期权专栏

[期货日报]期权市场需要更多类型参与者

时间:2015-04-07 浏览次数:21473 来源:首创期货

 作为我国首个场内期权品种,上证50ETF期权让不少私募和投资者望而却步,但也有一些私募敢于“尝鲜”,已参与其中。在日前举行的首届中国国际对冲基金高峰论坛上,一些从事量化投资的私募表示,过去一个月主要以卖空期权策略为主,由于市场流动性还不够,目前可使用的期权策略组合并不多,建议让更多类型的市场参与者进入。

  广东凯纳投资公司总经理陈曦在论坛上表示,由于上证50ETF期权上市时间还不长,市场成交尚不活跃,加之可使用的对冲工具少,目前尝试使用的期权策略很少。

  “参与期权交易一个多月来还算顺畅,交易策略以卖出看涨期权换取权利金为主。”阿巴马资产管理公司董事总经理詹海滔称,从上证50ETF期权上市首日就开始参与,刚开始交易策略的收益还不错,起码卖出价报出去后还可以成交,市场还能提供比较好的流动性,但后来就很难成交了。

  “现在有时买一和卖一差价很大,高时达到20个基点,这是流动性不足的表现。”他认为,如果没有其他投资者参与进来,仅靠做市商报价来改善流动性,会有一些问题。事实上,对做市商而言,买一和卖一的差价对其是利好,因为只要成交就能获利,再加上上证所的返佣,做市商的盈利还是不错的。在这种情况下,对于市场的活跃度未必有益。

  据期货日报记者了解,中信证券信息与量化服务(深圳)公司是一家专门为私募服务的公司。该公司董事总经理周鸿松表示,期权交易并不神秘,但由于期权是保证金交易,风险控制要非常谨慎和小心。此外,期权是一种交易工具,工具是为策略服务的,如果策略相对简单,也没有必要一定要用量化分析等“核武器”去做期权。如果私募要在期权上玩组合交易、做市等复杂策略,在交易、风控、定价上的系统准备都要做充分。

  周鸿松希望有更多的群体参与期权交易,以推动市场更好发展。他说,一个成熟市场最好有三种参与者,第一种是信息交易者,第二种是做市商,第三种是波动率交易者。只有三者同时在市场中存在,相互之间平衡,这个市场才是比较平衡稳定的系统。“现在期权市场的交易量主要由做市商来驱动,对信息的发现并不是最有效的。希望能看到有更多的参与者进入国内期权市场。”他说。

  私募基金参与期权要做哪些方面的准备呢?詹海滔认为,理念与工具上的准备很重要。一是思想观念的转变。从早期做股票,到做ETF和期货,再到现在的期权,每一个品种都有其特性,需要把原来旧有的模式清空。因此,他们招聘的是完全没有接触过股票的人来做ETF期权研究。二是要有一个良好的交易系统。尽管现在市场交易机会还不多,但随着交易所不断加挂合约,波动率、无风险套利和平价套利等多策略的投资机会都会出现。因此在投资管理系统上要下功夫,IT人员的储备也非常重要。

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