周度观点 2021-11-30
时间：2021-11-30 浏览次数：12079 来源：本站
铜
现货端支撑减弱，南非变异病毒影响全球经济复苏进程，铜价震荡偏弱
本期观点
行情回顾：上周铜价先扬后抑，沪铜主力合约价格最高至72260元/吨，沪铜主力合约价格最低至69360元/吨。
宏观：目前通胀压力依旧较大，市场担忧美联储可能会提前加息，上周美元指数不断走高，一度触及16个月高位96.9。南非变异病毒影响全球经济复苏进程。
铜矿端：CSPT敲定2021年四季度铜精矿现货TC指导价为70美元/干吨，较三季度上涨15美元/干吨。本周铜精矿现货TC报61.43美元/干吨，较上周减少0.32美元/干吨。2021年10月中国铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨，环比减少14.9%，同比增加6.3%。
电解铜：受全国限电和冷料供应紧张影响，10月份电解铜产量较九月份进一步下降，据统计10月份电解铜产量78.94万吨，环比减少1.7%。上周进项发票问题逐渐得到解决，进口货源入库明显增加，上周现货升水大幅降低，目前现货平均升水已经降至275元/吨。
下游：由于上周周初铜价持续走高，升水保持高企，下游买兴不佳，部分铜杆企业被迫减产，上周铜杆企业开工率继续下滑，不过随着周中升贴水大幅回落，并且铜价受新冠疫情影响大幅回落，据铜杆企业反映，上周五下游订单大幅增加，预计本周铜杆企业开工率有望回升。
库存：最新的电解铜社会库存为8.34万吨，较前一周减少10.6%，国内社会库存仍处于低位；上海电解铜保税区库存为16万吨，较上一周减少3.6%；电解铜保税区加社会库存共计24.34万吨，较上周减少6.13%；LME总库存为8.38万吨，较上一周减少6.7%。
核心观点
市场担忧变种新冠病毒将拖累全球经济复苏，上周五夜盘沪铜一度跌破69500元/吨关口。目前通胀压力依旧较大，市场担忧美联储可能会提前加息，上周美元指数不断走高，一度触及16个月高位96.9。近期现货端对铜价的支撑有所减弱，上周国内社会库存和LME库存都出现了小幅累库的迹象，并且随着进项发票问题逐渐得到解决，进口货源入库明显增加，周内现货升水大幅降低。下游方面，由于上周周初铜价重心上移，下游买兴不佳，部分铜杆企业小幅减产，铜杆企业开工率继续下滑，不过随着铜现货升水大幅走低，目前下游订单有所转好，预计本周铜下游消费将会有所转暖。综合来看，随着现货端支撑减弱，预计短期内铜价震荡偏弱。目前国内宏观经济面临下行压力，受疫情影响，海外经济复苏或受到阻碍，长期来看，铜价有望进入下行通道，建议沪铜长线等远月71000-72000以上的位置空单进场，已持有空单者建议可继续持有。
铝
吨铝成本持续下移，南非变异病毒影响全球经济复苏进程，铝价偏弱运行
本期观点
行情回顾：上周铝价先扬后抑，沪铝主力合约价格最高至19645元/吨，价格最低至18635元/吨。
宏观：目前通胀压力依旧较大，市场担忧美联储可能会提前加息，上周美元指数不断走高，一度触及16个月高位96.9。南非变异病毒影响全球经济复苏进程。
氧化铝：氧化铝成本端，近期矿石价格相对比较平稳，而液碱价格继续下行，氧化铝企业生产成本继续下移。供应端，河南地区发布重污染天气响应，当地氧化铝厂有减产预期，不过随着前期停产的氧化铝厂不断复产，并且有部分新产能即将投产，氧化铝供应端有望增加。目前并没有传出电解铝厂复产的消息，氧化铝需求偏弱运行。
铝锭：目前铝进口窗口处于关闭状态，保税区库存持续累库。随着电解铝成本进一步下移，而周中铝价重心有所上移，铝厂利润小幅回升。截止到11月25日，2021年中国电解铝减产规模涉及445.3万吨，其中已减产372万吨，已确定待减产3万吨，或减产但未明确73.3万吨。LME库存持续去库，国内电解铝库存降至100万吨以下。
消费：上周铝龙头企业开工率保持平稳。在汽车缺芯的影响下，原生铝合金和再生铝合金开工率仍然未见明显回升。工业型材、铝板带箔和线缆企业开工率保持平稳，而建筑型材企业受制于现金流和账期的影响，整体排产期不及上半年，目前订单也并不稳定。
核心观点
市场担忧变种新冠病毒将拖累全球经济复苏，周五沪铝价格大幅走低。供应端上，目前铝进口窗口处于关闭状态，保税区库存持续累库。近几天，国内并无新的减产消息传出，但铝厂也并无复产意愿。成本端，氧化铝价格持续走低，吨铝成本有望继续下滑。目前铝消费已经进入季节性淡季，下游消费难有明显起色。综合来看，吨铝成本持续下移，下游消费表现平平，并且在新冠疫情的影响下，全球经济复苏受阻，铝价有望继续走低，操作上建议以逢高做空为主。
锌
奥密克戎毒株带来新变数，沪锌延续宽幅震荡
行情回顾
上周，LME锌受嘉能可减产消息刺激大幅走高，在奥密克戎毒株引发的恐慌情绪下，大幅回落，周跌1.7%，周内最低3162.5美元/吨，最高3375美元/吨，周五收于3183美元/吨。沪锌受外盘带动，大幅走高，周五夜盘低开低走，周涨3.69,%，周内最低22615元/吨，最高23980元/吨，周五日内收于23445元/吨。
行情分析
矿端：12月国产锌精矿TC均价4050元/金属吨，环比11月均价回落50元/金属吨，国内锌精矿供应偏紧格局仍持续。进口锌精矿TC均价77.5美元/干吨，环比11月均价回落2.5美元/干吨。奥密克戎毒株的影响下，缓慢开放的全球经济将再次受到影响。而国内北方矿山也将因为天气逐渐关停，未来矿端对于锌价的支撑力度将逐步显现。
炼厂动态：目前，内蒙驰宏稳定生产，山东恒邦复产后产量较低，万里锌业因电力成本因素减量，广西华锡产量基本正常，云南祥云飞龙产量依旧不稳定维持低量。江西铜业尚未复产，甘肃成州限电持续，赤峰中色受到影响较小，湖南三立26日停产检修2个月。钢联数据显示，上周45家锌冶炼厂锌锭产量为10.5463万吨，环比下降1852吨。
库存：周五，SMM锌锭七地社会库存为13.08万吨，较周一上涨0.21万吨，较前一周五下降0.44万吨。受欧洲能源荒，嘉能可减产刺激，锌价走高，但是下游消费显然不跟，周五随着锌价受新冠变种蔓延的消息大幅回落，下游逢低采购有所回暖，锌锭累库节奏放缓。周五，SMM统计锌锭上海保税区库存为2.53万吨，较前一周降低100吨。本周进口亏损仍处于高位，不过部分锁价货源由保税区提货，进入下游工厂，同时部分新到港货进入上海市场，SMC流通增加。总体来看，保税区库存下降100吨。
下游：钢材价格企稳，镀锌企业产品订单小幅好转，开工小幅回升，但是看跌心态之下，镀锌企业仅以刚需采购为主，备库意愿不高；由于上周锌价持续回落，压铸锌合金企业仍以消化场内库存为主，开工积极性一般，加上临近年底，部分企业对于欠款客户有意压缩订单，整体产量增加有限。氧化锌开工率小幅回落，整体逢高备库意愿较低，刚需采购为主。下游需求整体有韧性，但尚不足以推动锌价走高。
宏观：新冠变异毒株的蔓延，令全球悲观情绪蔓延，海运费面临再次上涨的可能，锌价短时承压。美联储加息预期不改，锌价面临中长期下行压力。但是，短期而言，国内疫情管控形式向好，不排除未来因为新冠变异毒株的传播再次出现海内外供需错配的情况，锌仍有反弹的动力。另外欧洲能源荒是不是被市场提及，对锌造成短时的推动。
核心观点
宏观上整体而言偏利空，但是欧洲能源荒之下，LME现货升水大幅攀升，对锌价形成支撑。基本面上，下游刚需采购维持韧性，锌价回落，下游采购增加，库存走低，令沪锌价格底部有较强支撑，矿端供应偏紧也给与价格一定支撑。反弹空间仍然受制于消费不足，预计沪锌仍将延续宽幅震荡。
操作建议
22500-24000区间内逢高做多为主。期权上卖出虚值看涨期权。
铅
基本面由弱转强，铅价持续反弹
行情回顾
上周，LME铅延续反弹行情，周涨2.73，周内最低2212美元/吨，最高2290美元/吨，周五收于2276美元/吨。SHFE铅触底反弹，周涨3.79%,周内最低14585元/吨，最高15445元/吨，周五收于15330元/吨。
行情分析
原料端：国内铅精矿加工费依旧维持在1000-1300元/金属吨的低位，进口矿加工费50-70美元/干吨，由于原生铅冶炼厂副产品收益较好，整体开工积极性较高，矿端依旧维持紧平衡状态。废电瓶价格跟随铅价反弹上行100-150元/吨，湖南、湖北、安徽等地企业高价到货不错。
电解铅炼厂动态：原生铅方面，河南济源厂内库存继续走低，厂内货源偏少，个别冶炼厂订单拍到12月初，山东恒邦逐渐提产，河南新凌铅业小幅提产，万洋粗铅检修上周结束，湖南水口山技改将于12月底完成，水口志辉生产恢复，小幅提产，尽管湖南地区环保督查组进驻，但是仅对粗铅造成影响，电解铅开工基本稳定。云南红铅备料完成，开工恢复；广东中金岭南12月初按计划进入检修，预计检修半个月。上周五，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。
再生铅炼厂动态：上周五，SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为44.61%，环比上周下降7.52%。安徽华铂、大道、山东中庆检修，江西地区固废中心检查，部分炼厂如江西丰日、弋阳兴旺、震宇生产有所下滑，江苏新春兴因原料问题，日产量减少200-300吨。贵州火麒麟、江西金洋如期检修复工，但是产出增量不及减量，再生铅开工大幅下滑，这也成为了上周带动铅价反弹的主要因素。
下游：下游铅酸蓄电池企业开工积极性尚可，部分企业维持长单供应，仓单提货增加。江浙地区企业开工率多维持在80%左右，成品电池欠单情况尚存，电池利润改善，价格小幅提升。
库存：铅锭进口亏损在3000元/吨左右，出口窗口依旧维持打开状态，国内铅锭加速向海外转移的趋势不改。另外下游需求维持韧性，再生铅开工不及预期等，都导致铅锭库存快速回落。本周一SMM铅锭社会库存13.49万吨，较上周一减少1.95万吨。库存端的持续走低，给了铅较强的反弹动力。
宏观：宏观上对于铅的影响并不大，随着国内铅锭逐渐向海外转移，内外盘价差将缓慢回归，但是短期看，海外供不应求的局面依然存在，内外价差短期有望持续，内外价差将伴随两个市场的供求逐渐回归到均衡状态而逐渐修复。新冠变异毒株的蔓延可能令海运再次紧张，目前来看，全球主要经济体如临大敌，后期发展还有待观望，不过就国内的疫情防控经验看，应该对国内的生产影响有限。
核心观点
铅锭出口窗口的持续打开、再生铅开工低于预期以及下游需求保持韧性均是的铅的基本面逐渐由弱转铅，未来铅价仍有进一步反弹的空间，短期压力位在15500元/吨附近，预计铅会突破该压力位，继续上探16000元/吨。
操作建议
前期多单继续持有，铅价反弹16000元/吨上方后，再考虑反手做空。
螺纹钢
南非变异病毒突然扰市，螺纹底部仍存支撑
本周观点
1）供给方面，近期钢厂盈利情况较此前转差，钢厂开工动力下降，叠加采暖季限产和冬奥限产对钢厂生产有扰动，供应端维持低位运行。据Mysteel调研五大钢材周度产量897.07万吨，周环比下跌7.13万吨，螺纹钢当周产量为272.17万吨周环比上涨1.67万吨，热卷产量291.92万吨，较上周下降10.36万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.20%，环比下降0.41%，产能利用率58.01%，环比下降0.68%，剔除淘汰产能的利用率为63.15%，较去年同期下降22.10%，钢厂盈利率53.37%，环比增加14.11%。
2）需求方面，房地产预期边际改善，终端需求也表现出逆季节性走势，施工终端的备货需求明显增多，现货市场成交活跃度提升，表观需求小幅提升。上周钢联公布五大成材表观需求954.42万吨，周环比上涨8.57万吨，其中螺纹表观需求318.14万吨，周环比上涨13.12万吨，热卷表观消费294.04万吨，周环比下降9.17万吨。
3）库存方面，国内库存小幅回落。Mysteel调研全国五大成材库存加总1596.22万吨，周环比下降57.35万吨，其中螺纹库存707.74万吨，周环比下降45.97万吨，热卷库存330.82万吨，较上周下降2.12万吨。
4）从供应端看，采暖季限产和冬奥限产对钢厂生产有扰动，同时利润的回落使钢厂开工积极性一般，螺纹产量低位运行；从需求端看，上周整体稳中有增，地产政策的边际放松与终端需求的季节性走弱有一定抵消作用，不过下游需求的预期转好为远期价格带来支撑；上周南非变异毒株的爆发对螺纹钢形成较大的情绪扰动，后市还需关注疫情发展，综合来看，后期供应端继续走弱的空间较小，需求端存在不确定性，随着冬季到来，现实需求还会走弱，基本面对价格仍有压制，同时成本下移导致钢价下方支撑走低，不过考虑到此前政策调控的情绪释放告一段落，盘面处于深贴水状态，房地产政策的边际放松利好远月预期，可关注05合约的做多机会。
交易策略
逢低做多05合约。
风险提示
国内外疫情发展情况，环保限产政策的变化。
铁矿石
下游需求预期转好，铁矿石震荡反弹
期现货市场
1）供给方面，上周四大矿山发货大幅增加，主要得益于力拓和FMG发运的提升，到港量小幅减少。11月15日-11月21日，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨；澳洲发运量1819.1万吨，环比增加271.7万吨；其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加240.1万吨；巴西发运量759.2万吨，环比增加150.7万吨。全球发运总量3279.7万吨，环比增加565.4万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2462.2万吨，环比增加108.1万吨；北方六港到港总量为1127.2万吨，环比减少49.5万吨。
2）需求方面，受炼钢利润回落和政策限制影响，铁水产量保持低位运行，钢厂以按需补库为主。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.20%，环比下降0.41%，产能利用率58.01%，环比下降0.68%，剔除淘汰产能的利用率为63.15%，较去年同期下降22.10%，钢厂盈利率53.37%，环比增加14.11%。
3）库存方面，上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为15251.47，环比增145.28；日均疏港量281.41降8.34。分量方面，澳矿7077.95降1.61，巴西矿5526.00增213.58，贸易矿9113.30增221.3，球团378.91增1.84，精粉1092.89增7.05，块矿2321.20降18.01，粗粉11458.47增154.4；在港船舶数158条降9条。
4）供应方面，力拓和FMG发运的提升为巴澳发运整体带来增量，尽管到港量小幅较少，但当前供应端仍处相对宽松状态，港口库存已连续9周累库；从需求端看，炼钢利润收缩叠加限产对钢厂生产限制，高炉开工率小幅回落，铁水产量低位运行，需求维持偏弱格局。虽然铁矿石供需宽松的结构未变，但盘面500-550的价格区间还是给予了较强支撑，普氏指数也回到100附近，从此可以看出非主流成本线阶段性有效，同时最近关于下游回暖的预期不断升温，钢厂复产节奏有条不紊，铁矿石存在继续反弹可能。
观点策略
择机短多。
风险提示
国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。
焦炭、焦煤
期现价格连续下跌过后，双焦或将底部震荡
期现货市场
1）供给方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为67.97%，环比上周减0.09%；日均产量49.34万吨，减0.06万吨；焦炭库存152.73万吨，减17.23万吨；炼焦煤总库存1012.91万吨，减54.05万吨，平均可用天数15.44天，减0.80天。
2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.20%，环比下降0.41%，产能利用率58.01%，环比下降0.68%，剔除淘汰产能的利用率为63.15%，较去年同期下降22.10%，钢厂盈利率53.37%，环比增加14.11%。
3）焦炭方面，上周焦炭第六、七轮提降相继落地，并开始酝酿第八轮提降，不过遇到焦企的较强抵抗，钢焦博弈较深，焦炭价格的连续下跌对焦企情况影响较大，生产积极性降低，而焦企库存压力仍在增加，部分焦企甚至有满库现象；从需求端看，炼钢利润收缩叠加限产对钢厂生产限制，高炉开工率小幅回落，铁水产量低位运行，对焦炭刚需明显回落，钢厂对后期市场仍持看跌观望态度。整体来看，经历连续下跌，焦炭下跌预期已被充分交易，焦企亏损严重联合挺价，短期向下打压的空间不大，或以底部震荡为主。焦煤方面，保供措施的发力使焦煤产量不断提升，同时蒙煤进口也不断提升，甘其毛都口岸通关日通关水平已达500车以上，焦煤供应正由偏紧向宽松转换；需求方面，受焦企限产影响炼焦煤库存有所累积，现货价格整体受到压制。期货价格经过下跌，偏空预期已基本得到消化，价格震荡筑底为主。
观点策略
观望。
风险提示
钢铁、焦化行业限产减排政策趋严、钢价回落风险。
PTA
成本与供需利空叠加 PTA大幅下挫
行情回顾
南非发现新型变异病毒，国际油价暴跌，加之供需面疲弱，PTA期价大幅下挫。截至11月26日收盘，PTA2201报收于4796元/吨，环比下跌146元/吨或2.95%。PTA现货4805元/吨，环比下跌25元/吨或0.52%。PTA基差为9元/吨（-121）。
基本面分析
利空云集，油价暴跌。美国联合主要消费国抛储，美国已开始拍卖从四个战略石油储备(SPR)库释出的共计3200万桶原油，将在12月底至2022年4月期间交货，释放的3200万桶原油将于2022、2023、2024年补充回战略储备；能源部还将在12月17日宣布出售1800万桶SPR原油。印度、日本、英国分别计划从储备中释放500、420、150万桶原油储备，韩国同意参与联合释放石油储备。此前花旗预估，战略储备的总释油量可能不低于1-1.2亿桶，包括美国释放4500万至6000万桶、印度500万桶以及日本和韩国各1000万桶。由于抛储量小于市场预期，国际油价一度反弹。但欧佩克预估，释放战略石油储备（SPR）可能使石油供应增加110万桶/日，预计12月份石油供应将出现40万桶/日的盈余。南非发现新型变异病毒，可能会降低疫苗的有效性，多个国家已对非洲南部实施旅行限制。由于担心Delta和Omicron病毒的双重影响，美国纽约州将从12月3日起进入紧急状态。疫情恶化引发市场对新一波疫情复燃抑制经济和需求增长的担忧，11月26日国际油价暴超跌10%，为2020年4月份以来最大的单日跌幅，内盘原油多个合约一度跌停。12月初欧佩克+将举行会议讨论产量政策，市场预期疫情严峻及释放战略储备可能会令该组织取消原定1月实施的增产。预计短期油价维持偏弱走势。
PX负荷提升，PX价格和PXN价差双双走弱。亚洲装置，韩国乐天2#50万吨已于11月18日重启，印度石油天然气公司90万吨11月初计划外检修。内地装置，浙石化380万吨装置运行负荷提升至8成。辽阳石化大线75万吨装置已于11月21日重启。福佳大化1#70万吨已经重启，2#70万吨计划2022年1月重启。福海创2#80万吨11月15日停车检修，福建炼化77万吨于11月10日起停车检修2个月。内地PX负荷在78.5%，环比提升5个百分。PX价格在868美元/吨（-32），折合PTA成本4646元/吨。PX-石脑油价差在144美元/吨（-10）。
PTA检修增加，加工费修复。PTA装置方面，恒力大连3#220万吨已于11月21日重启。福海创450万吨装置负荷6成运行。逸盛大化计划12月上旬至中旬检修。国内PTA负荷在82.9%，环比提升1.3个百分点。PTA供需边际转弱，但得益于上游PX环节让利，PTA现货加工差在619元/吨，环比回升212元/吨。恒力装置计划尚未明确。
终端累库压力仍存，聚酯再度联合减产。终端市场外销方面，随着涤丝价格进入相对低位后，整体询单氛围提升，个别春节后交货的外单有下达，数量上整体还不大；内销方面，市场清淡依旧，部分市场货降价抛售，坯布库存整体继续提升。涤丝工厂降价促销，江浙终端工厂刚需补货的同时增加了一部分投机备货。截至目前，备货较少的工厂备货在7-15天，较多的工厂在20-30天。江浙加弹综合开工下降10个百分点至72%，江浙织机综合开工回落12个百分点至58%，江浙印染综合开工提升1个百分点至76%。江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在19.2、26.1、19.5天。聚酯让利促销，涤丝库存均小幅下滑，但聚酯库存只是简单转移，聚酯企业在12月至春节前后的减产压力都比较大。在累库压力及现金流大幅压缩影响下，四家聚酯长丝企业合计长丝产能2100多万吨，计划长丝减产25%。目前四家聚酯企业负荷平均在95%，后期实际执行聚合减产力度保守估计在15%，影响聚酯量在315万吨，聚酯负荷5个百分点附近，12月聚酯负荷最低预计降至83-84%，12月月均负荷估计在85%-86%，较原本预期的88%下调2-3个百分点。若后期市场需求表现持续低于预期，不排除减产力度逐步加码的可能。
结论与操作建议
终端订单偏弱，聚酯累库压力较大，四家聚酯企业计划联合减产25%，保守估计影响聚酯产量300万吨以上。PTA供需边际转弱，但得益于上游PX环节让利，PTA加工费环比回升至600元/吨以上。受到非洲新型变异病毒影响，原油价格暴跌，成本坍塌。成本与供需利空叠加，预计短期PTA期价维持震荡偏弱走势，偏空思路操作，关注原油价格走势及装置变动情况。
甲醇
成本下移 甲醇再度承压
行情回顾
甲醇跟随成本端走势低位反弹后再度回落，截至11月26日收盘，MA2201报收于2651元/吨，环比上涨51元/吨或1.96%。江苏甲醇现货在2755元/吨，，环比上涨40元/吨或1.47%。MA01基差为104元/吨（-11）。
基本面分析
甲醇开工略降。西北地区的开工负荷为76.56%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下降5.63个百分点。华北地区开工负荷略有下滑，国内甲醇整体装置开工负荷为64.80%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下降8.06个百分点。
港口甲醇库存有所下滑。福建、广东、江苏港口库存增加，浙江港口库存有所下降。整体沿海地区甲醇库存在92.8万吨，环比下降2.3万吨，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.1万吨附近，环比增加1.3万吨。未来两周进口船货到港量在50万吨附近，环比增加2万吨。后期重要下游工厂到港量将逐步增加。
烯烃开工出现回升。沿海地区个别MTO装置及西北青海部分CTO装置重启，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.1%，较上周期上涨4.27个百分点。传统需求方面，MTBE、二甲醚开工提升，醋酸开工下降。
结论与操作建议
综合来看，受到沿海及西北部分烯烃装置重启带动，烯烃开工环比回升。但11月中上旬以来MTO利润见顶回落，大唐烯烃装置重启时间推迟。加之煤炭价格仍维持低位，市场心态依然偏谨慎。预计短期期价维持低位震荡，关注2500支撑，关注煤炭价格走势及烯烃开工情况。
现货端支撑减弱，南非变异病毒影响全球经济复苏进程，铜价震荡偏弱
本期观点
行情回顾：上周铜价先扬后抑，沪铜主力合约价格最高至72260元/吨，沪铜主力合约价格最低至69360元/吨。
宏观：目前通胀压力依旧较大，市场担忧美联储可能会提前加息，上周美元指数不断走高，一度触及16个月高位96.9。南非变异病毒影响全球经济复苏进程。
铜矿端：CSPT敲定2021年四季度铜精矿现货TC指导价为70美元/干吨，较三季度上涨15美元/干吨。本周铜精矿现货TC报61.43美元/干吨，较上周减少0.32美元/干吨。2021年10月中国铜矿砂及其精矿进口量为179.7万吨，环比减少14.9%，同比增加6.3%。
电解铜：受全国限电和冷料供应紧张影响，10月份电解铜产量较九月份进一步下降，据统计10月份电解铜产量78.94万吨，环比减少1.7%。上周进项发票问题逐渐得到解决，进口货源入库明显增加，上周现货升水大幅降低，目前现货平均升水已经降至275元/吨。
下游：由于上周周初铜价持续走高，升水保持高企，下游买兴不佳，部分铜杆企业被迫减产，上周铜杆企业开工率继续下滑，不过随着周中升贴水大幅回落，并且铜价受新冠疫情影响大幅回落，据铜杆企业反映，上周五下游订单大幅增加，预计本周铜杆企业开工率有望回升。
库存：最新的电解铜社会库存为8.34万吨，较前一周减少10.6%，国内社会库存仍处于低位；上海电解铜保税区库存为16万吨，较上一周减少3.6%；电解铜保税区加社会库存共计24.34万吨，较上周减少6.13%；LME总库存为8.38万吨，较上一周减少6.7%。
核心观点
市场担忧变种新冠病毒将拖累全球经济复苏，上周五夜盘沪铜一度跌破69500元/吨关口。目前通胀压力依旧较大，市场担忧美联储可能会提前加息，上周美元指数不断走高，一度触及16个月高位96.9。近期现货端对铜价的支撑有所减弱，上周国内社会库存和LME库存都出现了小幅累库的迹象，并且随着进项发票问题逐渐得到解决，进口货源入库明显增加，周内现货升水大幅降低。下游方面，由于上周周初铜价重心上移，下游买兴不佳，部分铜杆企业小幅减产，铜杆企业开工率继续下滑，不过随着铜现货升水大幅走低，目前下游订单有所转好，预计本周铜下游消费将会有所转暖。综合来看，随着现货端支撑减弱，预计短期内铜价震荡偏弱。目前国内宏观经济面临下行压力，受疫情影响，海外经济复苏或受到阻碍，长期来看，铜价有望进入下行通道，建议沪铜长线等远月71000-72000以上的位置空单进场，已持有空单者建议可继续持有。
铝
吨铝成本持续下移，南非变异病毒影响全球经济复苏进程，铝价偏弱运行
本期观点
行情回顾：上周铝价先扬后抑，沪铝主力合约价格最高至19645元/吨，价格最低至18635元/吨。
宏观：目前通胀压力依旧较大，市场担忧美联储可能会提前加息，上周美元指数不断走高，一度触及16个月高位96.9。南非变异病毒影响全球经济复苏进程。
氧化铝：氧化铝成本端，近期矿石价格相对比较平稳，而液碱价格继续下行，氧化铝企业生产成本继续下移。供应端，河南地区发布重污染天气响应，当地氧化铝厂有减产预期，不过随着前期停产的氧化铝厂不断复产，并且有部分新产能即将投产，氧化铝供应端有望增加。目前并没有传出电解铝厂复产的消息，氧化铝需求偏弱运行。
铝锭：目前铝进口窗口处于关闭状态，保税区库存持续累库。随着电解铝成本进一步下移，而周中铝价重心有所上移，铝厂利润小幅回升。截止到11月25日，2021年中国电解铝减产规模涉及445.3万吨，其中已减产372万吨，已确定待减产3万吨，或减产但未明确73.3万吨。LME库存持续去库，国内电解铝库存降至100万吨以下。
消费：上周铝龙头企业开工率保持平稳。在汽车缺芯的影响下，原生铝合金和再生铝合金开工率仍然未见明显回升。工业型材、铝板带箔和线缆企业开工率保持平稳，而建筑型材企业受制于现金流和账期的影响，整体排产期不及上半年，目前订单也并不稳定。
核心观点
市场担忧变种新冠病毒将拖累全球经济复苏，周五沪铝价格大幅走低。供应端上，目前铝进口窗口处于关闭状态，保税区库存持续累库。近几天，国内并无新的减产消息传出，但铝厂也并无复产意愿。成本端，氧化铝价格持续走低，吨铝成本有望继续下滑。目前铝消费已经进入季节性淡季，下游消费难有明显起色。综合来看，吨铝成本持续下移，下游消费表现平平，并且在新冠疫情的影响下，全球经济复苏受阻，铝价有望继续走低，操作上建议以逢高做空为主。
锌
奥密克戎毒株带来新变数，沪锌延续宽幅震荡
行情回顾
上周，LME锌受嘉能可减产消息刺激大幅走高，在奥密克戎毒株引发的恐慌情绪下，大幅回落，周跌1.7%，周内最低3162.5美元/吨，最高3375美元/吨，周五收于3183美元/吨。沪锌受外盘带动，大幅走高，周五夜盘低开低走，周涨3.69,%，周内最低22615元/吨，最高23980元/吨，周五日内收于23445元/吨。
行情分析
矿端：12月国产锌精矿TC均价4050元/金属吨，环比11月均价回落50元/金属吨，国内锌精矿供应偏紧格局仍持续。进口锌精矿TC均价77.5美元/干吨，环比11月均价回落2.5美元/干吨。奥密克戎毒株的影响下，缓慢开放的全球经济将再次受到影响。而国内北方矿山也将因为天气逐渐关停，未来矿端对于锌价的支撑力度将逐步显现。
炼厂动态：目前，内蒙驰宏稳定生产，山东恒邦复产后产量较低，万里锌业因电力成本因素减量，广西华锡产量基本正常，云南祥云飞龙产量依旧不稳定维持低量。江西铜业尚未复产，甘肃成州限电持续，赤峰中色受到影响较小，湖南三立26日停产检修2个月。钢联数据显示，上周45家锌冶炼厂锌锭产量为10.5463万吨，环比下降1852吨。
库存：周五，SMM锌锭七地社会库存为13.08万吨，较周一上涨0.21万吨，较前一周五下降0.44万吨。受欧洲能源荒，嘉能可减产刺激，锌价走高，但是下游消费显然不跟，周五随着锌价受新冠变种蔓延的消息大幅回落，下游逢低采购有所回暖，锌锭累库节奏放缓。周五，SMM统计锌锭上海保税区库存为2.53万吨，较前一周降低100吨。本周进口亏损仍处于高位，不过部分锁价货源由保税区提货，进入下游工厂，同时部分新到港货进入上海市场，SMC流通增加。总体来看，保税区库存下降100吨。
下游：钢材价格企稳，镀锌企业产品订单小幅好转，开工小幅回升，但是看跌心态之下，镀锌企业仅以刚需采购为主，备库意愿不高；由于上周锌价持续回落，压铸锌合金企业仍以消化场内库存为主，开工积极性一般，加上临近年底，部分企业对于欠款客户有意压缩订单，整体产量增加有限。氧化锌开工率小幅回落，整体逢高备库意愿较低，刚需采购为主。下游需求整体有韧性，但尚不足以推动锌价走高。
宏观：新冠变异毒株的蔓延，令全球悲观情绪蔓延，海运费面临再次上涨的可能，锌价短时承压。美联储加息预期不改，锌价面临中长期下行压力。但是，短期而言，国内疫情管控形式向好，不排除未来因为新冠变异毒株的传播再次出现海内外供需错配的情况，锌仍有反弹的动力。另外欧洲能源荒是不是被市场提及，对锌造成短时的推动。
核心观点
宏观上整体而言偏利空，但是欧洲能源荒之下，LME现货升水大幅攀升，对锌价形成支撑。基本面上，下游刚需采购维持韧性，锌价回落，下游采购增加，库存走低，令沪锌价格底部有较强支撑，矿端供应偏紧也给与价格一定支撑。反弹空间仍然受制于消费不足，预计沪锌仍将延续宽幅震荡。
操作建议
22500-24000区间内逢高做多为主。期权上卖出虚值看涨期权。
铅
基本面由弱转强，铅价持续反弹
行情回顾
上周，LME铅延续反弹行情，周涨2.73，周内最低2212美元/吨，最高2290美元/吨，周五收于2276美元/吨。SHFE铅触底反弹，周涨3.79%,周内最低14585元/吨，最高15445元/吨，周五收于15330元/吨。
行情分析
原料端：国内铅精矿加工费依旧维持在1000-1300元/金属吨的低位，进口矿加工费50-70美元/干吨，由于原生铅冶炼厂副产品收益较好，整体开工积极性较高，矿端依旧维持紧平衡状态。废电瓶价格跟随铅价反弹上行100-150元/吨，湖南、湖北、安徽等地企业高价到货不错。
电解铅炼厂动态：原生铅方面，河南济源厂内库存继续走低，厂内货源偏少，个别冶炼厂订单拍到12月初，山东恒邦逐渐提产，河南新凌铅业小幅提产，万洋粗铅检修上周结束，湖南水口山技改将于12月底完成，水口志辉生产恢复，小幅提产，尽管湖南地区环保督查组进驻，但是仅对粗铅造成影响，电解铅开工基本稳定。云南红铅备料完成，开工恢复；广东中金岭南12月初按计划进入检修，预计检修半个月。上周五，SMM原生铅冶炼厂周度三省开工率为59.29%，环比上涨2.6%。
再生铅炼厂动态：上周五，SMM再生铅持证冶炼企业四省周度开工率为44.61%，环比上周下降7.52%。安徽华铂、大道、山东中庆检修，江西地区固废中心检查，部分炼厂如江西丰日、弋阳兴旺、震宇生产有所下滑，江苏新春兴因原料问题，日产量减少200-300吨。贵州火麒麟、江西金洋如期检修复工，但是产出增量不及减量，再生铅开工大幅下滑，这也成为了上周带动铅价反弹的主要因素。
下游：下游铅酸蓄电池企业开工积极性尚可，部分企业维持长单供应，仓单提货增加。江浙地区企业开工率多维持在80%左右，成品电池欠单情况尚存，电池利润改善，价格小幅提升。
库存：铅锭进口亏损在3000元/吨左右，出口窗口依旧维持打开状态，国内铅锭加速向海外转移的趋势不改。另外下游需求维持韧性，再生铅开工不及预期等，都导致铅锭库存快速回落。本周一SMM铅锭社会库存13.49万吨，较上周一减少1.95万吨。库存端的持续走低，给了铅较强的反弹动力。
宏观：宏观上对于铅的影响并不大，随着国内铅锭逐渐向海外转移，内外盘价差将缓慢回归，但是短期看，海外供不应求的局面依然存在，内外价差短期有望持续，内外价差将伴随两个市场的供求逐渐回归到均衡状态而逐渐修复。新冠变异毒株的蔓延可能令海运再次紧张，目前来看，全球主要经济体如临大敌，后期发展还有待观望，不过就国内的疫情防控经验看，应该对国内的生产影响有限。
核心观点
铅锭出口窗口的持续打开、再生铅开工低于预期以及下游需求保持韧性均是的铅的基本面逐渐由弱转铅，未来铅价仍有进一步反弹的空间，短期压力位在15500元/吨附近，预计铅会突破该压力位，继续上探16000元/吨。
操作建议
前期多单继续持有，铅价反弹16000元/吨上方后，再考虑反手做空。
螺纹钢
南非变异病毒突然扰市，螺纹底部仍存支撑
本周观点
1）供给方面，近期钢厂盈利情况较此前转差，钢厂开工动力下降，叠加采暖季限产和冬奥限产对钢厂生产有扰动，供应端维持低位运行。据Mysteel调研五大钢材周度产量897.07万吨，周环比下跌7.13万吨，螺纹钢当周产量为272.17万吨周环比上涨1.67万吨，热卷产量291.92万吨，较上周下降10.36万吨；Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.20%，环比下降0.41%，产能利用率58.01%，环比下降0.68%，剔除淘汰产能的利用率为63.15%，较去年同期下降22.10%，钢厂盈利率53.37%，环比增加14.11%。
2）需求方面，房地产预期边际改善，终端需求也表现出逆季节性走势，施工终端的备货需求明显增多，现货市场成交活跃度提升，表观需求小幅提升。上周钢联公布五大成材表观需求954.42万吨，周环比上涨8.57万吨，其中螺纹表观需求318.14万吨，周环比上涨13.12万吨，热卷表观消费294.04万吨，周环比下降9.17万吨。
3）库存方面，国内库存小幅回落。Mysteel调研全国五大成材库存加总1596.22万吨，周环比下降57.35万吨，其中螺纹库存707.74万吨，周环比下降45.97万吨，热卷库存330.82万吨，较上周下降2.12万吨。
4）从供应端看，采暖季限产和冬奥限产对钢厂生产有扰动，同时利润的回落使钢厂开工积极性一般，螺纹产量低位运行；从需求端看，上周整体稳中有增，地产政策的边际放松与终端需求的季节性走弱有一定抵消作用，不过下游需求的预期转好为远期价格带来支撑；上周南非变异毒株的爆发对螺纹钢形成较大的情绪扰动，后市还需关注疫情发展，综合来看，后期供应端继续走弱的空间较小，需求端存在不确定性，随着冬季到来，现实需求还会走弱，基本面对价格仍有压制，同时成本下移导致钢价下方支撑走低，不过考虑到此前政策调控的情绪释放告一段落，盘面处于深贴水状态，房地产政策的边际放松利好远月预期，可关注05合约的做多机会。
交易策略
逢低做多05合约。
风险提示
国内外疫情发展情况，环保限产政策的变化。
铁矿石
下游需求预期转好，铁矿石震荡反弹
期现货市场
1）供给方面，上周四大矿山发货大幅增加，主要得益于力拓和FMG发运的提升，到港量小幅减少。11月15日-11月21日，Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2578.3万吨，环比增加422.4万吨；澳洲发运量1819.1万吨，环比增加271.7万吨；其中澳洲发往中国的量1529.6万吨，环比增加240.1万吨；巴西发运量759.2万吨，环比增加150.7万吨。全球发运总量3279.7万吨，环比增加565.4万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2462.2万吨，环比增加108.1万吨；北方六港到港总量为1127.2万吨，环比减少49.5万吨。
2）需求方面，受炼钢利润回落和政策限制影响，铁水产量保持低位运行，钢厂以按需补库为主。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.20%，环比下降0.41%，产能利用率58.01%，环比下降0.68%，剔除淘汰产能的利用率为63.15%，较去年同期下降22.10%，钢厂盈利率53.37%，环比增加14.11%。
3）库存方面，上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为15251.47，环比增145.28；日均疏港量281.41降8.34。分量方面，澳矿7077.95降1.61，巴西矿5526.00增213.58，贸易矿9113.30增221.3，球团378.91增1.84，精粉1092.89增7.05，块矿2321.20降18.01，粗粉11458.47增154.4；在港船舶数158条降9条。
4）供应方面，力拓和FMG发运的提升为巴澳发运整体带来增量，尽管到港量小幅较少，但当前供应端仍处相对宽松状态，港口库存已连续9周累库；从需求端看，炼钢利润收缩叠加限产对钢厂生产限制，高炉开工率小幅回落，铁水产量低位运行，需求维持偏弱格局。虽然铁矿石供需宽松的结构未变，但盘面500-550的价格区间还是给予了较强支撑，普氏指数也回到100附近，从此可以看出非主流成本线阶段性有效，同时最近关于下游回暖的预期不断升温，钢厂复产节奏有条不紊，铁矿石存在继续反弹可能。
观点策略
择机短多。
风险提示
国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。
焦炭、焦煤
期现价格连续下跌过后，双焦或将底部震荡
期现货市场
1）供给方面，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为67.97%，环比上周减0.09%；日均产量49.34万吨，减0.06万吨；焦炭库存152.73万吨，减17.23万吨；炼焦煤总库存1012.91万吨，减54.05万吨，平均可用天数15.44天，减0.80天。
2）需求方面，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率69.66%，环比上周下降0.69%，同比去年下降16.67%；高炉炼铁产能利用率75.23%，环比下降0.11%，同比下降17.24%；钢厂盈利率58.01%，环比增加15.15%，同比下降34.63%；日均铁水产量201.67万吨，环比下降0.31万吨，同比下降44.46万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工48.20%，环比下降0.41%，产能利用率58.01%，环比下降0.68%，剔除淘汰产能的利用率为63.15%，较去年同期下降22.10%，钢厂盈利率53.37%，环比增加14.11%。
3）焦炭方面，上周焦炭第六、七轮提降相继落地，并开始酝酿第八轮提降，不过遇到焦企的较强抵抗，钢焦博弈较深，焦炭价格的连续下跌对焦企情况影响较大，生产积极性降低，而焦企库存压力仍在增加，部分焦企甚至有满库现象；从需求端看，炼钢利润收缩叠加限产对钢厂生产限制，高炉开工率小幅回落，铁水产量低位运行，对焦炭刚需明显回落，钢厂对后期市场仍持看跌观望态度。整体来看，经历连续下跌，焦炭下跌预期已被充分交易，焦企亏损严重联合挺价，短期向下打压的空间不大，或以底部震荡为主。焦煤方面，保供措施的发力使焦煤产量不断提升，同时蒙煤进口也不断提升，甘其毛都口岸通关日通关水平已达500车以上，焦煤供应正由偏紧向宽松转换；需求方面，受焦企限产影响炼焦煤库存有所累积，现货价格整体受到压制。期货价格经过下跌，偏空预期已基本得到消化，价格震荡筑底为主。
观点策略
观望。
风险提示
钢铁、焦化行业限产减排政策趋严、钢价回落风险。
PTA
成本与供需利空叠加 PTA大幅下挫
行情回顾
南非发现新型变异病毒，国际油价暴跌，加之供需面疲弱，PTA期价大幅下挫。截至11月26日收盘，PTA2201报收于4796元/吨，环比下跌146元/吨或2.95%。PTA现货4805元/吨，环比下跌25元/吨或0.52%。PTA基差为9元/吨（-121）。
基本面分析
利空云集，油价暴跌。美国联合主要消费国抛储，美国已开始拍卖从四个战略石油储备(SPR)库释出的共计3200万桶原油，将在12月底至2022年4月期间交货，释放的3200万桶原油将于2022、2023、2024年补充回战略储备；能源部还将在12月17日宣布出售1800万桶SPR原油。印度、日本、英国分别计划从储备中释放500、420、150万桶原油储备，韩国同意参与联合释放石油储备。此前花旗预估，战略储备的总释油量可能不低于1-1.2亿桶，包括美国释放4500万至6000万桶、印度500万桶以及日本和韩国各1000万桶。由于抛储量小于市场预期，国际油价一度反弹。但欧佩克预估，释放战略石油储备（SPR）可能使石油供应增加110万桶/日，预计12月份石油供应将出现40万桶/日的盈余。南非发现新型变异病毒，可能会降低疫苗的有效性，多个国家已对非洲南部实施旅行限制。由于担心Delta和Omicron病毒的双重影响，美国纽约州将从12月3日起进入紧急状态。疫情恶化引发市场对新一波疫情复燃抑制经济和需求增长的担忧，11月26日国际油价暴超跌10%，为2020年4月份以来最大的单日跌幅，内盘原油多个合约一度跌停。12月初欧佩克+将举行会议讨论产量政策，市场预期疫情严峻及释放战略储备可能会令该组织取消原定1月实施的增产。预计短期油价维持偏弱走势。
PX负荷提升，PX价格和PXN价差双双走弱。亚洲装置，韩国乐天2#50万吨已于11月18日重启，印度石油天然气公司90万吨11月初计划外检修。内地装置，浙石化380万吨装置运行负荷提升至8成。辽阳石化大线75万吨装置已于11月21日重启。福佳大化1#70万吨已经重启，2#70万吨计划2022年1月重启。福海创2#80万吨11月15日停车检修，福建炼化77万吨于11月10日起停车检修2个月。内地PX负荷在78.5%，环比提升5个百分。PX价格在868美元/吨（-32），折合PTA成本4646元/吨。PX-石脑油价差在144美元/吨（-10）。
PTA检修增加，加工费修复。PTA装置方面，恒力大连3#220万吨已于11月21日重启。福海创450万吨装置负荷6成运行。逸盛大化计划12月上旬至中旬检修。国内PTA负荷在82.9%，环比提升1.3个百分点。PTA供需边际转弱，但得益于上游PX环节让利，PTA现货加工差在619元/吨，环比回升212元/吨。恒力装置计划尚未明确。
终端累库压力仍存，聚酯再度联合减产。终端市场外销方面，随着涤丝价格进入相对低位后，整体询单氛围提升，个别春节后交货的外单有下达，数量上整体还不大；内销方面，市场清淡依旧，部分市场货降价抛售，坯布库存整体继续提升。涤丝工厂降价促销，江浙终端工厂刚需补货的同时增加了一部分投机备货。截至目前，备货较少的工厂备货在7-15天，较多的工厂在20-30天。江浙加弹综合开工下降10个百分点至72%，江浙织机综合开工回落12个百分点至58%，江浙印染综合开工提升1个百分点至76%。江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在19.2、26.1、19.5天。聚酯让利促销，涤丝库存均小幅下滑，但聚酯库存只是简单转移，聚酯企业在12月至春节前后的减产压力都比较大。在累库压力及现金流大幅压缩影响下，四家聚酯长丝企业合计长丝产能2100多万吨，计划长丝减产25%。目前四家聚酯企业负荷平均在95%，后期实际执行聚合减产力度保守估计在15%，影响聚酯量在315万吨，聚酯负荷5个百分点附近，12月聚酯负荷最低预计降至83-84%，12月月均负荷估计在85%-86%，较原本预期的88%下调2-3个百分点。若后期市场需求表现持续低于预期，不排除减产力度逐步加码的可能。
结论与操作建议
终端订单偏弱，聚酯累库压力较大，四家聚酯企业计划联合减产25%，保守估计影响聚酯产量300万吨以上。PTA供需边际转弱，但得益于上游PX环节让利，PTA加工费环比回升至600元/吨以上。受到非洲新型变异病毒影响，原油价格暴跌，成本坍塌。成本与供需利空叠加，预计短期PTA期价维持震荡偏弱走势，偏空思路操作，关注原油价格走势及装置变动情况。
甲醇
成本下移 甲醇再度承压
行情回顾
甲醇跟随成本端走势低位反弹后再度回落，截至11月26日收盘，MA2201报收于2651元/吨，环比上涨51元/吨或1.96%。江苏甲醇现货在2755元/吨，，环比上涨40元/吨或1.47%。MA01基差为104元/吨（-11）。
基本面分析
甲醇开工略降。西北地区的开工负荷为76.56%，较上周下跌0.55个百分点，较去年同期下降5.63个百分点。华北地区开工负荷略有下滑，国内甲醇整体装置开工负荷为64.80%，较上周下跌0.18个百分点，较去年同期下降8.06个百分点。
港口甲醇库存有所下滑。福建、广东、江苏港口库存增加，浙江港口库存有所下降。整体沿海地区甲醇库存在92.8万吨，环比下降2.3万吨，跌幅在2.42%，同比下降19.97%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.1万吨附近，环比增加1.3万吨。未来两周进口船货到港量在50万吨附近，环比增加2万吨。后期重要下游工厂到港量将逐步增加。
烯烃开工出现回升。沿海地区个别MTO装置及西北青海部分CTO装置重启，国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在72.1%，较上周期上涨4.27个百分点。传统需求方面，MTBE、二甲醚开工提升，醋酸开工下降。
结论与操作建议
综合来看，受到沿海及西北部分烯烃装置重启带动，烯烃开工环比回升。但11月中上旬以来MTO利润见顶回落，大唐烯烃装置重启时间推迟。加之煤炭价格仍维持低位，市场心态依然偏谨慎。预计短期期价维持低位震荡，关注2500支撑，关注煤炭价格走势及烯烃开工情况。
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