周报

周度观点 2021-08-10

时间:2021-08-10 浏览次数:1597 来源:本站

贵金属

非农远超预期,金银暴跌

本期观点

1)经济数据。美国7ADP就业人数增加33万人,远低于市场预期,为2月来新低。前值增加69.2万人,预期增加68.3万人。美国7月非农就业人数新增94.3万人,比先前道琼斯的平均预期多出近10万人,为一年来最快增速,5月和6月的就业人数也被上修了11.9万人。失业率也降至5.4%,好于预测的5.7%失业率。小非农是远低于预期的,金银一度短线上涨,市场对非农的预期有所下降,而实际上非农却是远超预期,预期差非常大,所以金银跌个5%6%也不足为奇。

2)美联储。一些美联储成员暗示,将根据未来几个月的劳动力市场情况,在今年晚些时候或明年初缩减债券购买规模。美联储副主席克拉里达在彼得森国际经济研究所的演讲中说,美联储很可能在明年年底前达到其经济目标,并在2023年开始再次加息。上周的美联储言论比较鹰。

3)套利分析。金银比在70附近震荡,在历史数据中处于中性水平,跨品种套利不推荐操作。沪金月差0.4,偏低;沪银月差14,中性。

4)行情分析。如半年报所述:当出现美国数据远超预期、通胀长期处于过高位置、美联储释放taper信号等情形是短线做空的机会,短期金银或将继续走弱。

交易策略

空单持有。

股指

3300政策底确认,短线继续保持乐观

本期观点

1)外围市场。上周美股高位偏强震荡,上周美债收益率一度跌破1.2%,但在超预期非农数据的影响下,重新回到1.3%。美国就业数据强劲可能令美联储提前收紧政策,届时股指有一定回调压力。

2)技术面。强调大盘在3300的支撑,技术面上是非常典型的十字启明星,非常强烈的看多形态。前一轮下跌行情引发市场恐慌,但由于相关部门介入,3300成为重要的政策底。当前正处在见底反转后的持续形态,多单可继续持有。

3)资金面。过去一周,沪指累计涨1.79%,深证成指周涨2.45%,创业板指周涨1.47%,锂电池与光伏概念两大板块指数继续走高,周涨幅分别为8.09%4.47%。上周北向资金累计净流入100.89亿元,其中沪股通净流入23.81亿元,深股通净流入77.08亿元。

4)期指走势判断。这轮反转行情中,三大股指没有明显分化,各板块轮动上涨,反映资金雨露均沾。尽管IC中期上涨幅度较大,但估值仍在洼地,所以我们还是更看好IC的表现。

交易策略

单边交易建议多单持有IC。套利方面,依旧是推荐多IC、空IF,目标位比价1.5

电解铜基本面边际走弱,铜价震荡偏弱

本期观点

行情回顾:上周铜价开启下行通道,沪铜主力合约价格最高至72460/吨,价格最低至69250/吨。

宏观:美国 7 月季调后非农就业人口新增 94.3 万,预期 85.8 万,前值 85 万;失业率 5.4%,为去年 4 月来新低,预期 5.7%。非农数据远超预期,令美元指数大幅上涨,对有色板块有一定利空。

铜矿端:2021 6 25 日,CSPT 敲定 2021 年三季度铜精矿现货 TC 指导价为 55 美元/干吨,较一季度上涨 2 美元/ 干吨。本周铜精矿现货 TC 57.8 美元/干吨,较上周上涨 0.15 美元/干吨。据消息,BHP 旗下智利 Escondida 铜矿的 工人工会表示由于政府调解进展缓慢,Escondida 工会指示其成员为罢工做准备。

电解铜:据统计,7 月份中国电解铜产量为 83.05 万吨,环比上升 0.1%,同比增加 10.8%。由于限电的扰动,叠加山 东金升、国投、白银和云溪等冶炼厂开始检修,七月份电解铜产量并没有迅速恢复,基本与 6 月份持平。目前限电对 冶炼厂的影响仍存,个别广西地区冶炼厂已经将检修计划提前至 8 月,预计 8 月电解铜产量为 82.02 万吨,环比下滑 1.2%

下游:受疫情影响,南京和扬州等地区的交通受阻,导致企业库存累库,上周华东地区某精铜杆企业为减少资金压力, 被迫检修,上周精铜杆企业开工率有所下滑。不过由于精废价差大幅收窄叠加铜价不断走低,上周精铜杆杆企业订单 表现较好。

库存:最新的电解铜社会库存为 16.1 万吨,较上周增加 21.8%,受下游消费减弱影响,上周社会库存从去库转为累 库;电解铜保税区库存为 38.1 万吨,较上周减少 10%,保税区库存继续去库;电解铜保税区加社会库存共计 54.2 万 吨,较上周减少 2.36%

核心观点

上周五公布的美国非农就业人数大幅超预期,受此影响,美元指数大幅上涨,有色金属价格受到一定抑制。供应端,铜 矿现货 TC 继续上行,目前已涨至 57.8 美元/吨,不过上周 Escondida 铜矿工会已经指示其成员为罢工做准备,铜矿供应 或将受到一定的扰动。限电和检修影响下,7 月电解铜产量环比基本持平。下游方面,受疫情影响,部分地区交通受阻 致使企业库存累库,上周华东地区某精铜杆企业为减少资金压力,被迫检修,精铜杆企业开工率大幅下降。由于下游消 费受疫情影响有所减弱,上周现货升水持续下降,国内社会库存也从去库转为累库,目前已经增至 16 万吨以上。综合 来看,电解铜基本面边际走弱,铜价重新回到震荡区间,操作上暂时以观望为主。

电解铝产能持续受限,铝价偏强震荡

本期观点

行情回顾:上周沪铝价格先抑后扬,沪铝主力合约价格最高至20190/吨,最低至19620/吨。

宏观:美国 7 月季调后非农就业人口新增 94.3 万,预期 85.8 万,前值 85 万;失业率 5.4%,为去年 4 月来新低,预期 5.7%。非农数据远超预期,令美元指数大幅上涨,对有色板块有一定利空。

氧化铝:国内市场方面,从下游需求情况来看,北方氧化铝市场表现仍强于南方,价格较为坚挺,氧化铝现货主流成交及报价站稳2600/吨关口。虽然河南限电影响略有缓和,部分氧化铝企业逐步恢复生产,但限电政策仍在,企业仍存在不定时减停产可能,短期区域现货供应能力提升空间有限。

铝锭:受限电影响,内蒙古、云南、广西和贵州等地电解铝运行产能都受到了限制,广西电网公司于87日发出《关于督促电解铝企业避错峰的处理笺》,为保障全区人民群众正常生活用电需求和经济社会平稳发展,以及电网稳定运行,计划对全区电解铝企业实施错避峰用电,在2021815日前用电平均负荷降低30%以上,上周广西某50万吨产能电解铝企业被要求减产,在限电的背景下,电解铝产能持续受限。

消费:受疫情扩散防疫管控及错峰限电导致的限产,本周铝加工龙头企业开工率较上周小幅下降0.7个百分点。疫情方面影响主要体现于运输上,中高风险地区车辆进出,特别是跨省以后会有较多限制,短途区域运输目前在提高运费的情况下尚能维系。目前淡季效应对龙头企业开工影响相对有限。需持续关注疫情及限电影响,若影响持续扩大,可能带来下游开工持续下降。

核心观点

上周五公布的美国非农就业人数大幅超预期,受此影响,美元指数大幅上涨,有色金属价格受到一定抑制。受限电影响,内蒙古、云南、广西和贵州等地电解铝运行产能都受到了限制,上周广西某50万吨产能电解铝企业被要求减产,在限电的背景下,电解铝产能持续受限。下游方面,由于疫情限电影响扩大,叠加近期铝价波动加大,下游观望情绪增强,上周铝加工龙头企业开工率小幅下降0.7%,目前社会库存去库幅度逐渐变缓。综合来看,虽然受非农数据影响,铝价有所回调,但目前电解铝基本面仍然强势,建议投资者以逢低做多为主。

继续交易金九银十预期,逢低做多

行情回顾

上周,LME锌整体窄幅震荡,周跌1.21%,周内最高3059.5美元/吨,最低2955.5美元/吨,周五收于2990.5美元/吨。SHFE锌受疫情影响,周内一度大幅走低,周五收回一周跌势,收较长下影线,周涨0.74%,周内最低21960/吨,最高22700/吨,周五收于22580/吨。

行情分析

矿端:银桥矿业、中凯矿业、银茂铅锌矿业陆续复产,国内锌精矿自5月以来开工稳中有增,目前炼厂库存普遍在25天以上,国内矿并不缺,北方地区锌精矿TC小幅回升,平均在4500/金属吨,南方地区锌精矿TC平均在3800/金属吨,海外矿进口依旧亏损,整体加工费维持在85美元/干吨。矿端供应偏松,云南等地限电的持续扰动下,未来TC或缓步上行。

炼厂动态:SMM统计数据,7月精炼锌产量51.52万吨,整体增强有限,主因7月份广西、湖南地区电力紧张,云南地区持续受限电扰动,炼厂普遍错峰生产,内蒙、安徽地区炼厂常规检修带来了部分减量,但整体炼厂的开工稳定性强于6月,7月产量环比增加0.72万吨。考虑到德尔塔病毒的影响,预计七月整体进口端增量预期也有限。进入八月,湖南轩华、华峰、鑫海,四川源富锌业,赤峰中色、白银有色,四川宏达、驰宏等企业计划检修,预计影响产量在3W吨左右,锌锭供应端增量预期不强。

库存:周五,SMM锌锭七地社会库存为11.73万吨,较周一下降0.41万吨,较前一周五上涨0.13万吨。上海地区部分下游消化抛储货源,整体库存较前一周有所增加;广东地区因为冶炼厂限电影响到货,库存继续走低;天津地区钢材价格回升,下游订单改善,库存下降。周五,SMM统计锌锭上海保税区库存为2.99万吨,较前一周增加0.02万吨。锌锭进口亏继续扩大,除了部分前期锁价货源继续由保税区提货,流入华东市场以外,部分新到港进口锌进入保税区,保税区库存止跌回升。

下游:疫情之下,运输受限,华北地区镀锌管企业整体开工积极性不高,综合开工仍显不足,但是钢材产量压减的政策背景下,下游担心未来钢材价格进一步走强,采购情绪有所好转,镀锌领域短期需求上仍保持韧性。随着台风影响逐渐褪去,华东地区压铸锌合金开工逐渐恢复,上周锌价低位,促使压铸企业逢低补库,部分抛储货源陆续到货,企业外采需求有所降低,整体以消化原料库存为主。成品库存因终端需求回升,有所下滑,但是受疫情影响,局部地区运输受到一定影响。氧化锌企业陆续复产,下游轮胎企业开工小幅回升但增量有限,整体需求平稳。目前金九银十之下,消费端不易过分看空。

宏观:目前宏观上行最大的不确定性就是美联储何时缩减QE,在美联储表态偏鸽之后,美国非农就业超预期,美联储在2021年底缩减购债的担忧导致美元大幅走高,外盘金属普跌。不过,从实际情况看,美、欧正在从疫情中加快恢复,但是东南亚、印度地区疫情依旧不容忽视,全球抗疫的不对称性也给未来埋下了更多的不确定性。起码目前而言,还不敢说新冠病毒的影响会何时减弱。美国即使收紧货币政策,预计也是缓慢推进,短期影响有限。国内疫情点状爆发,预计货币政策也将维持适度宽松,宏观上远期利空,但短期不必太悲观。

核心观点

限电问题扰动叠加炼厂常规检修,八月锌锭供应端并无增量预期,然而金九银十的旺季预期预计不会迟到,疫情影响下的短期回调将给市场提供比较好的买点,预计未来将出现一波由消费端主导的行情。

操作建议

20日均线附近逢低做多。

螺纹钢

纠偏过后期螺企稳,旺季临近关注节奏

本周观点

1)供给方面,上周螺纹钢产量延续回落,而五大钢材周产量已企稳。据Mysteel调研五大钢材周度产量1007.2万吨,周环比上涨0.36万吨,螺纹钢当周产量为317.99万吨周环比下降10.88万吨,热卷产量320.39万吨,较上周上涨8.96  万吨;Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.61%,环比上周增加0.26%,同比去年下降16.80%;高炉炼铁产能利用率85.73%,环比下降1.11%,同比下降9.03%;钢厂盈利率87.88%,环比增加1.73%,同比下降7.36%;日均铁水产量228.19万吨,环比下降2.95万吨,同比下降24.03万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率57.18%,环比增加0.14%,产能利用率69.27%,环比增加0.11%,剔除淘汰产能的利用率为75.40%,较去年同期下降11.71%,钢厂盈利率77.30%,环比下降0.61%

2)需求方面,仍保持淡季逻辑,政策纠偏导致价格大幅回落,在买涨不买跌心态下终端与投机需求皆受抑制。上周钢联公布五大成材表观需求986.22万吨,周环比下降24.81万吨,其中螺纹表观需求298.85万吨,周环比下降32.05万吨,热卷表观消费326.09万吨,周环比上涨16.07万吨。

3)库存方面,上周螺纹钢库存小幅累增。Mysteel调研全国五大成材库存加总2157.99万吨,周环比上涨20.98万吨,其中螺纹库存1152.65万吨,周环比上涨19.14万吨,热卷库存396.72万吨,较上周下降5.7万吨。

4)经政策纠偏以及各地减产方案陆续落地后,市场对供应端的炒作告一段落,减产预期大为削弱,而需求方面受疫情影响,下游需求延续淡季逻辑,投机需求与终端采购需求尚未启动,不过我国目前应对疫情能力已较为成熟,从每日确诊数据看扩散已基本得到控制,立秋过后,前期被压抑的需求有望回归,在产量压减已阶段性兑现的背景下,旺季的到来和供应的低位有助于支撑价格,后续应关注需求恢复节奏与减产政策执行情况。

交易策略

观望。

风险提示

国内外疫情发展情况,环保限产政策的变化

铁矿石

供需面维持宽松格局,铁矿石偏弱运行

期现货市场

1)供给方面,上周四大矿山发货小幅回落,到港量大幅增长。726-81日,Mysteel新口径澳大利亚巴西铁矿发运总量2472.4万吨,环比减少14.7万吨;澳大利亚发货总量1690.8万吨,环比减少49.0万吨;其中澳大利亚发往中国量1340.1万吨,环比减少145.8万吨;巴西发货总量781.6万吨,环比增加34.3万吨。全球发运总量3125.7万吨,环比减少123.4万吨。Mysteel 统计的45港到港总量到港量2216.6万吨,环比增加594.3万吨;北方六港到港总量为1145.5万吨,环比增加172.4万吨。

2)需求方面,上周高炉开工小幅回升,不过据了解,各地钢厂仍严格执行减产政策,钢厂多对铁矿石采取主动减库措施,需求整体受抑。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.61%,环比上周增加0.26%,同比去年下降16.80%;高炉炼铁产能利用率85.73%,环比下降1.11%,同比下降9.03%;钢厂盈利率87.88%,环比增加1.73%,同比下降7.36%;日均铁水产量228.19万吨,环比下降2.95万吨,同比下降24.03万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率57.18%,环比增加0.14%,产能利用率69.27%,环比增加0.11%,剔除淘汰产能的利用率为75.40%,较去年同期下降11.71%,钢厂盈利率77.30%,环比下降0.61%

3)库存方面,上周Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为12639.30,环比降174.12;日均疏港量284.3735.55。分量方面,澳矿6392.70201.61,巴西矿3457.3476.63,贸易矿7006.2015.6,球团384.082.12,精粉940.1735.39,块矿1912.64105.60,粗粉9402.4131.01;在港船舶数192条增24条。

 4)供应方面,四大矿山发运整体平稳,供应端相对充裕,而在国内减产政策的驱动下整体受抑,铁水产量不断走低,钢厂多采取降库存措施,采购情绪低迷,在供强需弱的背景下铁矿石价格受到明显压制 ,短期较难看到支撑因素,铁矿石价格或仍偏弱运行。

观点策略

空单持有。

风险提示

国内外疫情发展情况、四大矿山供应变化、限产减排政策的执行力度。

焦炭、焦煤

供需偏紧格局维持,双焦偏强运行

期现货市场

1)供给方面Mysteel统计全国230家独立焦企样本:剔除淘汰产能的利用率为82.82%,环比上周增0.44%;日均产量59.66万吨,增0.31万吨;焦炭库存53.69万吨,减9.41万吨;炼焦煤总库存1201.78万吨,减28.40万吨,平均可用天数15.15天,减0.61天。

2)需求方面Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.61%,环比上周增加0.26%,同比去年下降16.80%;高炉炼铁产能利用率85.73%,环比下降1.11%,同比下降9.03%;钢厂盈利率87.88%,环比增加1.73%,同比下降7.36%;日均铁水产量228.19万吨,环比下降2.95万吨,同比下降24.03万吨。Mysteel调研163家钢厂高炉开工率57.18%,环比增加0.14%,产能利用率69.27%,环比增加0.11%,剔除淘汰产能的利用率为75.40%,较去年同期下降11.71%,钢厂盈利率77.30%,环比下降0.61%

3)焦炭方面,上周末第二轮提涨落地,但由于焦煤价格的上涨焦企利润变化较小,目前焦企整体开工保持在高位水平,加上焦炭库存普遍偏低,且煤炭价格向好运行,对焦炭成本支撑作用强劲,因此部分企业对于后期市场仍有较强的看涨预期。需求方面,钢厂当前焦炭库存较低,叠加疫情导致物流受阻,钢厂采购较为积极,短期焦炭或仍呈偏强走势;焦煤方面,矿端复产缓慢,产量未能释放,蒙煤仍是疫情影响通关无法放量,供应维持偏紧格局。总体来看,尽管粗钢压减和环保督察组检查对焦煤需求形成抑制,但焦煤供应偏紧格局并未解决,预计焦煤仍呈偏强震荡为主。

观点策略

择机做多。

风险提示

钢铁、焦化行业限产减排政策驱严、钢价回落风险。

相关新闻
2021-11-30

周度观点 2021-11-30

2021-11-23

周度观点 2021-11-23

分享到
400-700-9595

全国统一客服热线

地址:北京市西城区宣武门外大街甲1号环球财讯中心D座三层

传真:58379595

邮箱:scqh@scqh.com.cn

公司官微