，中线仍维持空配。
甲醇
内地供需改善&外盘突发停车 甲醇向上突破
行情回顾
受到国外装置突发停车及内地装置检修影响，上周甲醇期价强势向上突破，截至上周五收盘，MA2101报收于2255元/吨，周涨幅174元/吨或8.36%。江苏甲醇现货2185元/吨（+200），MA01基差为-40元/吨（+55）。
基本面分析
部分装置检修，国内甲醇装置负荷继续回落。国内供应方面，西北地区部分甲醇装置停车，西北地区的开工负荷为79.33%，下跌1.75个百分点，较去年同期下滑6.51个百分点。国内甲醇整体装置开工负荷为70.95%，下跌1.17个百分点，较去年同期下跌1.19个百分点。国内甲醇装置方面，兖矿榆林120万吨短暂跳车后已恢复，定州天鹭39万吨、世林化工30万吨、内蒙九鼎30万吨、河北华丰15万吨已经重启，榆林凯越70万吨计划重启本周重启。陕西渭化60万吨、鹤壁煤化60万吨停车检修。
伊朗装置突发停车。国际装置方面，伊朗Kaveh年产230万吨甲醇装置上周再次停车，重启时间未定。伊朗ZPC 330万吨其中1#装置已经恢复，沙特IMC 150万吨装置已经恢复，印尼Kaltim 66万吨装置停车中计划12月中旬重启，港口方面，上周浙江、江苏港口库存增加，广东、福建港口库存下降。整体沿海地区甲醇库存在124.34万吨，增加2.16万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.7万吨附近，较前一周减少1.9万吨。未来两周进口船货到港量在58万吨附近，较前一周减少12万吨。近期沿海部分库区仍存在排库腾罐需求、刚需补货和出口需求，预计11月份沿海累库速度依然缓慢。
烯烃开工基本持稳。甲醇制烯烃装置方面，大唐多伦拉丝装置停车中，青海盐湖33万吨、吉林康乃尔30万吨装置停车检修中重启待定。神华新疆68万吨装置故障停车。江苏斯尔邦80万吨装置计划12月初停车，南京诚志二期60万吨负荷略降，中天合创137万吨一期装置恢复中。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.82%，与上周持平。传统需求方面，二甲醚开工负荷上升，MTBE、醋酸、DMF开工负荷下降。
结论及操作建议
西北地区部分甲醇装置停车，国内甲醇整体装置开工负荷为70.95%，下跌1.17个百分点，较去年同期下跌1.19个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.82%，与上周持平。整体沿海地区甲醇库存在124.34万吨，环比上涨2.16万吨。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.7万吨附近。近期沿海部分库区排库腾罐需求、刚需补货和出口需求依然存在，预计11月份沿海累库速度依然缓慢。内地企业整体库存偏低，加之局部需求较好，整体价格走强。伊朗Kaveh年产230万吨甲醇装置上周再次停车，重启时间未定。上周五甲醇主力2101合约大幅增仓逾20万手强势拉涨，夜盘高开后延续反弹一度涨超4%。预计短期期价维持强势，建议多单持有，关注2300压力。
钢材
高位钢价迎调整，强势需求有支撑
本周观点
1）供给方面，钢厂利润偏低叠加限产力度趋严导致供应端有所收缩，上周五大材产量周环比持续小幅下降，高炉利用率小幅下降，但目前铁水产量依然维持近年历史高位水平，整体处于高供给状态。据Mysteel调研五大钢材周度产量1068.52万吨，周环比减少1.19万吨，其中螺纹钢由于近期利润回升产量有所增加，当周产量363.59万吨周环比上涨4.24万吨，热卷产量321.18万吨，较上周减少5.64万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年同期增2.34%；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比降0.15%，同比增7.42%；钢厂盈利率92.64%，环比增1.73%，同比增1.73%；日均铁水产量245.19万吨，环比降0.41万吨，同比增19.74万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.40%，环比上周增0.28%，产能利用率77.45%，增0.40%，剔除淘汰产能的利用率为84.31%，较去年同期增1.24%，钢厂盈利率80.37%，环比上周增0.61%。
2）需求方面，十一月以来，财政资金会逐步向下游传导，终端施工方资金面较之前宽松，叠加此前施工计划完成率相对滞后，赶工压力较大，用钢需求快速走强，从数据上看，上周钢联公布五大成材表观需求1219.29万吨，周环比增加35.14万吨，其中螺纹表观需求464.78万吨，周环比增加17.78万吨，热卷表观消费337.29万吨，周环比减少0.07万吨；随着冬季赶工进度的加快，螺纹钢用钢需求超预期反弹，社会、钢厂库存加速回落，而且财政资金逐渐落地，市场预期向上修复，钢材消费在十一月中旬仍有持续的可能，但峰值过后将开始走弱。
3）库存方面，上周Mysteel调研全国五大成材库存加总1650.46万吨，周环比减少150.77万吨，其中螺纹库存792.66万吨，周环比减少101.19万吨，热卷库存356.81万吨，较上周减少16.11万吨；五大钢材保持去化，按照目前钢材消费强度推算，到十一月底钢材库存有望追至去年同期附近。
4）整体来看，冬季赶工强度依然维持，螺纹钢用钢需求保持韧性，社会、钢厂库存继续去化，而且财政资金逐渐落地，市场预期向上修复，短期看钢价呈震荡偏强走势。后期要关注需求缩量的信号，尤其是北方雄安地区成交缩量的信号，需求减量预示着螺纹钢价格可能由强转弱，那么前期建立的多单头寸也应获利出局。
交易策略
单边多单谨慎持有，螺纹钢正套择机建仓
风险提示
钢价上涨过快抑制消费导致需求提前转弱，国际疫情发展情况，环保限产政策的变化
铁矿石
港口库存由增转降，铁矿价格止跌反弹
期现货市场
1）供给方面，上周供应端小幅收缩，主要和季节性及港口检修有关，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2137.5万吨，环比减少602.3万吨，澳大利亚发货总量1587.2万吨，环比减少299.7万吨，其中澳大利亚发往中国量1216.5万吨，环比减少362.7万吨；巴西发货总量550.3万吨，环比减少302.6万吨。全球发运总量2780.8万吨，环比减少604.9万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2382.3万吨，环比减少180.6万吨；北方六港到港总量为1296.7万吨，环比减少69.8万吨。中国26港到港总量为2265.8万吨，环比减少191.1万吨。
2）需求方面，上周钢厂开工率小幅回落，同比去年同期仍处高位。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年同期增2.34%；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比降0.15%，同比增7.42%；钢厂盈利率92.64%，环比增1.73%，同比增1.73%；日均铁水产量245.19万吨，环比降0.41万吨，同比增19.74万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.40%，环比上周增0.28%，产能利用率77.45%，增0.40%，剔除淘汰产能的利用率为84.31%，较去年同期增1.24%，钢厂盈利率80.37%，环比上周增0.61%。
3）库存方面，Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12777.70，较上周降33.8；日均疏港量317.41降2.45。分量方面，澳矿5977.30降94.5，巴西矿4102.70增146.4，贸易矿6223.40增16.8，球团834.10降42.48，精粉1214.42增6.46，块矿2546.71降25.69，粗粉8182.47增27.91；在港船舶数130降3条。
4）整体来看，冬季赶工需求的爆发支撑钢价走强，钢厂利润转好，补库节奏加快，再加上近期到港有所回落，港口库存由增转降，在钢厂低库存背景下贸易商挺价心态较强，铁矿石现货有所反弹，期货的深贴水结构使得当前期价具备一定向上驱动，短期来看存在一定反弹空间，从中长期看，铁矿石供需结构向宽松转化的基本面没有改变，反弹空间或将受到压制。
观点策略
建议观望
风险提示
疫情的二次爆发、四大矿山供应变化、国内钢厂环保限产
焦煤焦炭
供需维持紧平衡，双焦稳中偏强运行
期现货市场
1）供给方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率76.88%，环比上周减0.11%，年同比增3.17%；剔除淘汰产能的利用率为86.39%，环比上周增0.05%，年同比增9.67%；日均产量68.78，减0.10；焦炭库存61.93，减3.21；炼焦煤总库存1704.85，增33.17，平均可用天数18.64天，增0.39天。本周样本内关停2家焦化、新开1座焦炉，吕梁、长治地区涉及去产能企业近期正在逐步关停。全国30家独立焦化厂吨焦平均盈利483.85元，较上周上涨2.97元。
2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率86.33%，环比上周降0.13%，同比去年同期增2.34%；高炉炼铁产能利用率92.11%，环比降0.15%，同比增7.42%；钢厂盈利率92.64%，环比增1.73%，同比增1.73%；日均铁水产量245.19万吨，环比降0.41万吨，同比增19.74万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率67.40%，环比上周增0.28%，产能利用率77.45%，增0.40%，剔除淘汰产能的利用率为84.31%，较去年同期增1.24%，钢厂盈利率80.37%，环比上周增0.61%。
3）整体来看，焦炭基本面相对良好，去产能政策的严格执行使焦炭供需缺口难被填补，目前市场对后面的提涨仍有信心，在钢厂需求良好的情况下，现货价格以震荡偏强运行为主，不过焦炭期货价格目前升水较高，牵制上行空间，短期应注意回调风险。焦煤方面，焦煤现货市场稳中偏强运行，从供需看，供应方面，洗煤厂产量持续回升，国内煤矿供给较宽松，近日市场传言11月压港的船只可能通过，澳煤限制进口政策的预期有转变，对市场产生一定扰动，导致上周焦煤期价有所回调，不过目前澳洲炼焦煤进口配额所剩不多，不会对供应端造成实际冲击；Mysteel最新调研的全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利483.85元，较上周上涨2.97元，焦炭盈利依然驱动焦企高开工，对焦煤需求尚可，焦企补库较为积极，煤企库存有所下降，价格维持强势，但目前焦煤期价已有较高升水，后续上行须有现货带动。
观点策略
焦炭多单择机减持
风险提示
全球宏观系统性风险、焦化企业去产能不及预期、钢价回落风险
聚烯烃
需求表现强劲，短期聚烯烃谨慎偏强
行情回顾
上周聚烯烃期货价格均呈现“震荡上扬”的走势。LLDPE价格上行的动力在于市场倾向于交易显性库存未见明显累积的现实以及进口减量预期；而PP价格上行动力在于近期装置新增检修增多，同时PP粒料拉丝的排产比例降至中等偏低水平。上周L2101合约开于7400元/吨，收于7605元/吨，周上涨215元/吨。持仓方面，周持仓增加1038手至25.87 万手，成交量至166 万手。PP2101合约开于7950 元/吨，收于8227 元/吨，周上涨279元/吨。持仓方面，周持仓增加39078手至35.37 万手，成交量至278 万手。
现货方面：上周国内PE现货价格稳中小涨。上游方面，原油价格低位反弹，然对市场心态支撑力度有限。周初线性期货走势平平，市场交投气氛偏清淡，买卖双方随行就市，市场震荡整理为主。临近周末，神华新疆高压装置故障临时性停车，加之期货走势有所提振，市场参与者交易热情略有提高，部分贸易商试探小涨报盘出货，终端工厂接货坚持刚需，现货市场略显活跃，市场价格窄幅小涨。上周国内PP价格偏暖运行，周内基本面表现尚可，无明显利多、利空因素。从品种方面来看，上周拉丝价格波动在30-45元/吨，标品受期货变动影响较大，但周内整体波动幅度偏窄，其中华南地区低价货源周期末流通缩紧，低端价格上抬较为明显；均聚注塑本周表现较为平稳，仅华南地区价格波动55元/吨左右，场内均聚注塑料供应较前期并不宽松，但因价格偏高，下游接货意向平平；低熔共聚料本周上涨65-200元/吨不等，涨势最为突出，目前华北-华东地区价差在100元/吨，华东-华南地区价差在100-200元/吨左右。
基本面分析
成本端：欧美疫情依然严峻，欧佩克可能推迟增产，国际油价区间震荡。美国单日新增确诊病例超17万，累计确诊病例超千万。欧洲疫情反弹，多国重启防疫封锁措施，若疫情加速蔓延，将实施更严格的防疫政策。市场担忧新冠疫情恶化可能会减缓全球经济复苏和燃料需求。11月6日当周，美国EIA商业原油库存增加427.8万桶，至4.8871亿桶，预估下降91.3万桶。11月13日当周，美国活跃石油钻井平台数增加10座，至236座，预期为230座。美国石油和天然气钻井平台数连续第九周增加。利比亚石油产量已升至120万桶/日，高于该国国家石油公司11月7日公布的100万桶/日。由于疫情反弹打击燃料需求，欧佩克+谈判正聚焦于将原定于明年开始的石油增产计划推迟三至六个月，关注欧佩克会议情况。预计短期油价维持区间调整，布油参考区间40-45。
供应端：PE方面，虽然进口料有所下降，但国内装置检修继续减少，本周国内PE暂无新增检修企业，初步预计本周检修损失量在1.94万吨，环比减少0.92万吨，加上新增产能产量释放，本周供应预计环比增加。PP方面，上周PP装置整检修损失量在5.84万吨，环比增长9%。中安联合、神华新疆、中天合创短期停车装置预计本周重启，但对供应端整体冲击力度有限。新增产能方面目前烟台万华、延长中煤榆林平稳量产时间暂未确定，新增产能释放压力延后。
Ø 需求端，PE 下游开工方面,农膜65%( -2%) , 包装膜61%(+0%)，农膜和管材生产负荷有所回落，其他行业需求韧性尚可；PP下游开工方面,塑编59%(+0%)，BOPP 62% ( -1%)，注塑63%(+1%)，下游行业整体开工相对稳定，注塑、BOPP等行业新增订单尚可，下游刚性需求对市场仍有较强支撑。
库存情况：周一两油库存在68万吨，较上一工作日上涨6万吨，涨幅在9.68%，去年同期库存水平大致在74.5万吨，目前库存水平压力不大，给予市场一定支撑。
结论及操作建议
短期来看，聚烯烃石化库存继续稳步下降，加之部分货源市场供应紧张，市场价格重心有所上移；宏观上，全球最大自贸区RCEP协议顺利签署，亦或将提振聚烯烃多头的信心，短期聚烯烃价格或维持强势。中长期来看，随着后期新产能的逐步释放，供应端压力将逐步体现，需求存在转淡预期亦将压制市场，随着时间后移，预期市场整体供需由强转弱，价格或面临回落风险。操作上，暂观望，或短多思路。
END
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